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转自:中邮证券研究所
核心观点
传统磁材业务或将筑底,看好业绩后续增长
2023年前三季度,公司实现营收50.50亿元,同比下降3.1%;实现归母净利润4.94亿元,同比下降28.0%;实现扣非归母净利润4.38亿元,同比下降34.67%;其中,第三季度公司实现营业收入16.20亿元,同比下降15.2%,环比下降8.9%;实现归母净利润1.62亿元,同比下降27.4%,环比增长5.2%;实现扣非归母净利润1.50亿元,同比下降28.2%,环比下降8.5%。
2023年初以来稀土原材料价格产生较大幅度波动,及时调整稀土原材料采购和库存策略,同时持续加大研发投入,优化配方,实现降本增效。公司2023年前三个季度毛利率持续改善向好,毛利率从第一季度的15.24%提升至第三季度的18.43%。
三季度产销量企稳回升
2023年前三季度,公司高性能稀土永磁材料成品总产量10,965吨,较上年同期增长15.18%,其中使用晶界渗透技术生产9,364吨高性能稀土永磁材料产品,较上年同期增长36.20%,占同期公司产品总产量的85.40%,较上年同期提高了13.19个百分点。
产能规划建设稳步推进中,产量释放拉动业绩增长
目前公司的高性能钕铁硼永磁材料毛坯年产能达23,000吨,规划到2025年建成40,000吨高性能稀土永磁材料产能。为进一步提升公司规模化效应,满足未来市场和战略客户的需求,公司继续按计划进行产能投入,其中,包头二期12000吨/年产能项目、宁波3000吨/年高端磁材及1亿台套组件产能项目、赣州高效节能电机用磁材基地项目正在按计划建设。
海外投资磁组件项目,布局机器人领域
公司拟通过全资子公司金力永磁绿色科技(香港)有限公司在墨西哥新设公司投资建设“废旧磁钢综合利用项目”,项目计划总投资额约1亿美元。2023年1月,公司已完成在墨西哥注册成立全资子公司JLMAGMEXICO,S.A.DEC.V.并取得登记证书。
为实现公司战略发展,满足客户在人形机器人、新能源汽车等领域磁组件的订单需求,提升公司于全球的市场份额。于2023年10月25日,公司将原“墨西哥废旧磁钢综合利用项目”变更为“墨西哥新建年产100万台/套磁组件生产线项目”(以下简称“墨西哥磁组件项目”),项目的投资主体、地点及投资总额不变。项目计划建设期3年。
磁组件为磁性材料(钕铁硼等)与金属、非金属等材料通过粘接、注塑等工艺装配而成的组合件。
看好AI赋能下,人形机器人的发展前景
随着当前人工智能浪潮的爆发,以及全球“机器换人”进程加速,人形机器人有望深入各细分消费端,成为AI下一个重要落地应用场景。根据2023年5月GGII发布的报告预测,预计到2026年全球人形机器人在服务机器人中的渗透率有望达到3.5%,市场规模超20亿美元,到2030年全球市场规模有望突破200亿美元。
盈利预测
预计公司2023/2024/2025年实现营业收入76.12/96.88/116.47亿元,分别同比增长6.23%/27.28%/20.22%(23E-24E下调);归母净利润分别为7.76/10.28/12.56亿元(23-24E下调),分别同比增长10.47%/32.42%/22.21%,对应EPS分别为0.58/0.77/0.94元。
以2023年11月24日收盘价18.35元为基准,对应2023-2025E对应PE分别为31.74/23.97/19.61倍。维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济不及预期;政策不及预期;产能建设不及预期。
报告信息
证券研究报告《中邮证券-金力永磁(300748):传统业务或将筑底,布局磁组件打开新市场》
对外发布时间:2023年11月27日
报告发布机构:中邮证券有限责任公司
分析师:李帅华 SAC编号:S1340522060001
研究助理:张亚桐 SAC编号:S1340122080030
法律声明:
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