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一、核电具备低碳和低成本优势，我国审批提速趋势明显
1.1核电发电原理
核电是一种利用核能进行能量转换的技术，主要涉及到核裂变的核反应过程。目前商业核电站主要采用核裂变技术，此外还有核聚变技术，但核聚变技术仍在早期研究阶段。
核电发电厂一般使用铀235的裂变产生热量，使得一回路的反应堆冷却剂（一般为水）升温后产生蒸汽，蒸汽通过一回路管道循环流经蒸汽发生器一次侧，把热量传递给蒸汽发生器二次侧的二回路水，汽化成饱和蒸汽，经主蒸汽管道流到常规岛汽轮机，蒸汽推动涡轮机，从而驱动发电机发电。
1.2中国引领全球核电装机，压水堆仍为主力机型
全球核电装机发展平稳，中国引领全球装机增长。根据1AEA，全球核电在20世纪70年代到90年代之间经历了较为快速的装机量增长，90年代后至今整体装机量较为平稳，截至2022年全球在运核电站容量为371GW。根据IAEA，从全球反应堆的地区分布来看，2022年美国、法国、中国、俄罗斯、日本是核电装机量较多的国家，但中国地区是核反应堆建设最积极的地区，2022年在建反应堆容量22.1GW，全球占比达37.2%。
压水堆是当前世界核电主要堆型。根据IAEA数据，2022年世界32国在运411台核电中，压水堆301台，装机容量289.1GW，占比77.92%；世界18国在建58台核电中，压水堆49台，装机容量52.7GW，占比88.72%。2022年已有少量快堆、气冷堆、高温气冷堆在运行，同时也有4台快堆，装机容量2.1GW在建设。
1.3中国核电装机持续增长，沿海地区集中分布
我国核电装机较为积极，近年装机量持续增长。截至2023年9月末，我国核电累计装机量达570GW，相较于2013年12.5GW装机量大幅提升，2013-2022年年复合增长率为16.1%。
我国核电站均分布于沿海地区，内陆核电站未来可期。我国核电站目前均位于沿海地区，装机较多的广东、浙江、福建、江苏在运机组容量分别为16.1、9.1、11.0、6.6GW，在建机组装机容量分别为2.3、3.5、3.5、2.5GW。目前公众接受度低制约了我国内陆核电站建设，然而世界现有核电站中，内陆场址占50%以上，我们认为，四代堆型高温气冷堆或将通过安全性提高的方式促进内陆核电站建设。
核电下游运营商壁垒较高，竞争格局稳定。核能较为特殊，行业存在行政准入门槛和技术等壁垒，核电开发运营基本维持中核和广核的双寡头竞争格局。2023年拥有核电牌照的公司仅中核、广核、国电投和华能，目前大唐集团正在争取核电的第五张牌照。
1.4核电低成本和低碳优势显著，有望与新能源形成互补支撑
核电是经济性较好的发电方式，度电成本与风光发电成本接近。根据IEA，全球范围来看，在7%折现率下核电是度电成本比较低的一种发电方式，核电LCOE中位数为69$/MWh。在中国，7%折现率下，火电、天然气、陆上风电、集中式光伏和核电的LCOE分别为75、84、58、51、66$/kWh，核电的发电成本显著低于火电并与风光成本接近，核电是低碳的发电方式，全生命周期碳排放低于光伏发电。考虑全生命周期情况，核电碳排放约12g/kWh，与陆上和海上风电碳排放水平接近，明显低于各类型的光伏发电。
核能作为基荷稳定性强，有望与新能源形成互补，有效支撑电网运行。2023年1-11月核电发电利用小时数7001小时，高于传统的火电和水电能源，也远高于光伏和风电，2015年以来核电的年利用小时数均维持在7000小时以上。核电是高密度能源，发电出力稳定，能够独自承担基本负荷的责任。与之对比的风电和光伏发电属于低密度能源，发电具有明显的随机性、间歇性和波动性的特征，不能够独自承担基本负荷。因此核电可在电网中承担慢速调峰的责任，未来或将有效支撑高比例新能源上网消纳。
1.5核电政策趋于积极，中国核准审批提速明显
1.5.1全球提出核电增长目标，多国政策积极
核能对于碳中和具有重大意义，气候大会首次提出全球性核能发展目标。2023年12月，22个国家在COP28上提出核能发展联合宣言，2050年全球核能容量将达到目前容量的3倍，即2050年全球核能累计装机量将达到1100GW，我们认为全球核能装机有望进入持续增长的时期。
全球对于核电的态度正变得更加积极。美国增加核电运营补贴、增加研发投入；法国、韩国重振核电计划；日本积极推动国内核电站重启；全球其他非传统核电和无核电国家也提出了一些新建计划。
1.5.2我国提出2035核电发展目标，进入较快速的发展时期
我国核电发电量占比预计将有较大增长。根据中国核能协会，2022年全国发电装机容量中核电占比为2.2%，发电量占比为4.98%，而中国核能协会预计2035年我国核能发电量在总发电量的占比将达到10%左右，增长空间较大。
中国核电发电量偏低，长期有较大成长空间。2022年全球范围来看，美国核电发电量占比达到18.2%，法国为62.5%，英国为14.2%，日本和韩国均为6.1%。中国2022年核电发电量占比显著低于世界水平，根据我们的测算，假设年利用小时数维持每年7500小时，发电量每年增长5%，每台核电机组的容量为1.2GW，则2035年核电发电量占比10%的目标对应的核电机组年新增装机台数约为11台，中国核电有望进入较为快速的发展时期。
1.5.3我国政策态度积极，审批提速明显
我国将“积极安全有序发展核电”。2011年后我国能源发展五年规划中对于核电的安全十分重视，而“十四五”期间将积极安全有序发展核电。在确保安全的前提下，积极有序推动沿海核电项目建设，保持平稳建设节奏，合理布局新增沿海核电项目。
我国在建核电项目充足，未来装机量有充分保障。截至2022年12月31日，我国在建核电装机容量合计为25.5GW，多数项目为2019年后开工建设，堆型以压水堆为主，也有1台高温气冷堆和2台钠冷快堆正在建设。
核电审批提速，核电发展进入较为积极的时期。2023年12月29日，国务院常务会议决定核准广东太平岭、浙江金七门核电项目共4台核电机组，该四台机组均采用中国具有完全自主知识产权的三代核电技术“华龙一号”，至此2023年全年核电核准量达到10台。2011-2018是核电核准相对倍滞的一段时期，2019年后核准重新启动，在2021-2023年间我国新增核准核电数量分别为5、10、10台，目前核电已经进入了较为积极的发展时期。
二、安全为基，四代核电技术渐行渐近
2.1安全性是核电发展的重大影响因素
历史上曾发生三次重大核电事故。（1）1979年三哩岛核事故主要原因为设备缺陷和人员操作不规范。反应堆运行失控发生了堆芯融毁，但是反应堆损坏造成的放射性物质因为安全壳的保护而没有发生对外释放；（2）1986年切尔诺贝利核事故主要原因为反应堆设计缺陷，叠加工作人员在停堆试验中操作不当。最终反应堆发生了爆炸，同时该核电站也并未设计密闭性安全壳，导致了放射性物质大量外泄。（3）2011年福岛核事故主要原因为海啸和地震导致电厂断电，核电站内设备失效，机组运行失控，反应堆内能量无法释放，最终引发爆炸，同时由于该核电站也并未设计密闭性安全壳，最后导致了放射性物质大量外泄。我们认为，反应堆的结构设计、核电站辅助安全设施和人员操作规范等因素很大程度上会影响核电站的安全水平。
重大核电事故会阻碍核电装机，因此安全性是核电发展的重要因素。从核电站运营容量上来看，20世纪80年代到90年代两次核事故发生之后，全球核电站运营容量新增增速明显放缓，我们认为，经济增长、其他能源优势不足和环境问题促进核电发展，而安全问题阻碍核电发展，具体来看：
（1）1969~1988年：快速发展阶段。核电的可行性和经济性都得到了证明，世界上商业运行的400多座核电机组绝大部分是在这一时期建成的。
（2）1989~2000年：缓慢发展阶段。电力需求增长有所放缓，同时1986年苏联发生的切尔诺贝利核电厂事故也使得核电安全受到公众和政府的广泛关注。
（3）2001-2011年：复苏发展阶段。随着技术发展进步，核电安全性逐渐提升，减少化石能源的需求也在增强，核电在世界范围内再次复苏。
（4）2011~2020年：缓慢发展阶段。日本福岛核事故的发生严重挫伤了各国发展核电的积极性。
（5）2021年至今：复苏发展阶段。“双碳”成为国际社会共识，而核电则成为顺利实现“双碳”目标的最优选择之一。
2.2安全性是核电发展的重大影响因素，四代核电渐行渐近
反应堆技术向着更高安全性的方向代际演变。根据GIF技术路线图，2030年前仍是第三代核电技术发展的时期。此前，第一代反应堆是20世纪50~70年代建造的首批原型堆，这一代反应堆燃料循环受限、功率较低；第二代反应堆是20世纪70年代到2000年投入运行的商业反应堆，其中PWR和BWR堆型较为主流；第三代反应堆是2000年左右以后投运的机组，1979年美国三里岛核事故后对于核反应堆安全性提高的需求更加迫切，三代堆型应运而生，三代堆的目标是提高现有反应堆的安全性，此外还具有低造价、低长寿命废物量等特征。
第三代技术稳步建设，第四代核电技术开始发展。我国目前已基本实现二代向三代核电技术的跨越，自主三代“华龙一号”项目持续推进，第三代核电技术已经较为成熟，我国未来一段时间内新开工建设的核电技术或将仍以三代核电技术为主。此外，GIF于2001年成立，也在积极推进各堆形的研发，将力争2030年后实现先进核能系统的示范与商业化部署。
四代核电技术有多个目标，在安全性方面提出更高要求。四代核电主要定义了可持续性、经济性、安全和可靠性以及防扩散和实物体保护能力4个目标，将明显优于三代核电，其中在安全可靠性方面要求比其他核能系统更优、堆芯损坏可能性低、不需要厂外应急。第四代核电技术将包括六种类型的系统。分别为（1）气冷快堆（GFR）；（2)铅冷快堆（LFR）；（3）熔盐反应堆（MSR）；（4）钠冷快堆（SFR）；（5）超临界水冷堆（SCWR）；（6）超高温气冷堆（VHTR）。
气冷快堆(GFR)系统具有高温氦冷快谱反应堆的特点。早期对该堆形的研究较少，我国也并未进行这种堆形的研发，该堆型或成为钠冷快堆的长期替代方案。这一堆型的特征在于：氦气是一种单相，化学惰性且透明的冷却剂；堆芯出口温度高于750℃℃（通常为800-850℃）；该反应堆可以作为闭式燃料循环的一部分。
铅冷快堆（LFR）系统能够有效转化增殖铀，并可设计中小功率反应堆。LFR具有快中子能谱和封闭的燃料循环，可以用作自生成的和从轻水堆（LWR）乏燃料中回收的次锕系元素的燃烧器，以及作为钍基燃料的燃烧器/增殖器，该系统计划使用熔铅作为参考冷却剂，用铅铋共熔合金作为备用方这类冷却剂相对惰性所以系统相对安全。目前该类反应堆包括了大中小三类系统，分别600/300/10~100MWe。因此，铅冷快堆具备优良的性能，既可作为大型商用电站、加速器驱动的嬗变系统，也可作为微小型核动力的优选技术路线之一。
钍基熔盐堆技术与轻水堆等固态燃料反应堆相比，在经济性、安全性、燃料灵活性等方面具备优势。熔盐堆是以熔盐作为冷却剂的反应堆，熔盐具有高温、低压、高化学稳定性、高热容等理想的反应堆热量传输特性，可建成常压、紧凑、轻量化和低成本的反应堆；熔盐堆运行只需少量的水，即使在干旱地区也能够高效发电；熔盐堆输出温度可达700摄氏度以上，可实现核能综合利用。该堆型的设计灵活性也较高，可以设计为热堆或快堆，也可以部署为大功率反应堆或小型模块化反应堆。钠冷快堆是目前运行经验最丰富的核能系统，能够高效利用核燃料和降低放射性危害。
钠冷快堆是以液态金属钠为冷却剂并油快中子引起核裂变的反应堆。液态钠具有有利的热物理特性，但钠易与水发生化学反应；该反应堆一次系统将在接近大气压力的条件下运行，典型出口温度为500-550摄氏度。快堆主要有两大优势：（1）增殖。它可以将天然铀中占99%以上的铀-238转化为易裂变核素钚-239,将铀资源利用率从压水堆的不到1%提高到60%以上；（2)嬗变。它可以将乏燃料中的长寿命高放射性核素转化为短寿命低放射性核素，从而将核废料的放射性危害降至较低水平。超临界水冷反应堆热力学效率高，并可能简化厂房提高经济性。该堆型是一种高温高压水冷反应堆，其运行温度高于水的热力学临界点（374℃，22.1MPa）。SCWR的概念设计分为压力容器概念和压力管概念两种。
超高温气冷反应堆具有安全和核能制氢等优势。该堆型是20世纪70-80年代开发的高温反应堆的后代，其特点是全陶瓷包覆颗粒燃料，使用石墨作为中子减速剂，氦作为冷却剂，具有自动衰变热排除能力，实现固有安全和工艺热应用能力。使用氨作为冷却剂和陶瓷作为堆芯结构材料，允许堆芯出口的工作温度可高达1000℃，从而允许使用无温室气体排放的工艺进行氢气生产。
2.3四代核电技术各具特色，全球研发持续突破
四代核电六种技术各具特色，在研发上也仍有待更多突破。目前的压水堆、沸水堆和重水堆均采用水为介质，其中重水堆采用的重水是氘和氧组成的化合物。但到了四代核电技术阶段，除了超临界水冷堆以外，其他均采用水以外的介质作为冷却剂；同时也有部分堆型是快堆；部分堆型做到了较低的系统压力；部分堆型有高出口温度；部分堆型有更灵活的部署规模选择空间。正是由于各堆型与三代堆型的较大差异，新一代的核电技术在设备上也面临了很多挑战，技术有待突破。
全球四代核电各技术路线均有进展，超高温气冷堆和钠冷快堆进展较快。日本在高温/超高温气冷堆较为领先，HTTR于2001年即实现满功率运行，正在开展高温气冷堆新项目GTHTR-300，计划于2030年商业化，其他国家大多处于方案设计阶段；俄罗斯在钠冷快堆技术发展和建设投入上处于领先地位，其BN-800快堆已成为世界首座全堆芯装载MOX燃料的快堆。
中国高温气冷堆、钠冷快堆进展较快。高温气冷堆已有商业示范电站，规模较大的HTR-PM600核电厂方案已完成初步设计，目前正在开展项目前期工作：钠冷快堆正在建设示范工程，中核霞浦核电600MW示范快堆工程（CFR600）1号机组的安装调试工作顺利开展；熔盐堆已有甘肃武威2MWt钍基熔盐实验堆堆TMSR-LF1正处于调试关键期：铅冷快堆和超临界水堆则正在进行关键技术研发。
2.4中国核电发展实施“三步走”战略，高温气冷堆投入商业化运行
中国核电发展实施三步走战略，资源储量将逐渐丰富，放射性污染也有望越来越小。1983年，国家“核能发展技术政策论证会”首次提出我国核能“热堆-快堆-聚变堆”的三步走发展战略，该战略持续实施至今。热堆、快堆利用的是核裂变能，聚变堆利用的是核聚变能。裂变反应堆根据引起裂变反应的中子能量不同分为热堆（中子能量小于0.1eV，热中子）和快堆（中子能量大于100000eV，快中子）。具体步骤为：
第一步——热堆：以压水堆为代表的热中子反应堆，利用的是铀-235，占自然界铀资源的0.711%，资源储量大约100年。
第二步——快堆：以发展快堆为代表的增殖与嬗变堆，可以利用铀-238，占自然界铀资源的中99.284%，资源储量大约数千年。
第三步——可控核聚变堆：包括磁约束和惯性约束为代表的核聚变技术，氘在海水中即可提取，资源储量上亿年。
石岛湾核电站投入商运，全球首座第四代商运核电站意义重大。2023年12月，山东荣成石岛湾高温气冷堆核电站商业示范工程圆满通过168小时连续运行考验，正式投入商业运行，标志戈国在第四代核电技术研发和应用领域达到世界领先水平。该项目于2012年12月正式开工，集聚了设计研发、工程建设、设备制造、生产运营等产业链上下游500余家单位，先后攻克了多项世界级关键技术，设备国产化率达到93.4%，创新型设备600多台（套）。
高温气冷堆的下一代为GIF提出的超高温气冷堆。高温气冷堆出口温度为700-950摄氏度，而超高温气冷堆出口温度为950-1000以上摄氏度，在持续提升的安全性要求下，目前实现超高温的技术仍具备挑战性，因此超高温气冷堆将作为下一阶段研究的重点。高温气冷堆安全性明显提升，高出口温度也将带来新的应用，核电发展有望迈入新阶段。
(1）固有安全性高:我国的超高温气冷堆采用球状堆芯，其核燃料元件是耐高温全陶瓷包覆颗粒燃料球，直径6厘米，最外层是石墨层，里面是慢化剂基体石墨粉，石墨粉中分散着12000个四层全陶瓷材料包覆的、直径0.9mm的核燃料颗粒。燃料元件在1650℃的高温条件仍能有效阻挡放射性的泄露，而且由于良好的温度负反馈性，叠加模块的低功率密度(约为压水堆的1/30），因此堆内温度不进行人为干预也可散发余热，该堆型具有高安全性。
（2）高温多用途：高温气冷堆主蒸汽温度为571℃，压力为14.1MPa；其堆芯出口的工作温度高，可以在不产生二氧化碳的情况下制氢；高温还可以向工业领域供热，用于石油化工、煤气化等领域。
三、核电单机组价值量高，设备环节有望迎来增长机遇
核电行业的上游主要为发电设备制造。行业的最下游为电力用户，中游为中广核、中核等核电站运营商，上游主要涉及三大行业：一是核电核心设备及辅助设备制造行业；二是核电工程管理与设计行业；三是核燃料循环行业。核电核心设备主要包括：核岛设备、常规岛设备。辅助设备主要包括：核燃料储存系统、电厂运行控制系统、专设的安全设施和系统、放射性废物处理系统等。核燃料循环包括核燃料进入反应堆前的制备和在反应堆中的裂变及乏燃料处置的整个过程。
核电站建设时间较长。核电站建立主要需要经历前期调研选址、系统设计、审批、土建、系统安装调试。选址、系统设计经过国家监管部门的批准，然后才能进入建设阶段，这个通常需要花5~10年的时间。核电设备的设计和建造在设计完成并通过审批后就开始了，通常与早于土建施工，核电站的实际建设期一般在5~8年。
核电站单机组投资额较高。根据中国广核，防城港3号和4号机组装机容量为1.18GW，设计造价共374.9亿元，即单台机组投资额为187.5亿元。其中，设备投资额约50%，设备中核岛投资额又高达约58%。具体来看，核岛设备中投资额比较高的环节为压力容器、蒸汽发生器、主泵、主管道、蒸汽管道。
3.1东方电气：我国电气龙头之一，核电设备制造能力完善
公司发展历史悠久，“六电并举”“六业协同”，核电领城发展迅速。“六电”是指风电、水电、火电、核电、气电与太阳能发电。“六业”则是石化产业、环保产业、工程与国际贸易产业、现代制造服务业、电力电子与控制产业与新兴产业。核电方面，东方电气在国内率先进入百万千瓦级大型核电领域，2019年获得全国首张核蒸汽供应系统设备制造许可（金麒麟分析师）证，获得国家核安全局颁发的核1级设备（蒸汽发生器）设计许可证，成为国内首家具备该项资质的装备制造企业，至此东方电气已具备核1/2/3级设备完整设计资质。具备批量化制造核电站核岛主设备和常规岛汽轮发电机组的成套供货能力，产品覆盖二代加、引进三代（EPR、AP1000）、自主三代（“华龙一号”、国和一号）、四代核电（钠冷快堆、高温气冷堆）、海上浮动平台模块化小堆等国内所有技术路线。
2020年来营业收入与净利润稳步提升。2020年至2023年前三季度，公司实现营业收入分别为372.83亿元、478.19亿元、553.53亿元、447.66亿元，同比增长13.5%、28.3%、15.8%、10.4%，归母净利润18.6亿元、22.9亿元、28.5亿元、29.1亿元，同比增长45.7%、22.9%、24.7%、16.5%。公司2022年核电业务实现营收20.57亿元，毛利率32.65%，核电业务营收占比3.72%。
3.2中核科技：背靠中核集团，优质核电阀门供应商
公司前身为苏州阁门厂，历史底蕴深厚。1962年划归第二机械工业部管理后成为军工企业，为石油、天然气、炼油、核电、电力、冶金、化工、造船、造纸、医药等行业提供阀门系统解决方案。1997年7月在深交所挂牌上市，成为中国阀门行业首家上市企业，也是中国核工业集团有限公司所属的首家上市企业。在“十三五”期间公司承接了三代核电AP1000关键阀门国产化、中核集团“龙腾2020”关键阀门研发等重大项目。现已形成“核工程、石油石化、公用工程”三大主流目标市场，企业技术研发实力居中国阀门行业前列。中核科技在核级阀门领域拥有1、2、3级阀门供应资质，主要产品种类包括闸阀、截止阀、止回阀、球阀、蝶阀、调节阀、隔膜阀等，应用于核工程、石油石化、公用工程、火电等市场领域。
经营表现稳健，核电产品盈利性强。公司2020-2023Q3营收分别为11.67、15.58、15.00、11.17亿元，同比增长-7.8%、33.5%、-3.7%、36.4%；2020-202303分别实现归母净利润1.0、1.2、1.7、1.3亿元，同比增长-22.9%、14.8%、43.1%、208.8%。2020-2022年公司核心产品核电核化工类营业收入分别为0.75、3.31、4.32亿元，毛利率为26.67%、18.26%、31.15%，2022年该类产品占总营收比重为28.77%。2023H1公司石油石化产品、核电核化工产品、其他阀门、锻件毛胚的收入分别为2.69、2.34、2.59、0.23亿元，毛利率分别为13.27%、37.92%、15.88%、12.05%，核电核化工产品是盈利能力较强的品类。
3.3江苏神通：特种阀门龙头企业，持续扩展业务领域
特种阀门龙头，产业布局全面，核电阀门产品种类丰富。公司专业从事新型特种阀门研发、生产与销售，主要包括蝶阀、球阀、闸阀、截止阀、止回阀、调节阀、非标阀等七个大类145个系列2000多个规格，产品广泛应用于冶金、核电、氢能、火电、煤化工、石油和天然气身及石油炼化等领域。在核电方面，江苏神通核电专用阀门产品主要包括：核安全级蝶阀、核安全级球阀等核安全级阀门，核级波纹管截止阀、核级对夹式蝶阀、核级海水蝶阀、核级球阀、核级三通球阀等核级阀门，高温高压球阀、核安全壳隔离阀等其它核电阀门。
公司营收、利润水平稳健增长。2020年至2023年前三季度，公司实现营业收入15.86亿元、19.1亿元、19.55亿元、15.43亿元，同比增长17.6%、20.4%、2.4%、6.6%，实现归母净利润2.2亿元、2.5亿元、2.3亿元、2亿元，同比增长25.6%、17.3%、-10.2%、12.6%。公司核电业务稳定增长，2022年实现营业收入6.29亿元，毛利率41.41%，核电业务营收占比达32.15%。
3.4佳电股份：特种电机行业先行者，四代堆主氦风机取得进展
背靠哈尔滨电气，公司具备成熟完善的电动机生产能力。公司是哈尔滨电气控股的上市公司，继承了原佳木斯电机厂全部优质资产，具备80余年电动机生产历史，公司是我国特种电机的创始厂和主导厂，产品广泛应用于诸多工业领域。目前公司拥有产品269个系列、1,909个品种，单机功率覆盖0.12-35,000千瓦，年生产能力1,100万千瓦以上。
核电领域深耕多年，主氮风机已取得较多订单。公司率先在行业内完成K1及K3类电动机的国产化，在我国2代核电领域相关产品市占率在80%以上；公司3代核电技术已承接了中核、中广核的“华龙一号”项目，已完成了多个项目交付；4代核电领域，公司与清华大学合作开发研制的第四代主氦风机，应用在山东石岛湾核电站，已经整体实现并网发电，山东石岛湾核电站公司需交付2台套主氨风机，截至2022年5月公司已成功中标共8台主氦风机项目。
公司营收持续增长，防爆电机盈利能力较好。2020年至2023年前三季度，公司实现营业收入23.69亿元、30.46亿元、35.79亿元、30.37亿元，同比增长12.6%、28.6%、17.5%、13.0%，实现归母净利润4.1亿元、2.1亿元、3.5亿元、2.8亿元，同比增长18.3%、一47.7%、64.5%、18.1%。2023年上半年，公司收入由防爆电机和普通电机构成，防爆电机收入占比约52%，毛利率为28.0%，具有较好的盈利水平。
3.5久立特材:核电U型蒸发器主要供应商
长期致力于不锈钢管材生产，具备核电蒸发器供货能力。久立特材成立于1987年，致力于工业用不锈钢及特种合金管材、棒材、线材、双金属复合管材、管配件等管道系列产品的研广‘产。公司在技术水平上有较多积累，管道产销量多年居国内首位。在核电领域，目前人立特材可批量生产核安全1、2、3级不锈钢管、核电站凝结器用焊接钛管、核电用异型管等，公司是核电U型蒸发器传热管产品的全球主要供应商之一，截至2023年3月拥有核电蒸发器用管产能500吨。
公司财务表现优秀，近年净利润增长明显。2021年至2023年前三季度，公司实现营业收入59.74亿元、65.37亿元、61.54亿元，同比增长20.6%、9.4%、29.3%，实现归母净利润7.9亿元、12.9亿元、11.1亿元，同比增长2.9%、62.2%、26.3%。
3.6海陆重工（维权）：深耕余热锅炉领域，积极发展环保、核电产业
公司是国内一流的节能环保设备的专业设计制造企业，深耕核电领城二十余年。公司主要从事工业余热锅炉、大型及特种材质压力容器和核安全设备的制造销售业务，目前并已初步形成锅炉产品、大型压力容器、核电设备、低温产品、环保工程共同发展的业务格局。在核电领域，海陆重工自1998年制造清华大学10MW高温气冷堆堆芯塔筒进入核电制造行业，与上海电气（维权）集团下属的上海第一机床厂有限公司结成战略合作关系，填补了国内核电站反应堆堆内构件吊篮筒体制造的空白。目前公司可制造核安全二、三级设备，包括压力容器、换热器等产品。
2021年以来营收净利润渐趋稳定。2021年至2023年前三季度公司实现营业收入25.33亿元、23.65亿元、17.73亿元，同比增长25.1%、-6.6%、3.6%，归母净利润3.3亿元、3.4亿元、2.3亿元，同比增长-56.6%、2.1%、17.4%。公司核电业务自2020年来稳定增长，2022年公司核电业务实现营业收入5745.05万元，毛利率25.29%，核电业务营收占比2.43%。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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