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近日，正元智慧（维权）实控人、董事会秘书等三名高管因涉嫌操纵证券、期货市场罪被采取强制措施。正元智慧上市至今，短期借款激增，远高于可比公司。
正元智慧实控人等三名高管被采取强制措施
正元智慧（300645.SZ）2017年4月在深交所创业板上市，长期深耕教育信息化，是智慧校园整体解决方案提供商及综合服务运营商，主营业务包括智慧校园、智慧园区和行业智慧化系统建设及增值运营服务。
2023年前三季度，正元智慧实现营业收入74256.70万元，较上年同期增长40.14%；扣非后归母净利润2556.91万元，较上年同期增长594.81%。
三季报报喜不久，正元智慧的实控人、董事、高级管理人员却被采取了强制措施。
11月9日，正元智慧公告，公司实际控制人、董事长兼总经理陈坚、董事陈英被公安机关采取指定居所监视居住措施，公司董事、副总经理兼董事会秘书周军辉被公安机关采取刑事强制措施。陈坚、陈英系兄妹关系。
11月12日，正元智慧更新进展，陈坚及陈英被公安机关采取指定居所监视居住措施均系涉嫌操纵证券、期货市场罪，周军辉也因涉嫌操纵证券、期货市场罪被公安机关采取刑事拘留措施。在陈坚被调查期间，由陈坚之女、正元智慧董事陈艺戎代为履行公司法定代表人、董事长职责，由董事、副总经理陈根清代为履行公司总经理职责。
正元智慧表示，本次案件尚待公安机关进一步调查，目前公司日常经营运作正常，各项工作有序开展。
正元智慧的控股股东是杭州正元企业管理咨询有限公司（以下简称：杭州正元），陈坚持有杭州正元87.5%的股份，陈英持有杭州正元7.5%的股份，剩余5%的股份由其母王亚静持有。
陈坚通过杭州正元间接持有正元智慧26.13%的股权，其配偶李琳为陈坚的一致行动人，持有正元智慧2.63%的股权，陈坚合计控制正元智慧28.76%股份。
周军辉与陈坚、陈坚合作多年，2012年任公司职工监事，2017年任公司副总经理、董事会秘书。
此次暂代正元智慧总经理一职的陈根清，曾于2022年11月辞去公司董事、财务负责人职务。
在上述三名高管被采取强制措施前，正元智慧就已多次被监管关注，并且正元智慧自上市后似乎便“偏爱”借短债。
正元智慧曾多次被监管关注，近年短债攀升
2018年10月，正元智慧将存放于渤海银行募集资金专户的2000万元资金转出至宁波银行一般账户用于购买理财产品。2019 年1月理财产品到期，拖延约两个月后，正元智慧才将上述资金转回至募集资金专户，因该事项收监管函。
2020年7月，正元智慧公告拟收购浙江尼普顿科技股份有限公司（以下简称：尼普顿），系关联交易，遭证监会两轮问询。对于二轮问询，正元智慧5次申请延期回复，最终仍未作答，并决定终止此次重大资产重组。
2021年1月，正元智慧被证监会浙江监管局出具警示函，因其2020年1-7月期间向尼普顿提供财务资助，合计4048.18万元，但事前未履行审议程序和信息披露义务。
2022年10月，正元智慧放弃了对原子公司浙江云马智慧科技有限公司的优先认缴出资权，对其出资比例由51%降为40.80%，正元智慧再次因未及时披露相关事项收监管函。
回顾正元智慧近年经营情况，也存在令人疑惑之处。
2015-2022年，正元智慧应收账款余额分别为21589.80万元、23723.68万元、31145.65万元、36443.06万元、49426.89万元、48192.93万元、58772.37万元、73366.79万元，其中1年以内应收账款分别为13734.04万元、15590.02万元、20123.69万元、22430.92万元、29791.69万元、30206.20万元、37120.08万元、45840.45万元，1年以内应收账款占比均超60%。
在此期间，正元智慧的营业收入为31982.54万元、36337.18万元、44892.23万元、56683.65万元、75105.45万元、82559.48万元、94755.19万元、106504.29万元，销售商品、提供劳务收到的现金分别达到了31036.07万元、38564.01万元、45967.29万元、60092.56万元、70651.22万元、90900.07万元、89509.08万元、103254.36万元，基本与当年收入相当，并且公司营业周期控制在330天左右，可见正元智慧的整体回款情况较为良好。
此外，正元智慧2017年通过IPO募集资金净额15822万元。按理说正元智慧的资金压力应该能进一步减小，但其上市之后却开始“偏爱”借短债。
2015-2022年，正元智慧的短期借款分别为4550.00万元、6400.00万元、7900.00万元、16717.74万元、32597.88万元、29503.73万元、38167.21万元、46726.67万元。2022年较2016年，在营业收入增长了184.16%情况下，正元智慧短期借款增长了496.36%。
随着短期借款增加，2016年至2022年，正元智慧的资产负债率、流动比率、速动比率分别由37.88%、2.33、1.88变动为49.97%、1.28、1.03，其可比公司新开普（300248.SZ）2022年的资产负债率、流动比率、速动比率则分别为19.06%、2.90、2.35。相对而言，正元智慧上市后选择的财务政策可能更为激进一些。
财务费用方面，2015-2022年，正元智慧的财务费用分别为179.88万元、253.78万元、238.78万元、632.72万元、1563.45万元、2332.05万元、2444.48万元、2286.83万元，近三年财务费用占营业收入的比例平均为2.52%，而上市前三年的均值为0.94%。
值得注意的是，2020年、2021年正元智慧“支付的其他与投资活动有关的现金”中，用于购买银行理财产品的现金流量分别达到了5.87亿元、3.31亿元。也就是说，公司存在大额借款的同时，又存在大量闲置资金。
2023年4月，正元智慧通过发行可转债共募集资金3.51亿元，期限为6年，其中1亿元用于补流，但截至2023年三季度末，正元智慧的短期借款为5.45亿元，再创新高，同比增长25.51%。
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