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一、公司发布2023年三季报：
1）2023Q1-3，公司实现营收116.09亿元，同比+22.40%；实现归母净利润40.37亿元，同比+29.84%；实现扣非净利润37.65亿元，同比+26.98%。实现毛利率42.77%，同比+3.36pct；实现归母净利率34.77%，同比+1.99pct。
2）分季度看：23Q3，公司实现营收44.73亿元，同比-2.96%，环比2023Q2+27.57%；实现归母净利润15.55亿元，同比+21.43%，环比2023Q2+23.91%。
二、收费公路主业稳步复苏，车流量、收入整体优于2021年同期水平。
2023Q1-3收费公路业务实现收入70.97亿元，同比+28.26%。分路段看，2023Q1-3，
1）沪宁高速实现车流量11.24万辆/日，同比2022年同期+46.18%，同比2021年同期+11.10%；实现收入1447.42万元/日，同比2022年同期+22.47%，同比2021年同期+3.27%。
2）宁常高速实现车流量5.38万辆/日，同比2022年同期+41.68%，同比2021年同期+18.16%；实现收入279.10万元/日，同比2022年同期+18.62%，同比2021年同期+4.64%。
3）镇溧高速实现车流量2.35万辆/日，同比2022年同期+40.64%，同比2021年同期+31.10%；实现收入100.41万元/日，同比2022年同期+0.97%，同比2021年同期+10.40%。
4）锡澄高速实现车流量8.83万辆/日，同比2022年同期+60.41%，同比2021年同期+8.50%；实现收入170.15万元/日，同比2022年同期+38.09%，同比2021年同期-0.41%。
5）广靖高速实现车流量7.81万辆/日，同比2022年同期+52.59%，同比2021年同期+11.43%；实现收入80.90万元/日，同比2022年同期+28.38%，同比2021年同期+3.64%。
三、公司优质长三角高速公路资产应更受重视。
我们在8月中旬发布的深度报告中阐述了高速公路板块在弱势市场表现更好，体现防御属性。2012年初至2023M7，在沪深300指数5次下跌中4次跑赢。从2021年至今，公路板块连续保持正收益，较沪深300的超额收益率超10%，2022年超额收益率达26%。公司主要路产经营区域位于中国最具活力且发达的长三角地区，所拥有或参股路桥项目是江苏南部沿江和沿沪宁两个重要产业带陆路交通走廊的核心组成部分。成熟发达的区位经济使得公司高速公路经营模式成熟稳健，2018年-2022年连续5年保持稳定的每股现金分红，上市至今尚未下调过每股分红金额。
四、投资建议：
我们维持此前盈利预测，预计23-25年实现归母净利42.4、46.6、50.4亿元，对应2023-2025年EPS分别为0.84、0.92及1元，PE分别为12、11、10倍，目标价12元，预期较现价22%空间，维持“推荐”评级。
风险提示：客车、货车流量恢复不及预期，新路产投建不及预期等。
具体内容详见华创证券研究所2023年11月4日发布的报告《宁沪高速（600377）2023年三季报点评：23Q3业绩同比+21%，收费公路主业稳步复苏，看好优质资产价值》
法律声明：
本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
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