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【报告导读】
1. 2023Q3基金对银行板块持仓依旧处于低配状态，低配比例有所收窄。
2. 2023Q3基金对银行整体持仓改善明显，国有行、股份行和城商行持仓比例不同程度增加。
3. 稳增长加码，财政发力重启，地方债务风险化解推进，上市银行重仓市值和占比多实现提升。
4. 北向资金占比回落，减持股份行，同时对区域城商行偏好度提升。
事件：公募基金发布2023Q3重仓持股数据。由于主动型基金[1]持仓数据更能反映市场风格变化，我们对公募基金重仓股数据中的投资类型进行筛选，以主动型基金作为统一口径，计算并分析基金持仓数据变化。
2023Q3基金对银行板块持仓依旧处于低配状态，低配比例有所收窄：2023Q3银行板块的低配比例为7.33%，较2023Q2收窄0.06个百分点。其中，国有行、股份行和农商行低配比例5.08%、2.19%和0.12%，城商行超配0.1% ，国有行和农商行低配比例扩大，城商行和股份行有所改善。
2023Q3基金对银行整体持仓改善明显，国有行、股份行和城商行持仓比例不同程度增加：2023Q3基金对银行持仓总市值为743.5亿元，较2023Q2增长11.76%，在申万一级行业中排名第13，较2023Q2维持不变；持仓占比为2.45%，较2023Q2提升0.43个百分点;2011-2023Q3，基金对银行整体持仓占比均值为5.33%，中位数为5.1%，当前持仓占比处于2011年以来的偏低水平。细分领域来看，国有行、股份行、城商行和农商行持仓占比分别为0.56%、0.6%、1.22%和0.08%，较2023Q2分别提升0.14、0.12、0.18和0个百分点。城商行持仓占比高于历史均值和中值，国有行、股份行和农商行持仓占比低于或等于历史均值和中值。2011-2023Q3，国有行、股份行、城商行和农商行持仓占比均值为1%、3.75%、0.66%和0.08%，中位数为0.93%、2.88%、0.59%和0.08%。
稳增长加码，财政发力重启，地方债务风险化解推进，上市银行重仓市值和占比多实现提升：2023Q3，基金重仓持股总市值和持仓比例排名前五的银行为宁波银行、招商银行、成都银行、江苏银行和工商银行，重仓市值为146.35亿元、141.85亿元、81.97亿元、76.61亿元和49.19亿元，较2023Q2增长9.46%、12.55%、23.53%、15.24%和13.7%；持股比例为0.48%、0.47%、0.27%、0.25%和0.16%，较2023Q2提升0.08、0.09、0.07、0.05和0.03个百分点。
北向资金占比回落，减持股份行，同时对区域城商行偏好度提升：2023Q3，北向资金持有银行股总市值为1528.37亿元，占全部北向资金比例为8.36%，较2023Q2分别下滑5.41%和0.01个百分点。在所有行业中，银行的北向资金持有市值排名2，仅次于酿酒行业。个股层面，北向资金增持最多的个股为江苏银行（按市值统计）和齐鲁银行（按占总市值比统计）。
投资建议
公募对银行持仓仍有较大提升空间，息差企稳、基本面改善和风险持续化解有望成为重要驱动因素。财政发力重启，地方专项债额度提前下达叠加1万亿特别国债发行，有望带动相关基建投资增长，撬动配套融资需求。当前贷款利率已位于低点，叠加存款挂牌利率持续调整，息差企稳概率加大，同时地方债务风险化解利好银行信用成本改善，基本面预计于四季度见底。此外，中央汇金增持四大行有助稳定市场预期，促进银行估值修复，我们持续关注地方债务风险化解进展和成效，看好银行板块配置价值。个股方面：推荐江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、招商银行（600036）和平安银行（000001）。
风险提示
宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
本文摘自：中国银河证券2023年11月12日发布的研究报告《【银河银行】行业点评-2023Q3公募基金持仓数据点评：公募对银行持仓改善，低配比例收窄》
分析师：张一纬
评级体系：
推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。
中性：预计与基准指数平均回报相当。
回避：预计低于基准指数。
推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。
中性：预计与基准指数平均回报相当。
回避：预计低于基准指数。
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