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自动化设备
通用自动化2023年三季报总结
Q4边际改善在望，重点布局顺周期机械
核心观点：
工业自动化行业短期承压，建议关注国产化率&集中度加速提升的工业机器人
我们选取10家工业自动化标的，包括【埃斯顿】【汇川技术】（东吴电新组覆盖）【埃夫特】【新时达】【拓斯达】【机器人】【怡合达】【绿的谐波】【国茂股份】【中大力德】进行分析。2023Q1-Q3工业自动化行业实现营收382.95亿元，同比+19%；实现归母净利润43.81亿元，同比+12.8%。具体来看板块分化较为严重：①核心零部件企业：如绿的谐波、国茂股份，受行业整体波动影响较大，利润增速出现下滑；②工业机器人企业：例如埃斯顿、汇川技术、机器人，虽然整体行业景气较低，但龙头企业通过积极布局需求旺盛的光伏赛道，利润增速位于板块前列。
看好“自主可控”进阶的机床行业。
我们选取7家机床行业标的，包括【国盛智科】【科德数控】【创世纪】【海天精工】【浙海德曼】【秦川机床】【纽威数控】进行分析。2023Q1-Q3七家机床企业实现营收115亿元，分别同比-6%；利润端七家机床企业实现归母净利润11.5亿元，同比-21.2%。利润端增速低于收入端，行业盈利能力有所下滑，主要系行业竞争加剧背景下，价格端压力较大，但下行周期头部企业加强费用管控，期间费用率仍保持较稳定状态。展望未来，我们认为机床行业将迎来结构性机遇，在航天军工、出口等高景气下游布局完善的龙头企业将赢得先机。此外在自主可控重要性逐步凸显的背景下，建议关注数控系统等核心零部件环节和老牌机床央国企。
刀具行业短期承压，看好钛合金等新方向。
我们选取4家刀具行业标的，包括【华锐精密】【欧科亿】【沃尔德】【恒锋工具】进行分析，2023Q1-Q3合计实现营收22.1亿元，同比+19%。盈利端2023Q1-Q3归母净利润为3.3亿元，同比基本持平。盈利端增速低于行业收入增速，主要系盈利能力下滑。一方面，受行业需求下滑，产能利用率下降影响，行业毛利率有所下滑；另一方面，行业期间费用率也有提升，主要受股份支付费用等因素影响。但行业整体不乏新亮点，钛合金加工导入3C趋势加速，将会带动刀具整体用量提升。
风险提示：行业景气度不及市场预期；零部件断供风险；大宗商品涨价风险。
（分析师 周尔双）
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