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徐柏乔
海通电力设备及新能源行业联席首席
S0850513090008
3月硅片排产预期维持在67-70GW，电池排产维持62GW，组件排产54GW。据中国有色金属工业协会硅业分会公众号，目前有头部专业化企业开始从182N型产品转向210N型产品，各家不同尺寸硅片价格的波动幅度有所差异。电池企业3月整体开工情况处于爬升阶段，爬满后电池产能基本匹配当前硅片产能。组件方面，3月分布式和集中式并举，组件消纳量有所增加，近期多家企业瞄准中东市场，出口或成为今年晶硅光伏产品新的消费增长点。
《2024年能源工作指导意见》印发，一季度光伏制造项目总投资合计超1300亿元。3月18日，国家能源局在《2024年能源工作指导意见》中表明巩固扩大风电、光伏良好发展态势，“非化石能源发电装机占比提高到55%左右，风电、太阳能发电量占全国发电量的比重达17%以上”；根据索比光伏网不完全统计，24Q1共有37个光伏制造项目签约，包括胶膜、硅片、电池、组件等主要环节。
硅片价格持续波动，其他环节平稳。据Infolink Consulting公众号，3月14日-3月20日，多晶硅致密料均价为68元/kg，环比持平；硅片：P型182/210硅片均价分别为1.90、2.60元/片，环比分别下降5.0%和3.7%；N型182/210硅片均价分别为1.85、2.95元/片，环比分别下降2.6%和1.7%；电池：PERC电池182/210均价分别为0.38、0.37元/W，环比分别下降2.6%和2.6%；TOPCON电池均价0.47元/W，环比持平；组件：单玻182/210、双玻182/210四种型号组件均价分别为0.90、0.93、0.92、0.95元/W，环比持平；中国集中式、分布式均价分别为0.90、0.88元/W，环比持平，印度、美国、欧洲、澳洲组件分别为0.22、0.31、0.12、0.12美元/W，环比持平，TOPCON组件均价0.96元/W，HJT组件均价1.20元/W，环比持平；玻璃：3.2mm/2.0mm镀膜光伏玻璃均价分别为25.50、16.50元/平方米，环比持平。据中国有色金属工业协会硅业分会微信公众号价格统计：本周（3月14-3月20日），N型棒状硅料几乎没有成交，而N型颗粒硅有一定成交量，成交均价为6.08万元/吨，环比下降1.94%；单晶致密料成交均价6.00元/吨，环比持平。
最新一周涨跌幅排名靠后，光伏板块估值偏低。我们选取52家光伏企业作为样本，根据Wind数据，光伏板块最近一周（3月18日-3月22日）涨跌幅-4.84%，跑输沪深300指数4.84个百分点，相比SW行业分类各板块涨幅排名靠后；光伏板块2024年3月22日TTM-整体法估值为11.27倍，与SW行业分类各板块相比，排名位于偏后部分，估值相对偏低；光伏板块TTM整体法估值自21年底以来持续下降，目前已经低于18年底板块估值水平，光伏板块相对沪深300的估值溢价1.01倍，仍处于历史偏低水平。
投资建议。我们认为光伏板块自23年初以来持续调整，已对于行业可能出现的竞争加剧有充分反应，当前估值水平已低于18年低谷；我们认为23年以来光伏产业链出现明显价格下降，有助于提升光伏发电的收益率，对于终端需求有明显刺激作用，未来行业增长具有长期持续性。
风险提示。行业政策波动风险；竞争加剧风险；新技术替代风险；产品价格波动风险。
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