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转自：中邮证券研究所
投资要点
11月25日，以“加快金砖卫星数据应用，推动空天信息国际合作”为主题的2023文昌国际航空航天论坛在海南文昌开幕。海南省委副书记、省长刘小明在致辞中指出，“小卫星在海南大有可为”。海南拥有中国唯一的低纬度滨海航天发射基地，即将建成中国首个商业航天发射场。11月26日，2023中国（文昌）商业航天高峰论坛在文昌举办。在航天城重大项目签约仪式上，文昌国际航天城与航天领域机构、企业达成了26个重点产业项目的战略合作，签约项目内容涵盖火箭链、卫星链、数据链等核心领域，以及科创链、资本链、服务链等重要环节，已确认的投资总额高达46亿元。
ARJ21迎来第1000万人次旅客。2023年11月24日，国产支线客机ARJ21迎来了第1000万人次旅客，标志着ARJ21正在趋于成熟。国产支线客机ARJ21航程2225至3700公里，主要用于中心城市与周边中小城市的辐射型航线。目前，ARJ21已累计向国航、东航、南航、成都航空、天骄航空、江西航空、华夏航空、印尼翎亚航空等航司交付117架，开通国内外航线400余条，通航城市140余座，运送旅客1000万人次，每周运营近1800班航班。2022年12月18日，ARJ21正式交付首家海外客户印尼翎亚航空，2023年4月18日，ARJ21通过印尼民航局运行合格审定，正式投入商业运营，标志着国产喷气式客气首次进入海外市场。
军工行业经过了过去近两年时间的较快增长，未来或进入稳定增长期，细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线：
1）航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括中航沈飞、钢研高纳、图南股份、航材股份、国科军工、中航高科、航天电器、菲利华等；
2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、航天南湖、航天彩虹、国博电子、芯动联科、润贝航科、华秦科技、光启技术、高德红外、亚光科技、臻镭科技、北方导航等。
1.1 2023文昌国际航空航天论坛开幕，ARJ21迎来第1000万人次旅客
11月25日，以“加快金砖卫星数据应用，推动空天信息国际合作”为主题的2023文昌国际航空航天论坛在海南文昌开幕。2023年是海南自贸港建设蓬勃兴起的关键之年，2023文昌国际航空航天论坛的举办，既是海南贯彻落实关于加快推进遥感卫星数据与应用合作重要讲话精神的具体举措，也是加快卫星应用产业建圈强链，打造世界一流航天城，助力海南自贸港建设的积极探索。海南省委副书记、省长刘小明在致辞中指出，“小卫星在海南大有可为”。海南拥有中国唯一的低纬度滨海航天发射基地，即将建成中国首个商业航天发射场。
11月25日至27日期间，卫星数据与应用国际合作理事会、卫星遥感数据应用与合作院士专家研讨会、海南自贸港低空经济发展院士专家研讨会、中国（文昌）商业航天高峰论坛、海南省域高分数据应用推广活动、文化产业调研等系列活动将陆续举行。
11月26日，2023中国（文昌）商业航天高峰论坛在文昌举办。此次论坛以打造“百亿基金、千亿资本、万亿产业”为目标，以“资本赋能航天·产业筑梦未来”为主题，旨在搭建航天产业与金融资本的桥梁，发挥资本招引功效，以专业化投资运作方式，支撑重大产业化项目招引落地。论坛期间举行了百亿产业基金落地启动仪式，为文昌商业航天产业发展指明了新动向、注入了新活力。在航天城重大项目签约仪式上，文昌国际航天城与中国航天科技集团公司第四研究院第四十二研究所、中国航天科技集团公司第八研究院等航天领域机构、企业达成了26个重点产业项目的战略合作，签约项目内容涵盖火箭链、卫星链、数据链等核心领域，以及科创链、资本链、服务链等重要环节，已确认的投资总额高达46亿元。
ARJ21迎来第1000万人次旅客。2023年11月24日，国产支线客机ARJ21迎来了第1000万人次旅客，标志着ARJ21正在趋于成熟。国产支线客机ARJ21航程2225至3700公里，主要用于中心城市与周边中小城市的辐射型航线。目前，ARJ21已累计向国航、东航、南航、成都航空、天骄航空、江西航空、华夏航空、印尼翎亚航空等航司交付117架，开通国内外航线400余条，通航城市140余座，运送旅客1000万人次，每周运营近1800班航班。2022年12月18日，ARJ21正式交付首家海外客户印尼翎亚航空，2023年4月18日，ARJ21通过印尼民航局运行合格审定，正式投入商业运营，标志着国产喷气式客气首次进入海外市场。
1.2 投资建议
军工行业经过了过去近两年时间的较快增长，未来或进入稳定增长期，细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线：
1）航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括中航沈飞、钢研高纳、图南股份、航材股份、国科军工、中航高科、航天电器、菲利华等；
2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、航天南湖、航天彩虹、国博电子、芯动联科、润贝航科、华秦科技、光启技术、高德红外、亚光科技、臻镭科技、北方导航等。
二
行情概览
2.1 军工板块表现
本周中证军工指数下跌1.75%，申万军工指数下跌2.25%，上证综指下跌0.44%，深证成指下跌1.40%，沪深300指数下跌0.84%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第27位。
2.2 个股表现
本周军工板块涨幅前十的个股为：新劲刚（+11.01%）、派克新材（+9.59%）、航宇微（+9.15%）、七一二（+4.33%）、电科网安（+3.62%）、西部超导（+2.64%）、抚顺特钢（维权）（+1.54%）、高华科技（+1.52%）、中船防务（+1.30%）、国博电子（+1.25%）。
2.3 军工板块及重点标的估值水平
截至2023年11月24日，中证军工指数为10065.51，军工板块PE-TTM估值为52.43，军工板块PB估值为2.79。军工板块PE-TTM估值和PB估值均处于历史低位，自2014年1月1日起，历史上有8.63%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平，23.74%的时间板块PB估值低于当前水平。
2.4 陆股通持股及其变化
截至2023年11月24日，陆股通共持有军工A股标的总市值为182.99亿元，占军工A股总市值的0.90%，本周该比例降低0.04pcts，今年以来该比例降低0.11pcts。
当前陆股通持有市值最多的军工标的为中国船舶（23.25亿元）、航发动力（15.21亿元）、紫光国微（12.19亿元）；持股比例最高的军工标的为西部超导（3.09%）、普天科技（2.93%）、睿创微纳（2.50%）。
本周陆股通增持比例最高的军工标的为航宇微（+0.76%）、亚光科技（+0.32%）、四川九洲（+0.25%），减持比例最高的军工标的为盛路通信（-0.92%）、电科网安（-0.62%）、金信诺（-0.54%）。
三
数据跟踪
3.1 定增数据跟踪
3.2 股权激励数据跟踪
3.3 重点细分领域信息跟踪
（1）军贸市场
美国批准向日本出售价值23亿美元的战斧导弹。美国国务院已经决定批准向日本政府出售战斧武器系统和相关设备，估计价值23.5亿美元。日本政府要求购买（1）多达200枚战斧Block IV型；（2）多达200枚战斧Block V；（3）14套战术战斧武器控制系统。估计总费用为23.5亿美元。
2022年，英国国防出口达112亿英镑，比2021年增加46亿英镑。2022年，英国国防出口订单总值为112亿英镑，比2021年增加46亿英镑，低于2018年140亿英镑的峰值。2022年，英国国防出口的增长主要由于中东和欧洲的新合同，以及向加拿大出口直升机。
德国宣布新的13亿欧元对乌军事援助方案。德国宣布向乌克兰提供价值13亿欧元(14亿美元)的军事装备，包括另外四套IRIS T-SLM防空系统以及火炮弹药。德国是乌克兰军事装备的第二大贡献者，乌克兰非常希望IRIS-T系统能够击落俄罗斯的无人机和导弹。
（2）无人机市场
阿联酋国防部向EDGE订购100架REACH-S无人机。2023年11月13日至17日迪拜航展期间，阿联酋EDGE集团宣布获得该国武装部队的首笔订单，涉及100架REACH-S察打一体无人机，这是阿联酋本土军工集团首次获得来自军方的大型固定翼无人机订单。外形上，REACH-S无人机与土耳其TB-2无人机相似。REACH-S无人机每侧机翼下方有2个挂载点，共可携带4枚“沙漠毒刺”（DS-16）精确制导炸弹；具体参数上，REACH-S采用固定主起落架和和伸缩前起落架的设计，最大起飞重量600千克，最大有效载荷120千克。翼展12米、长5.5米，最大飞行高度5791米，巡航速度148千米每小时，续航时间24小时，最大操作半径200千米；功能上，REACH-S无人机主要执行情报、监视和侦察（ISR）任务，还可执行精确打击任务。
（3）高温合金、钛合金材料
镍价跟踪：11月24日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格15935美元/吨，较上周末价格下跌5.04%；11月24日，长江有色市场镍板现货均价130150元/吨，较上周末价格下跌4.93%。
钛合金的原材料成本构成中，海绵钛占比约60%，中间合金占比30%-40%，由于金属钒价格相对较高，铝钒合金价格变化主要受钒价变化的影响。
海绵钛价格跟踪：宝鸡钛产业研究院11月20日给出海绵钛市场报价区间：0级国产海绵钛价格5.5-5.6万元/吨；1级国产海绵钛价格5.3-5.4万元/吨；2级国产海绵钛价格5.0-5.2万元/吨。近期，海绵钛报价基本稳定。
金属钒价格跟踪：11月24日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1250元/kg，近期价格基本稳定。
钛合金在3C领域的渗透率有望加速提升。宝鸡钛产业研究院公众号“钛之家”报道，得益于高硬度、轻质量、耐腐蚀等诸多优点，钛金属常被应用于航空航天、生物骨骼和高端腕表等领域。在最新的iPhone 15 Pro系列上，苹果就将钛金属中框取代了不锈钢材质，钛金属成为了高端旗舰手机的标志。与iPhone 15 Pro系列使用的钛合金不同，小米14 Pro钛金属特别版机身中框则是99%纯钛金属。现在有最新消息显示，继苹果iPhone 15 Pro和小米14 Pro之后，三星也要加入到钛金属大军。
3.4 新股信息跟踪
军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。
证券研究报告《中邮证券-国防军工行业报告：2023文昌国际航空航天论坛开幕，ARJ21迎来第1000万人次旅客》
对外发布时间：2023年11月26日
报告发布机构：中邮证券有限责任公司
分析师：鲍学博 SAC编号：S1340523020002
分析师：马强 SAC编号：S1340523080002
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