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1、2023年复盘：订单推迟、供应链降价等多因素影响。
2023年国防军工板块持续调整，主要受人事调整、中期调整订单推迟、供应链降价等多因素影响。军工板块141家公司（剔除船舶）2023前三季度年营收3239亿元，同比增长10%，归母净利润308亿元，同比减少1%。
1）军工指数：2023年初至11月10日国防军工指数下跌5%，在申万一级行业中排第17名（截至2023年11月10日）。2）PE估值：申万国防军工指数PE-TTM为51倍，处过去十年历史2%分位（截至2023年11月10日）。
2、2024年展望：2024-2025年为“十四五”最后两年，国防军工发展有望提速。
“百年未有之大变局”下，“备战、2027百年强军、建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向。2024年进入到“十四五”后半程，部分扰动因素逐步消除，国防军工行业有望迈入武器装备现代化建设的加速期。
3、重点领域：确定性增长——船舶、飞机、卫星、远火。
1）船舶：大周期景气上行；2）飞机（战斗机、发动机、大飞机、无人机）：军机新机型放量，大飞机迈入加速期；3）卫星：天地一体万物互联，星链组网蓝海市场；4）远火：陆军核心配套产品，内需外贸共促增长。
4、重点推荐：
中国船舶、中航西飞、中航沈飞、航发动力、航发控制、洪都航空、航天彩虹、国博电子、北方导航、内蒙一机。
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上游周期品价格大幅上涨的风险、重大事故导致的交付不及预期风险、行业需求不及预期风险等。
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