晨会聚焦240220_新浪财经

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重点推荐

社服行业快评:《校外培训管理条例（征求意见稿）》点评-义务教育学科培训监管延续“双减”政策精神，非学科及高中阶段培训更趋市场化

国信社服观点

1、政策解读：《征求意见稿》吸收了“双减”政策过往2年多的实践经验，承接了“双减”政策对于义务教育学科培训（K9学科培训）减负的治理大方针。与“双减”政策不同的是，新政明确强调分类管理，K9学科培训延续了强监管态度（限制营利性、培训时段等），未限制非学科类培训以及高中学科培训以市场化形式运营，鼓励政府引入高质量非学科类校外培训参与学校课后服务，未来行业转型发展指明了发展方向。此外，新政取消了除K9学科培训以外业态的培训时长/时段硬性规定，将决策权交给至地方政府因地制宜，体现了新政策的灵活性。对比参考“双减”政策，新政差异点梳理如下：

1）适用对象：《征求意见稿》明确校外培训适用于学龄前儿童/小学/初中/高中学生，双减政策表述模糊。

2）分类管理：《征求意见稿》第四条/第六条重申K9学科机构只能登记为非营利性法人、但删去了“双减”政策中“各地不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构”的表述。其他培训如非学科培训、高中学科培训则无“非营利性”限制，即肯定了市场化运作形式的合法性。

3）主管部门：《征求意见稿》规定校外培训办学许可（金麒麟分析师）由县级以上人民政府教育行政部门审批。利用互联网技术在线开展校外培训活动的，由省级人民政府教育行政部门审批。非学科类校外培训办学许可，在向教育行政部门申请许可前，应当报同级行业主管部门审核同意，“双减”政策对各部门责任划分较为笼统。

4）机构资质：前后政策均要求教师/教研人员取得对应专业资质，《征求意见稿》中新增了非学科类校外培训使用材料，应当报审批机关备案，应同时报送行业主管部门备案的规定。

5）培训时长：《征求意见稿》不再硬性规定培训时长、时段，且将权力下放至省级政府，但重申K9学科培训不得占用法定节假日、休息日及寒暑假，但非学科培训以及高中学科培训未做限制，仅要求在所在地中小学教学时间之外的时间。

6）收费与广告宣传：《征求意见稿》重申了K9学科培训坚持政府指导价管理方针，其他培训收费明确为备案制。《征求意见稿》中未对广告宣传作出具体规定，双减政策则禁止广告投放。

2）投资建议：此次《征求意见稿》是结合了2年基层实践经验，国家出台的首部针对校外培训管理的行政法规。意见稿延续了“双减”政策对于义务教育学科培训减负的初衷，监管力度基本一致、并未边际趋严的说法，此外分类管理细则对于非学科培训业态的鼓励肯定了现有头部教培机构的转型成果，也为行业未来发展指明了方向。从最初的“双减”政策到如今的《征求意见稿》，国家立法的初衷并非要彻底杜绝校外培训，而在于引导校外培训行业高质量发展，以期营造出良好的教育生态环境。考虑到新政策态度明确且较为积极，教培行业有望继续受益于基本面改善与情绪驱动估值回升的戴维斯双击行情。

3）风险提示：征求意见稿落地低于预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧等。

固定收益周报:超长债周报-节前超长债热度不减，成交占比已超12%

超长债复盘：春节前统计局公布的1月通胀数据基本符合预期，A股强势反转，债市转跌，超长债小幅回调。成交方面，春节前超长债交投活跃度较上周明显回升，交投依然非常活跃。利差方面，春节前超长债期限利差小幅走阔，品种利差缩窄为主。

超长债投资展望：

30年国债：截至2月9日，30年国债和10年国债利差为22BP，绝对水平极低。2024年春节黄金周出行需求旺盛，各地消费市场持续升温，内需潜力继续释放，经济继续企稳回升。当前30年国债期限利差极低，经济预期过度悲观，短周期介入30年国债品种需谨慎。

20年国开债：截至2月9日，20年国开债和20年国债利差为16BP，处于历史偏低位置。2024年春节黄金周出行需求旺盛，各地消费市场持续升温，内需潜力继续释放，经济继续企稳回升。当前20年国开债品种利差偏低，短周期介入20年国开债品种需谨慎。

一级发行：春节前超长债发行量处于较高水平。和之前周相比，超长债总发行量小幅下降。

成交量：春节前超长债交投非常活跃。和之前相比，春节前超长债交投活跃度明显回升。

收益率：春节前统计局公布的1月通胀数据基本符合预期，A股强势反转，债市转跌，超长债小幅回调。

利差分析：春节前超长债期限利差小幅走阔，绝对水平极低。春节前超长债品种利差缩窄为主，绝对水平偏低。

风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。

证券分析师：赵婧（S0980513080004）；

联系人：陈笑楠；

策略深度:海外镜鉴系列（十二）日本核心资产和股票基金投资的变迁

日本对比，首先要找到类似的语境和可比的角度。相近的地方：如地产+金融增加值占比高、与美国的后贸易摩擦时期、资产负债表审慎等，但结构上也有很强的差异；相异的地方：老龄化速度更快、人均GDP差异、国内供给侧先去化一轮产能等。

日本公募基金业对TMT板块配置力度最强。日本公募基金投资占比最高的行业是电子设备，占比约20.2%；占比前10的行业分别是：电子设备、信息及通信业、运输机械、化学、零售业、批发业、机械、银行业、医药品和服务业。日本股市2014年以来慢牛行情，温和复苏，机构对服务业、建筑业、房地产有所超配，对其他制品和航空运输略有欠配；2023年以来日股快速走强过程中，对轻工和上游部分周期有增配，对航空、海洋运输略欠配。

日本企业”出海“反思：汇率和海外发展奇点的转化需要考虑。日本“出海”型企业创收存在依靠汇率贬值带来的虚假景气。日元贬值的惯性思维带来常年的货币宽松后遗症。随着海外经济体的崛起，新兴市场依赖廉价的劳动力成本和对新技术赛道押注的弯道超车等，都是“出海”背后的困局。而美国在90年代主动放弃汽车制造行业、转而迈入附加值更高的IT行业拥抱技术革命，也是日本车企除了品质之外能够成功远销欧美的重要因素。

风险提示：日本央行货币政策2024年转紧风险；地缘冲突等问题带来的避险资产大幅波动。

证券分析师：王开（S0980521030001）

策略深度:海外镜鉴系列（十三） “韩特估”“日特估”的选股和择时经验

当前韩国股市的低估值问题严重，被称为“韩国折价（Korea Discount）”，不少公司当前价格低于账面价值。企业治理不善、治理结构不透明，加上业绩疲软打击投资者信心，是导致“韩国折价”的关键原因。在家族控制的财阀结构下，投资者对公司战略方向几乎没有发言权，小股东对上市公司影响非常有限。股票估值降低反映投资者对管理层创造利润的信心不足，不能完全相信董事会能够将收益与投资者共享。财阀体系是韩国经济社会发展的历史遗产：由家族控制的庞大企业集团，和公共部门之间的关系错综复杂，在韩国经济中占比较大，而且业务范围广泛，涵盖科技、医药、地产、保险等重点行业。

韩国上市公司对股东分红有限。即使公司现金流充裕、持续盈利，派息率往往都比较低。从股利支付率（每股分红/EPS）来看，韩国分红水平始终明显低于中国和日本。低股息支付率既减少了集团家族直接持有的现金，又因为吸引的投资者较少，能够使股价保持在较低水平。•为了提高韩国股市的吸引力，韩国于2024年1月17日推出“企业价值提升计划”，试图解决股票估值偏低的问题。在该计划下，公司将在其公司治理报告中明确提出如何提高公司估值，选择优秀信息披露的公司给予激励，并将推出由股东价值高的公司组成的新指数和ETF。公司治理水平优秀的个股受到政策利好显著。分市值和风格来看，大中盘股表现优于小盘股，价值股表现明显占优；分行业来看，部分低估值和高股息行业表现良好，金融业、运输设备业和批发业涨幅均超过20%。此外，韩国已于2023年11月全面禁止做空交易以保障散户权益。

日本早在2023年3月底就已公布了《关于实现关注资金成本和股价经营要求》，试图缓和破净率较高的现象。日本要求上市公司提高企业价值和资本效率从而提升股票估值，并强烈敦促破净股对有关改进政策和具体措施进行披露。2024年1月15日东京证券交易所公布了首批自愿披露提高资本效率计划的公司名单，市净率较低、市值较大的公司信息披露的进展较快。回测发现当前上榜公司在规定颁布后，长期股价潜力得以充分释放。与韩国股市的情况非常接近，日本大盘股和价值股表现明显占优，高股息低估值行业表现较好，金融、运输设备、非金属矿业、批发业都从2023年3月底以来产生较好表现，而服装纺织、食品、运输业（除航运）、金属、服务业则稍显逊色。

风险提示：历史复盘和当前所处环境存在差异；海外流动性收紧，美联储货币政策超预期；日本银行货币政策不确定性；朝鲜半岛及全球范围内地缘冲突等问题，从而引致的全球资产价格潜在大幅波动等。

证券分析师：王开（S0980521030001）

行业与公司

传媒互联网周报：OpenAI发布Sora、春节档票房创新高，景气度与估值有望持续改善

传媒板块本周表现：行业上涨1.91%，跑输沪深300，跑输创业板指。本周（2.5-2.11）传媒行业上涨1.91%，跑输沪深300（5.83%），跑输创业板指（11.38%）。其中涨幅靠前的分别为焦点科技、数码视讯、万达电影、芒果超媒等，跌幅靠前的分别为中视传媒、龙韵股份、中广天择、佳云科技等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名倒数第8位。

海外大模型进展迅速，春节档票房创新高。1）大模型进展迅速：OpenAI发布文生视频模型Sora，可以生成复杂场景下长达1分钟的视频；谷歌发布Gemini1.5，能够一次性处理海量信息（如1小时的视频、11小时的音频、超过30,000行的代码库，或是超过700,000个单词）；2）2024年春节档总票房80.2亿元，刷新中国影史春节档票房新纪录。春节档票房前四名分别为《热辣滚烫》《飞驰人生2》《熊出没·逆转时空》和《第二十条》。

本周重要数据跟踪：2024年春节档80.16亿票房打破历史纪录。1）本周（2月10日-2月16日）电影票房73.38亿元。票房前三名分别为《热辣滚烫》（25.17亿，票房占比34.2%）、《飞驰人生2》（22.05亿，票房占比30.0%）和《熊出没·逆转时空》（12.65亿，票房占比17.2%）；2）综艺节目方面，《声生不息家年华》、《声生不息·家年华舞台纯享版》和《你好星期六2024》排名居前。整体来看，排名前十的综艺中，芒果TV占6席，处领先地位；3）游戏方面，根据Sensor Tower数据，2024年1月中国出海手游收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、米哈游《原神》和腾讯《PUBG MOBILE》。

投资建议：持续看好新科技带动下的板块中长期机遇，关注超跌布局机会及AIGC主题。1）本周OpenAI发布Sora、谷歌发布Gemini1.5，海外大模型进展超出预期，AIGC在持续调整后迎来强催化，关注AI应用端向上机会；春节档票房创新高、24年行业景气度有望持续向上修复，关注影视内容及院线板块机会；2）经历近期快速调整后，板块再次呈现低估值、低配置的特征，AIGC/MR/脑机接口等新科技主题之外，基本面维度关注可以关注景气度较好且超跌的游戏、媒体、IP潮玩、出版板块。

风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。

证券分析师：张衡（S0980517060002）；

陈瑶（金麒麟分析师）蓉（S0980523100001）；

交通运输行业周报：春运民航量价齐升，VLCC运价大幅上涨

航运：本周油运的提价值得关注，尤其是VLCC船型的价格在春节期间实现了大幅上涨，今年春节期间，行业需求并未如此前预期出现明显下滑，VLCC POOL的成交异常活跃，而供给侧因传统中国新年淡季，部分VLCC集中进坞进行维护装塔，导致了供需的错配，侧面验证了当前行业供给侧已明显偏紧的格局。考虑到行业即将进入运力低增长甚至负增长阶段，仍看好行业运价中枢抬升，叠加当前的地缘政治因素影响及低库存，运价的向上弹性及高运价的持续性均值得期待。集运方面，虽运价出现回调，但考虑到美线签约在即，联盟或仍继续推涨运价。

航空：今年是疫情以来第一个不受疫情影响的春节，民航量价表现强劲，需求和票价均明显高于2019年春节同期。春运前22天，民航累计客运量4679万人次，比2023年同期增长67%，比2019年同期增长18.5%（此前民航局预测,2024年春运期间民航运输旅客量较2019年增长约10%）。航旅纵横大数据显示，春节假期间，国内航线机票平均价格(不含税)超过1100元，比去年春节同期上涨约16%。2024年我国民航供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，2024年航司盈利将继续大幅向上突破。

快递：2024年春节，快递延续春节不打烊传统，春运期间快递行业揽收件量同比去年同期增长约20%-30%。1）高端快递方面，展望未来一年来看，时效快递稳健增长持续夯实基本盘，顺丰的三大变量将呈现边际改善的趋势——鄂州机场航空转运中心运营逐步走上正轨、国际业务形成第二增长曲线以及经营效率持续提升。2）经济快递方面，在消费降级的大背景下，电商客单价持续下降带动快递业务量持续较快增长，根据我们估算，我们认为2024年快递行业业务量有望维持双位数增长，2024年是竞争格局变革的关键年，龙头快递的经营表现将加速分化。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。

证券分析师：罗丹（S0980520060003）；

高晟（S0980522070001）；

食品饮料行业专题:2024年春节白酒动销总结：消费倾向随人口返乡而提高，氛围好于节前跟踪

2024年春节期间消费氛围优于2020-2023年，且好于节前渠道跟踪情况，并未出现市场担心的库存、价格等风险因素，我们预计腊月期间动销总量接近去年同期水平。作为疫情以来第一个正常化的春节，今年返乡人口多于2019年和2023年春节，旺季动销氛围较好，白酒消费场景多于去年，但品牌和渠道不同环节延续去年以来分化趋势，其中亲友礼赠、家宴、聚饮表现最好，但企业年会、婚宴表现一般。

今年白酒呈现以下几个特点：

节日虹吸效应再次出现，消费倾向随人口返乡而提高，动销窗口期较为集中。2023年11-12月白酒动销放缓，部分品牌库存环比有所增加，前期渠道非常谨慎，另外消费者受返乡时间影响，备货时间也比较晚，多数终端反馈40-50%销售量集中在小年之后，尤其节前5天流速最大。春节后白酒需求以婚喜宴、商务交流场景为主，与去年类似，预计仍会比较淡。

消费者理性和谨慎，突出性价比，消费降级现象多出现在品牌格局正在重塑的区域，如河南、山东、春节的江苏等。家宴和主流品牌的非主线产品成为或将是2024年头部酒企增长来源。今年家宴和伴手礼表现突出，汾酒、五粮液、古井、今世缘、迎驾等主线产品表现最好，动销具有不同幅度的增长，另外头部酱酒品牌的非主线，性价比优势突出，如茅台·系列酒（金王子、迎宾等）、国台·国标、郎酒·红花郎10年、习酒·金质/银质、珍酒·老珍酒&珍5等。汾酒的老白汾表现良好，山东、河南正在形成类似山西省的产品结构。剑南春·金剑南亦有良好表现。小品牌酒随着主流品牌的非主线产品的下沉，生存空间被进一步压缩（品牌下沉）。

分化趋势仍然明显，高端、大众白酒均有增长，渠道各环节反馈分化明显，终端内卷严重，毛利下降后，反馈普遍悲观，其中已完成产品优化的区域酒类连锁表现最好。区域白酒春节动销占比超过40%，24年春节动销好于预期，全年增长确定性进一步提高。

厂家打款政策相对保守，费用多集中于消费者端，回款节奏与2023年春节相当，高端酒和区域白酒多完成开门红目标，但次高端均慢于去年，回款比例排序：五粮液（60-70%，减量后）、古井贡酒（接近50%）、迎驾贡酒（40%+）、今世缘（35%+）、泸州老窖（35%）、洋河股份（35%）、山西汾酒（接近35%）、贵州茅台（30%）、水井坊（15-20%）、酒鬼酒（15%）、舍得酒业（10%）。

发货、动销&库存：发货节奏与去年相当，春节期间消费氛围好，与1月初相比，多数品牌的库存环比未发现明显增加。动销较好的公司：山西汾酒、五粮液、迎驾贡酒（春节期间动销提速）、古井贡酒、今世缘等。节前批价有所提升。春节前期经销商信心不足，存在部分低价出货现象，前期批价水平已消化市场悲观预期；但随旺季终端需求逐步提速，叠加雨雪天等因素终端备货加快，同时五粮液自2月5日起起提升出厂价，主流产品批价有所回升。节前箱装茅台批价近3000元，普五环比提升5-10元至930-940元，国窖跟随提升至875-880元，青20批价350-360元（亦有5-10元提升）。

证券分析师：张向伟（S0980523090001）；

李文华（S0980523070002）；

联系人：张未艾

食品饮料周报（24年第6周）：春节返乡效应促进居民消费，大众价位带白酒动销较好

本周食品饮料板块上涨6.54%，跑赢上证指数1.57pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为天味食品(16.12%)、涪陵榨菜(15.87%)、洽洽食品(14.25%)、金达威(14.23%)和安琪酵母(13.67%)

白酒：春节返乡效应促进居民消费，大众价位带白酒动销较好。2024年作为疫后首个正常化的春节，返乡人口多于2019年和2023年春节，消费氛围明显优于此前，且好于节前渠道跟踪。其次，春节旺季白酒行业并未出现市场担心的库存、价格等风险因素，我们预计腊月期间动销总量接近上年同期水平。本周茅台批价明显回暖，普五批价同比持平。据公众号“今日酒价”，2024年02月17日原箱茅台批价2990元/瓶，春节期间上升40元；散瓶茅台批价2700元/瓶，春节期间上涨5元，预计系物流停运及春节需求明显转好。本周普五批价925元/瓶，同比持平，主要系春节旺季临近，礼品市场需求充足；国窖1573批价875元/瓶，较上周持平。白酒板块估值有望在基本面好转和情绪回暖下触底回升，建议密切关注节后批价走势。白酒板块作为顺周期交易的优质资产，基本面低点已过，政策托底下板块具有较强的估值保护。大部分酒企已经完成2024年春节开门红，并顺利度过春节旺季动销检验，后续建议春节后批价及市场秩序情况。

大众品：建议把握消费需求复苏，推荐具有经营韧性的标的。啤酒：年初至今啤酒动销表现相对平稳，高端化韧性较强。速冻食品：春节餐饮消费氛围浓厚，年夜饭预制菜礼盒动销良好。休闲食品：春节零食需求旺盛，礼盒成为年货销售主力之一；卤制品龙头均积极提振单店营收。调味品：复苏节奏分化，复合调味品、零添加赛道延续高景气。乳制品：需求端弱复苏，三季度开始环比改善。软饮料：收入持续恢复，白糖价格高位回落有望带动毛利率改善。

风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。

证券分析师：张向伟（S0980523090001）；

刘显荣（S0980523060005）；

李文华（S0980523070002）；

刘匀召（S0980523070005）；

杨苑（S0980523090003）；

联系人：张未艾

医药生物周报（24年第8周）：器械MNC陆续发布23年财报，刚需耗材实现良好增长

2月第二周（02.05~02.09）医药板块表现强于整体市场，生物制品板块领涨。2月第二周（02.05~02.09）全部A股上涨4.91%（总市值加权平均），沪深300上涨5.83%，中小板指上涨9.60%，创业板指上涨11.38%，生物医药板块整体上涨10.31%，表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨9.73%，生物制品上涨14.04%，医疗服务上涨8.58%，医疗器械上涨11.05%，医药商业上涨7.63%，中药上涨9.19%。医药生物市盈率（TTM）24.67x，处于近5年历史估值的15.76%分位数。

器械MNC陆续发布23年财报，刚需耗材实现良好增长。1月底至2月初医疗器械国际龙头陆续发布2023年财报，史赛克和波士顿科学分别作为内镜/骨科和血管介入领域的龙头，其核心业务大多实现双位数增长，如史赛克的内镜收入同比增长11.3%、膝关节收入同比增长13.9%，波士顿科学的心脏病收入同比增长13.1%、外周介入收入同比增长11.1%。相较而言，强消费属性的产品增速较慢，阿莱技术2023年营收仅增长3.4%，其中矫治器收入同比增长4.1%。内生创新迭代叠加并购扩张是器械龙头保持稳健增长的核心动力，MNC在2024年均会推出各领域的前沿技术或更新产品，丰富管线，深耕可及市场，四家器械MNC均给出了中至高个位数增长的24年收入指引，彰显医疗器械市场需求的持续增长潜力。

2月投资观点：从近期较多上市公司披露的23年业绩预告来看，23Q3是未来几年医药行业业绩的绝对底部，我们预计行业整顿促使行业竞争格局得到进一步优化，合规龙头企业的市占率有望进一步提升。估值层面，市场年初至今的调整，错杀了部分基本面优质的成长股，基于医药行业刚需属性及未来潜在的源源不断的增量需求，我们建议当前位置加大对于医药行业配置。短期来看，手术相关药品及器械公司24H1有望率先走出行业整顿的短期影响，实现业绩环比加速，建议优先布局。

风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。

证券分析师：张佳博（S0980523050001）；

张超（金麒麟分析师）（S0980522080001）；

家电行业周报（24年第7周）：春节期间家电线下消费复苏强劲，石头科技发布P10S系列新品

本周研究跟踪与投资思考：春节期间，家电线下消费迎来强劲复苏，苏宁易购数据显示，年货节期间苏宁易购全国门店客流同比提升206%；以旧换新需求高涨，春节长假期间以旧换新订单量同比增长2倍。家电企业通过与渠道合作、发起促销活动等促进产品销售，石头科技推出P10S系列扫地机新品。

春节期间家电线下强劲复苏，以旧换新需求高涨。苏宁易购2月7日发布数据显示，年货节期间，苏宁易购全国门店客流同比提升206%，以旧换新成为消费新主张，订单量同比提升153%。冰箱、洗衣机、彩电成为以旧换新的热门品类，其中大尺寸、大容量、多功能产品尤为走俏。同时，新年清洁需求实现大幅增长，扫地机器人、洗地机、智能擦窗机器人等清洁家电销量走热，环比增长超221%。春节长假期间，苏宁易购门店以旧换新订单量同比增长2倍，大屏电视、大容量冰箱冷柜、智能清洁家电等销售火热。2月10日至16日，苏宁易购门店大容量智能冰箱销售量同比增长超50%，80吋以上电视销售量同比增长超120%；洗地机、洗碗机、智能门锁销售量同比增长超70%。

美的与京东签订3年2100亿销售目标，海尔“美好中国年”销售额破170亿。在线上线下各渠道积极布局春节销售的同时，家电企业也纷纷采取多种措施，促进产品销售。经济日报数据显示，1月4日至2月12日，海尔“美好中国年”活动累计销售额171亿元，同比增长7%；2月以来，海信彩电、空调等全品类产品开展家电换新活动。京东发布数据显示，2023年美的系全品类产品在京东线上渠道的净销售额突破500亿元，双方约定未来3年在线上渠道（业务）保持每年净增100亿元、整体净销售额突破2100亿元的目标。2月18日，苏宁易购宣布与美的全面开启“火三月”大促，加速抢跑春季家电换新市场，2024年双方将冲刺年度240亿战略合作规模。

石头科技发布P10S系列扫地机新品，性能持续升级。2月以来，继科沃斯、追觅之后，石头科技于2月18日发布P10S系列双新品。其中P10S定价3299元，上下水版本定价3899元，与P10相比，吸力升级至7000Pa，边拖方式采用动态机械臂，增加60℃热水洗拖布，并将上下水版本的基站高度降低。P10S Pro定价3999元，上下水版本定价4599元，吸力升级至11000Pa，采用机械臂边刷及边拖，会主动伸出清洁墙角、拐角；搭配自维护双螺旋胶刷，毛发不易缠绕、清理率高。在扫地机功能持续升级但新品不加价的背景下，我们预计扫地机行业未来有望延续成长趋势，最终向刚需品类靠拢。

重点数据跟踪：市场表现：上周家电周相对收益-1.45%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+2.5%、+0.8%至8405/2230美元/吨；本周冷轧价格周环比至4730元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+8.36%/+5.75%/-3.37%。海外天然气价格：周环比-10.4%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.12%/+0.02%/+0.05%。

风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。

证券分析师：陈伟奇（S0980520110004）；

邹会阳（S0980523020001）；

金融工程日报:AI概念股掀涨停潮，沪指收复2900点

市场表现：今日(20240219) 规模指数中中证2000指数表现较好，板块指数中北证50指数表现较好，风格指数中沪深300价值指数表现较好。通信、传媒、计算机、煤炭、消费者服务行业表现较好，农林牧渔、非银、医药、食品饮料、建材行业表现较差。光模块(CPO)、多模态模型、拼多多合作商、ChatGPT、WEB3.0等概念表现较好，鸡产业、大豆、机场精选、动物保健精选、参股药明康德（维权）等概念表现较差。

市场情绪：今日市场情绪较为高涨，收盘时有274只股票涨停，有7只股票跌停。昨日涨停股票今日高开高走，收盘收益为4.89%，昨日跌停股票今日收盘收益为-32.55%。今日封板率76%，较前日提升10%，连板率16%，较前日下降5%，连板率创近一个月新低。

市场资金流向：截至 20240208 两融余额为14211亿元，其中融资余额13752亿元，融券余额459亿元。两融余额占流通市值比重为2.3%，两融交易占市场成交额比重为6.5%。20240219 北向合计净流出63.7亿元。

折溢价：20240208当日ETF溢价较多的是中银证券500ETF，ETF折价较多的是央企ETF。近半年以来大宗交易日均成交金额达到19亿元，20240208当日大宗交易成交金额为21亿元，近半年以来平均折价率3.98%，当日折价率为3.97%。近一年以来上证50股指期货主力合约年化升水率中位数为2.40%, 近一年以来沪深300股指期货主力合约年化升水率中位数为1.94%, 近一年以来中证500股指期货主力合约年化贴水率中位数为-2.94%, 近一年以来中证1000股指期货主力合约年化贴水率中位数为-4.39%, 当日上证50股指期货主力合约年化贴水率为13.40%，处于近一年来10%分位点，当日沪深300股指期货主力合约年化贴水率为11.91%，处于近一年来7%分位点；当日中证500股指期货主力合约年化贴水率为14.89%，处于近一年来11%分位点；当日中证1000股指期货主力合约年化贴水率为19.62%，处于近一年来11%分位点。

机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是协创数据、安琪酵母、富士达、普门科技、开润股份、节能风电、晶丰明源、华曙高科等，协创数据被135家机构调研。20240219披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入较多的股票是中际旭创、源杰科技、新易盛、鸿博股份（维权）、百通能源、中远通、皇庭国际、力芯微、腾达科技、雪祺电气等，机构专用席位净流出较多的股票是药明康德、沪电股份、万兴科技、科达利、拓普集团、益丰药房、苏泊尔、剑桥科技、华工科技、天孚通信等。陆股通净流入较多的股票是益丰药房、科达利、鸿博股份、苏泊尔、百通能源、拓普集团、海亮股份、三花智控、人人乐、天孚通信等，陆股通净流出较多的股票是药明康德、新易盛、华工科技、剑桥科技、中文在线、源杰科技、力芯微、光迅科技、拓维信息、沪电股份等。