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摘要
➢ 行情回顾及板块复盘：
今年以来家电行业指数收益4.88%，跑赢沪深300。截至2023年11月26日，家用电器（申万）指数年内绝对收益4.88%，相对沪深300收益13.50%，在31个申万一级行业中排名7/31。
内需方面，整体消费情绪偏保守的背景下，2023年我国家电内销市场表现平稳，2023年1-10月我国家用电器和音响器材销额累计同比+0.3%。
外销方面，随着美国通胀的回落及渠道方面持续的去库存动作带动，23Q2起我国家电出口率先回暖，2023年1-10月我国家电出口额同比+8.8%，考虑到美国通胀压力已有效缓解+美新建住房销售数据强劲+渠道去库存效果明显，我们认为24H1海外需求的高景气大概率能够延续。
➢ 投资主线：
投资主线一：出海及全球化。我国家电企业的制造力呈现明显的外溢趋势，龙头企业自主品牌出海尚有充足提升空间，零部件供应企业在全球生产制造分工中地位愈强，随着海外消费的缓慢恢复及渠道库存的有效消化，我们认为我国家电出口高景气在24上半年较大可能延续，推荐海信家电、海信视像、石头科技、新宝股份、英华特，建议关注美的集团、海尔智家。
投资主线二：新趋势、新演变。消费者购买逐渐回归理性，小型化、迷你化风潮起，同时多功能集成化与智能化或成为厨小电未来增长筹码，推荐小熊电器、苏泊尔。个护小电行业复苏迹象显著，拓展新品+布局新渠道助力行业上扬，建议关注飞科电器。
投资主线三：转型与多元化。家电及上游企业多具备如精密机械加工能力、良好资金流、强品牌力、强上下游协同力及较强科技基因等特质，在走向智能化、多元化的方向上具备先天优势，部分企业已在转型与如新能源车、光伏、机器人等多元化探索的道路上开辟出多重成长曲线。建议关注三花智控。
➢风险提示：1）主要原材料价格波动的风险；2）需求不及预期风险；3）市场竞争加剧风险。
正文
民生家电 汪海洋团队
首席分析师：汪海洋
6年产业市场营销工作经验，深耕家电上游零部件企业。曾任职于浙商证券，2022年加入民生证券。熟悉新能源车热管理、储能热管理等家电转型新领域，擅长家电转型标的深度挖掘，前瞻性把握机器人电机执行器领域产业动态与发展趋势。
分析师：王刚
复旦大学经济学硕士，3年家电行业研究经验，专注于家电新消费板块的深度研究及跟踪。
研究领域：清洁电器、集成灶、割草机、投影仪等板块。
助理分析师：郑冰倩
香港中文大学金融学硕士，香港中文大学（深圳）金融学本科。
研究领域：小家电、清洁电器、家电转型等板块。
助理分析师：蔡润泽
法国EDHEC商学院金融及管理学双硕士。
研究领域：HVAC&R、黑色家电、白色家电等板块。
助理分析师：谢雨晨
上海财经大学金融硕士，北京师范大学化学本科。
研究领域：家电上游零部件等板块。
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