点评 | 伟星股份：3Q23收入增速小幅改善，盈利能力稳健|伟星股份_新浪财经

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本文来自方正证券研究所于2023年10月29日发布的报告《伟星股份：3Q23收入增速小幅改善，盈利能力稳健》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

分析师：陈佳妮 S1220520080002

联系人：廖捷

事件：公司披露2023年度第三季度业绩，3Q23公司实现收入10.8亿元，同比+8.7%；实现归母净利润2.3亿元，同比+10.6%；实现扣非归母净利润2.0亿元，同比+0.4%。

Q3收入增速小幅改善，改善趋势有望于年内持续：3Q23公司实现收入10.8亿元，其中Q1/Q2/Q3收入增速分别为-3.6%、2.4%、8.7%，增速呈现逐季改善趋势。收入拆分来看，3Q23拉链业务收入增速高于钮扣业务，国内业务收入增速快于国际业务。从当前9、10月及后续订单可见度而言，收入增速逐季改善趋势有望于年内延续，而改善幅度我们认为与国内外服装消费与库存去化状况有关。

3Q23毛利率小幅改善，净利率保持稳健：3Q23公司毛利率为42.2%，同比+0.8个点；分品类看，钮扣毛利率同比略有下降、拉链毛利率同比略有提升，但整体变化不大。公司Q1/Q2/Q3毛利率分别为37.7%、43.4%、42.2%，波动主要因季节性因素。3Q23销售、管理、研发、财务费用率分别为6.8%（-0.6pct）、8.1%（-0.7pct）、3.8%（+0.0pct）、0.9%（+3.9pct）。其中财务费用率明显提升主因年初至报告期末汇兑净收益减少所致。3Q23公司净利润为2.3亿元，同比+10.6%，对应归母净利率为21.4%，同比+0.4个点，保持稳健态势。

投资评级与估值：2023年前三季度国内消费呈弱复苏趋势，海外受通胀问题影响终端零售，叠加品牌去库周期，服装行业整体承压。公司在外部环境波动下，紧扣转型升级和投入产出两条主线，保持业绩稳健增长。后续随着海外品牌去库拐点到来，消费呈稳健趋势，我们看好公司后续订单弹性。中长期来看，公司在服务、品质等维度持续精进，在中高端服饰品牌中份额有望提升；叠加孟加拉国产能爬坡及越南产能投产，有序拓展织带等辅料品类，我们认为公司未来有望保持较快增长态势。我们预计公司23-25年归母净利润分别为5.7、6.6、7.8亿元，给予公司“强烈推荐”评级。

风险提示：海外品牌去库不及预期的风险；产能扩张进度不及预期；劳动力成本上升的风险。