炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
2023年休闲强于商旅，客流量处于高位，出行链板块报表端显著复苏，2024年休闲或回落，关注顺周期政策和经济复苏下商旅需求恢复，支撑酒店OCC；景区2023年客流高基数+价增受限，2024年需关注结构性成长，利润和分红的释放；线下零售受益CPI转暖+业态升级提升复购驱动同店超预期；线上端渠道分层，更看好跨境板块景气度催化。教育行业政策筑底，高成长和高壁垒有望重塑估值认知。建议关注标的：
电商：拼多多、阿里巴巴、京东集团；
本地生活：美团-W；
OTA平台：携程集团-S、同程旅行；
演艺：宋城演艺；
教育：中教控股、行动教育。
人力资源服务：Boss直聘。
1、酒店：预期筑底，ADR由供给升级推动，商务需求改善OCC，国企改革赋能。
酒店价格2023年涨幅过大，2024年或面临休闲需求回落，商务或将接力休闲，龙头酒店收益管理增强+经济型酒店改造升级+中高端推进，ADR稳健性强于OCC。加盟模式下周期性平抑，供给回补影响将减弱；国企改革推动龙头酒店降本增效，会员体系推进，股权激励激发动力。资金面受博弈出行的资金退出和部分股东减持影响，酒店估值接近历史底部，具备配置价值。
2、旅游景区：2024年休闲需求或回落，价格端受限，关注结构性α。
2023年积压需求复苏，量恢复好于价。2024年客流量复苏趋缓，价格端受限制，策略上需找结构上的增量：
1）项目扩容和交通改善带来长期客流增长，如长白山、宋城等；
2）二次消费提价，如天目湖等；
3）国企改革释放利润， 分红率有望提高。
3、平台业务：基本面仍旧看成长， 利润修复好于收入。
出行链热度反哺平台流量，提价带动毛利超预期+出境业务复苏+海外业务减亏+费用下降，OTA平台利润修复好于收入。本地商业受益客流量增长快速复苏，核心成本下降，到店业务增长势头良好，竞争还未见分晓， 看好美团在用户+平台+商户侧的壁垒。
4、线下零售：复购驱动同店超预期，存量市场下集中度有望提升。
2023年CPI下行影响同店增速，存量客流由复购决定，关注2024年业态+体验升级效果，客单价预计趋稳。流量向线下迁移，物业出清改善，资产价格下降，龙头公司迎来扩张机遇，域内深耕+域外拓张有望超预期。10月首批REITS落地，看好存量物业的价值提升。
5、电商：增速预期内下降，性价比为主线，架构调整， 降本增效成果显现。
渗透率已至较高水平，电商增速放缓，增长主要靠坑产或用户留存，各平台更注重于服务现有存量客户。消费分化，渠道分层，品牌化与高性价比商品持续展现出较大增长潜力。“数商兴农”推动农村电商稳步发展，拼多多加深农业领域布局。
6、跨境：高景气催化， 供需两旺。
海外高通胀+高消费倾向+供给端压制因素消除，催生中国性价比产品出口放量；平台模式竞争优势明显， 核心地位将继续维持；关注小商品城等。B2B模式高增，Temu、Shein等自营平台GMV的持续成长，品牌端安克在亚马逊上份额提升。
7、职教：预期反转，赛道成长属性优质。
市场认为远期高教板块招生人数下降，政策对职教板块影响较大，“转营”政策落地具备很强的不确定性。我们认为估值已经充分反映政策端的变化，而在当下宏观经济持续筑底回升的阶段，教育公司具备较强稀缺性，高等教育供不应求+政策端支持民间资本进入高等教育+转营后民办学校定价市场化，行业量价齐增可期。
消费恢复不及预期；行业竞争加剧；汇率和利率风险；政策监管风险。
特别声明
法律声明及风险提示
我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
