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转自：港湾商业观察
《港湾商业观察》施子夫 张楠
即便日前刚发布完新品，但对梦天家居（603216.SH）来说，今年以来的业绩压力显得颇大，尤其是净利润出现腰斩式下滑。
而在核心盈利指标承压的同时，梦天家居的销售费用及管理费用却持续飙升，这不免也引发投资者质疑。
01
新品与双位数大降的业绩
11月18日，梦天木作2024新品品鉴会于浙江嘉善举行。梦天家居总经理余静滨在现场表示，在2018年，梦天家居在木门行业已取得一定的成绩，现阶段梦天家居正处于从木门向木作的转型阶段，希望通过对一站式高端全屋定制的不断探索，满足用户对美好生活向往的需求。
余静滨还指出，目前每卖出三套梦天木作产品，就有两套的客户属于大平层或别墅。这意味着，梦天木作已经拥有扎实的高端客群基础，而研究这些高端客群的生活方式，给他们提供更为定向的精准服务，在巨大的需求推动下，“打造高端木作品牌”和“打造高端生活方式”这一新战略，并非遥不可及。
据悉，在品鉴会上，梦天木作还推出了五大新产品系列。其中，欣尚系列主打现代风格；普兰达系列强调轻奢体验；罗曼尼系列引入法式设计；归梦系列融入国风元素；星辰系列强调智能便捷。
余静滨表示，未来梦天木作的新系列产品将辐射更多元的消费群体。
新品能否为梦天家居带来销量的提振，尚需要市场检验。不过，至少从业绩面来看，梦天家居显然不容乐观。
今年前三季度，梦天家居实现营收约8.42亿元，同比下滑10.4%；归属于上市公司股东的净利润约4425万元，同比下滑65.79%。
第三季度，公司实现营业收入3.61亿元，同比下降7.02%；归属于上市公司股东的净利润2646.86万元，同比下降55.05%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2116.44万元，同比下降59.51%。
梦天家居表示，2023年前三季度，因全国各地城市的房地产市场出现一定的下滑，房产交易量都有一定的下降，家居建材作为房地产的下游市场受到一定的影响，故公司今年前三季度业绩也相应下滑。
拉长时间观察，梦天家居三季报的净利润创下2021年12月15日上市以来新低，营收则创下近三年新低。
2020年三季报-2023年三季报，梦天家居营收分别为7.244亿、9.619亿、9.401亿和8.423亿，归属净利润分别为6527万、1.055亿、1.293亿和4425万。
2021年三季报-2023年三季报，梦天家居营收增速分别为32.77%、-2.27%和-10.40%；归属净利润增速分别为61.71%、22.53%和-65.79%；净资产收益率(加权)分别为17.01%、7.85%和2.49%；总资产收益率分别为7.96%、5.73%和1.91%；毛利率分别为30.28%、30.45%和26.27%；净利率分别为10.96%、13.76%和5.25%。
02
“树高端”战略成败几何？销售及管理费用大增
在11月10日举行的投资者关系活动记录表中，有投资者提问，年初公司提出品牌方面的规划，具体情况怎样？
梦天家居回应称，公司年初提出“树高端”的战略，公司将把重点放在中高端客户群体，为他们提供符合需求的高品质产品。公司注重研发，以满足这些客户对于高端产品的需求。此外，公司强调交付的完整性和服务质量，确保客户在整个装修过程及使用过程中得到最佳体验。
至少从前三季度所表现出的财务数据来看，或许意味着公司年初的 “树高端”战略没有达到预期。
著名经济学家宋清辉告诉《港湾商业观察》，一方面家居行业无疑受到房地产的持续影响，面对并不乐观的市场环境，梦天家居是否做好了应对之策，这可能需要公司全方位梳理与调整产品线；另一方面，公司年初提出的“树高端”战略，在当前的市场环境下，多少显得错位，毕竟连慕思都尝试通过直播电商低价销售，梦天家居的中高端客户群体可能无法支撑公司良性发展，而且从营收和净利润表现来看，的确证明这一策略或许存在重大失误。
此外，值得关注的是，在11月10日的活动中，还有消费者提出，注意到财报上面，同比去年，销售费用和管理费用大幅增加，是什么原因？
梦天家居表示，公司上市之后面临包括人才引进，产品开发，模式创新，技术更新，拓展渠道等方面的改革，在这些方面的投入都有所增加，因此相关费用也有一定的提升。
的确，在业绩承压之际，梦天家居的销售费用与管理费用却反向增加。
2021年三季度-2023年三季度，梦天家居的销售费用分别为7103万、6836万、1.024亿，管理费用分别为4863万、4693万和6302万。
此外，上述期内，公司的总资产周转天数分别为371.8天、648.6天和742.2天；应收账款周转天数分别为12.63天、19.10天和27.65天；应收账款周转率分别为21.38次、14.14次和9.766次。同样凸显出公司营运周转效率放缓。
针对新一年前景，梦天家居认为，2024年的宏观市场具有不确定性，但可以肯定的是行业洗牌会更进一步，行业集中度也会进一步加强，这对于公司既是挑战也是机遇。（港湾财经出品）
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