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2019年上市的弘元绿能（603185.SH），堪称中小盘上市公司中的“暴力抽血机”。
1、上市以来融资额快能买下整个公司
泡财经获悉，1月31日晚间，弘元绿能披露了定增上市公告，募集资金总额27亿元。这是该公司上市以来第四次再融资。2019年上市的弘元绿能，已经增发两次，发行可转债两次。如果加上其IPO募资10.74亿元，5年来弘元绿能累计在A股融资99.09亿。
弘元绿能融资规模与公司体量极不相称。
2023年末，弘元绿能净资产为129.49亿元，至2024年2月4日收盘，公司总市值为164亿元。
事实上，无论是IPO、可转债还是增发，本质上都是售卖自家的股票。
也就是说，这公司几年来通过出售自家股票，从市场募集的钱，已经快够买下这家公司了。这种“奇观”显然不符合基本逻辑。
与公司大肆向市场抽血形成鲜明对比的是，公司却没有交出令市场满意的业绩。31日晚间，弘元绿能还披露了23年业绩预告，预计2023年实现归母净利润7.3亿元-8亿元，同比减少73.62%到75.93%；扣非净利润5.1亿元-5.9亿元，同比减少76.80%到79.95%。
2019年上市至今，弘元绿能累计录得净利润不超过62.6亿元，公司上市以来募资总额是其同期净利润的58.29%以上。
2、盲目扩产，不断融资补血
弘元绿能最初以硅料制造设备为主业起家，之后切入硅片环节，进而向工业硅、硅料、电池片、组件、电站等光伏全产业链延伸。
硅料和电池片是整个产业链中技术含量较高的环节。弘元绿能布局时间较短，只能通过扩产扩大市场份额。
据维科网统计，近两年来，弘元绿能在光伏产业链累计投建项目的总投资额已超460亿元，覆盖了从工业硅、硅料、硅片、电池、组件、电站的几乎完整的光伏产业链，其中仅2022年规划项目的投资额就预计高达416亿元。
到2024年底，弘元绿能年产能将包括工业硅15GW、硅料13万吨、拉晶75GW、硅片75GW、N型电池片24GW、组件16GW、电站5.5GW。
然而，生不逢时，公司扩产恰好赶上了光伏行业下行周期，当前，行业产能严重过剩，产品价格暴跌。
长江证券研究所的数据显示，2023年和2024年全球组件需求预测分别为525GW和645GW。但到2023年底，光伏制造端的硅料、硅片、电池片、组件四个环节产能均超过900GW。
产能过剩必然导致价格暴跌，数据显示，2023年前10个月我国光伏制造端硅料、硅片、电池、组件的产量同比增长均超过70%。根据机构的报价，2023年年底多晶硅的价格较2023年年初下跌了约65%，硅片价格的降幅约45%，电池片下跌55%左右，组件降幅在44%附近。
3、财务状况持续恶化，再融资或难以为继
不断盲目扩产，但项目却无法取得令人满意的回报，弘元绿能财务状况不断恶化。
2023年三季度末，公司经营活动产生的现金流量仅3.07亿元，较2022年末29.55亿元减少了89.61%；
资产负债率达到48.71%，较2022年末升高8.31个百分点。
公司流动负债达到了116.41亿元，是同期公司期末现金及现金等价物余额21.96亿元的5.3倍。
巨大的资金压力下，未来弘元绿能仍然有可能再次向市场伸手要钱。
然而，市场已经感到“厌烦”。
值得注意的是，与前几次融资不同，弘元绿能最近一次本计划定增融资58亿，最终只募集到27亿，完成率不足50%。
本文首发于泡财经风口解读专题，如有转载，请注明出处。
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