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本文来自方正证券研究所于2024年3月13日发布的报告《嘉益股份（301004）：业绩快报符合预期，下游需求保持乐观，伴随大客户共成长》，欲了解具体内容，请阅读报告原文
分析师：李珍妮 S1220523080002
事件：公司发布业绩快报，预计2023年实现收入17.8亿元，同比+41%，归母净利润4.7亿元，同比+74%；其中，2023Q4单季度收入预计5.5亿元，同比+29%，归母净利润1.6亿元，同比+52%。2023年归母净利率为26.6%，同比+5pct，其中Q4单季度28.9%，同比+4.3pct。
公司业绩高增，主要系：1）深化与核心客户的合作关系；2）终端市场持续向好，客户订单及生产规模效应较为显著；3）内部管理持续精益化，通过投入智能化产线、推进数字化和精益生产等措施不断提升生产和管理效率；4）汇率及原材料价格对公司业绩亦有正向影响。
展望2024年，大客户对市场保持乐观。2023年前期美元加息导致美国保温杯企业对销售相对谨慎，处于去库存阶段；2023年后期加息放缓、且叠加24年降息预期，美国下游客户对24年及更长时间发展保持乐观，目前已进入补库状态。
中长期维度，应用场景多元+保温杯消费属性渐强，打开发展空间。一方面，保温杯偏刚需，随着应用场景延伸，消费者倾向于购买多个保温杯以匹配不同场景的需求，例如长途驾驶中，相较于便携程度，消费者更注重产品的保温性能及容量；另一方面，时尚环保等概念助力行业发展，尤其IP联名设计限量版产品刺激了年轻一代消费者的购买热情，消费属性渐强进一步提升了消费者的产品替换速度，并推动产品溢价提升。
盈利预测与评级：随着头部品牌商加大推广力度，提升品牌影响力，下游客户集中度的提升，提高了对上游供应链要求，驱动供应商集中度提升，我们看好公司深入绑定大客户，产能稳步扩张奠定规模增长基础，预计公司2024-2025年归母净利润分别为5.76/6.94亿元，当前股价对应PE分别为12x/10x，维持“推荐”评级。
风险提示：业绩快报仅为初步核算数据，未经审计；原材料价格波动；行业竞争加剧；终端需求不及预期等。
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