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非银一周观点
本周市场对非银最关注的点是上市保险公司Q3利润低于预期这一现象。从我们与市场沟通来看，低于预期的主因主要是两个：1）市场并未认知到实施原有会计准则的中国人寿，今年Q3有较大的减值压力；2）市场并未认知到实施新会计准则的中国太保和新华保险，今年Q3由于会计准则追溯的原因，同比基数会被抬高。
所以，我们认为上市保险公司Q3财报低于预期，主因并非是基本面遇到了问题，除了会计准则因素外，业绩是符合预期的。
因为我们预计保险公司后续基本面仍将受到“报行合一”等更严厉监管措施的影响，24年负债端增速仍有一定不确定性，所以我们认为由于Q3业绩而超跌的保险股，后续的配置逻辑仍只能围绕投资端，推荐投资端弹性更大的寿险标的。
对于证券板块，目前业绩披露情况基本符合预期。我们更看好受益于资本市场投资端改革、机构业务具备竞争优势的头部券商。
推荐标的：券商：华泰证券/中信证券；保险：中国人寿/新华保险；金融科技：同花顺
风险提示：资本市场剧烈波动
本周重要数据
1.本周日均股基成交额为9649亿元（前值8758亿元）；截至本周末，2023年两市日均股基成交额9994亿元，同比变动-3.17%。
2.投行业务：截至2023年10月27日，IPO和定增承销规模为7527.09亿元（上周7402.24亿元）；截至2023年10月27日，企业债、公司债和可转债融资规模分别为1905.8亿元、31885.02亿元和1286.96 亿元。
3.融资融券：截至2023年10月26日，融资融券余额16211亿（2023年10月19日16238亿），其中融资余额15392亿元，融券余额819亿元。目前融资融券余额占A、B股流通市值的比例为2.4%。
4.股权质押：截至2023年10月27日，全年累计新增质押股票参考市值规模为10449亿元，其中券商所做的股权质押参考市值为3236亿元，占比30.97%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到57473亿元，其中券商未解押股票总市值达到19967亿元，占比34.74%。
5.保险数据：保险数据：保险行业2023年9月数据：1)原保费收入累计42527亿元，同比10.98%（前值11.88%），其中财产险10412亿元，同比7.85%（前值8.08%），人身险32115亿元，同比12.04%（前值13.13%）。2)总资产29.59万亿元，较年初增速9%（前值8.09%)，净资产2.78万亿元，较年初增速2.85%（前值3.49%)。3)保险资金运用余额较2022年12月增加21271亿元，在总资产中占比从2022年12月的92.28%降至91.85%。其中银行存款2.75万亿元，占比较上月-7bp（前值-19bp)，债券11.95万亿元，占比较上月35bp（前值67bp)，股票和基金3.48万亿元，占比较上月-12bp（前值-27bp)，其他投资8.99万亿元，占比较上月-16bp（前值-21bp)。
6.上市险企：1）2023年9月中国人寿保费收入452亿元，同比-7.19%（前值-10.34%）；平安寿保费收入334亿元，同比-4.15%（前值1.54%）;太保寿保费收入159亿元，同比-5.49%（前值3.4%）；新华保险保费收入150亿元，同比-9.86%（前值-6.77%）。2）2023年9月平安财保费收入256亿元，同比-4.07%（前值-7.09%）；太保财保费收入164亿元，同比11.22%（前值2.75%）;人保财保费收入433亿元，同比6.09%（前值7.78%）。
本周行业动态
1、【证监会：延长发股类重组项目财务资料有效期，促进上市公司降低重组成本】为进一步提高重组市场效率，支持上市公司通过重组提质增效、做优做强，证监会发布《关于修改〈公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组〉的决定》（以下简称《决定》），延长发股类重组项目财务资料有效期，促进上市公司降低重组成本，加快重组进程。《决定》涉及修改《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组》第六十九条，主要修改内容如下：一是明确发股类重组项目财务资料有效期特别情况下可在6个月基础上适当延长，并将延长时间由至多不超过1个月调整为至多不超过3个月。二是明确相关配套措施。经审计的交易标的财务报告的截止日至提交证监会注册的重组报告书披露日之间超过7个月的，一方面，压实上市公司主体责任，要求上市公司补充披露交易标的截止日后至少6个月的财务报告和审阅报告，并在重组报告书中披露交易标的财务信息和主要经营状况变动情况；另一方面，强化中介机构“看门人”职责，要求独立财务顾问就交易标的报告期期后财务状况和经营成果是否发生重大不利变动及对本次交易的影响出具核查意见。前期，我会已就《决定》向社会公开征求意见，各方对《决定》总体认可。（wind）
2、【汇金公司再度出手买入ETF】10月23日，中央汇金投资有限责任公司（以下简称“汇金公司”）公告称，当日买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。业内人士指出，汇金公司此举有利于提振市场信心，引导中长期价值投资资金进场。公开资料显示，2015年股市异常波动期间，汇金公司曾数次宣布，在二级市场买入交易型开放式指数基金（ETF），并将继续相关市场操作。而在稍早之前的10月11日，汇金公司增持了农业银行、中国银行、建设银行、工商银行四大行，增持股数分别为3727.22万股、2488.79万股、1838.00万股、2761.20万股。汇金公司还表示未来6个月内拟继续在二级市场增持四大行。（经济参考报）
3、【香港将把股票交易印花税从0.13%下调至0.1%】10月25日，香港特区行政长官李家超表示，香港将下调股票印花税，从目前的0.13%下调至0.1%，目标是在11月底前完成立法程序。(财联社)
4、【北交所公布第三季度券商执业评价结果 开源、中信、海通证券排名前三】根据北交所、全国股转公司日前发布的2023年第三季度证券公司执业质量评价结果，开源证券、中信证券、海通证券本期排名前三，分别得到136.66分、135.53分和135.03分。中泰证券、申万宏源、国金证券、东北证券、银河证券、安信证券、光大证券（维权）位列前十，得分均超过120分。（上海证券报）
5、【国家金融监管总局发文促进金融租赁公司规范经营】为深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，完善金融租赁公司监管制度，深化对行业发展的规律性认识，推动金融租赁行业从服务经济社会高质量发展的大局出发，找准功能定位，聚焦主责主业，为实体经济提供特色化、专业化金融服务，着力防范和纠正大股东不当干预、公司治理和内控机制不完善、租赁物管理不到位等问题，近日，金融监管总局发布《关于促进金融租赁公司规范经营和合规管理的通知》，自印发之日起施行。《通知》从健全公司治理和内控管理机制、规范融资租赁经营行为、有的放矢提升金融监管有效性和建立健全监管协作机制等四个方面提出十三项监管要求。（wind）
6、【首批消费基础设施REITs获受理】首批4单消费基础设施公募REITs于10月26日获得中国证监会及沪深交易所同时受理。10月20日，中国证监会发布《关于修改 <公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）> 第五十条的决定》，将公募REITs试点资产类型拓展至消费基础设施。《决定》发布不到一周时间，市场就迎来首批消费基础设施项目受理，这充分体现了监管和市场各方促进REITs市场长期稳定和健康发展的信心和决心。（wind）
7、【新增专项债“提前下达”传递投资加力信号】为了加快地方政府债券发行使用进度，保障重点领域重大项目资金需求，发挥政府债券资金对稳投资、扩内需、补短板的重要作用，推动经济运行持续健康发展，第十四届全国人民代表大会常务委员会第六次会议决定，授权国务院在授权期限内，在当年新增地方政府债务限额（包括一般债务限额和专项债务限额）的60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额。（wind）
8、【公募三季报披露，多只产品逆市加仓】公募基金三季报正在密集披露中。据《经济参考报》记者初步统计，截至10月25日，全市场已有近万只基金产品（不同份额分开计算，下同）发布了三季报。数据显示，尽管三季度A股市场整体较为低迷，但仍有四成基金权益仓位上升超2个百分点。从行业来看，公募机构对于食品饮料、医药生物、电子、电力设备与计算机行业持仓市值居前。（经济参考报）
9、【我国将增发1万亿元国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力】中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，明确了上述安排。今年以来，我国多地遭遇暴雨、洪涝、台风等灾害，地方灾后恢复重建任务较重；近年来，各类极端自然灾害多发频发，对我国防灾减灾救灾能力提出了更高要求。中共中央政治局常务委员会8月17日召开会议，研究部署防汛抗洪救灾和灾后恢复重建工作，提出“加快恢复重建”“进一步提升我国防灾减灾救灾能力”。为贯彻落实中共中央政治局常委会会议精神，以强有力的资金保障有关工作落实，中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。 （wind）
10、【北京：加快推动中关村国家自主创新示范区科创金融改革试验区建设】10月27日，北京市人民政府办公厅印发《北京市中关村国家自主创新示范区建设科创金融改革试验区实施方案》。《方案》提出，力争通过5年时间，构建金融有效支持科技创新的体制机制，形成全国领先的科创金融发展环境，建设具有全球影响力的科创金融服务体系。《方案》明确，发挥北交所服务创新型中小企业主阵地作用。在发行上市、交易机制、产品创新等方面积极探索，推动各项改革措施落地。推动一批市场认可度高、符合板块定位的优质企业在北交所上市。支持科技创新型企业在严格履行安全合规程序前提下到境外上市、发债、并购等。鼓励科技创新型企业利用债券市场融资。支持科技创新型企业适用科技创新公司债券“即报即审、审过即发”的“绿色通道”政策。鼓励符合条件的企业注册发行双创专项债务融资工具。（wind）
本周公司公告
1、中金公司(601995.SH)
中金公司10月26日发布《中金公司关于2022年度配股方案到期情况说明的公告》称，中国国际金融股份有限公司于 2022 年 10 月 24 日召开 2022 年第一次临时股东大会、2022 年第一次 A 股类别股东会议及 2022 年第一次 H 股类别股东会议，审议通过了《关于公司 2022 年度配股方案的议案》等拟向原股东配售股份相关议案，本次配股的决议自股东大会和类别股东会议审议通过之日起 12 个月内有效。截至本公告披露日，本次配股方案到期自动失效，该事项不会对公司的正常经营活动造成重大影响，不会损害公司及股东特别是中小股东的利益。
2、中信证券(600030.SH)
中信证券10月24日发布《中信证券股份有限公司第八届董事会第十二次会议决议公告》称，自本次董事会决议通过之日起，邹迎光不再担任公司执行委员。邹迎光确认与公司无任何意见分歧。截至董事会审议之日，邹迎光先生未持有公司股票。
3、中国银河(601881.SH)
中国银河10月27日发布《关于公司董事长、副董事长变动的公告》称，中国银河证券股份有限公司于 2023 年 10 月 26 日召开第四届董事会第二十次会议（临时），审议通过了《关于提请审议王晟先生担任公司董事长的议案》，公司董事长、副董事长变动情况如下：根据工作安排，公司董事会同意王晟先生担任公司董事长，根据《公司章程》等制度规定担任公司法定代表人、执行委员会主任、董事会战略发展委员会主任，不再担任公司副董事长、执行委员会副主任；同时，根据《上海证券交易所股票上市规则》规定，代行董事会秘书职责。王晟先生董事长及执行委员会主任任期自董事会审议通过之日起，至公司第四届董事会届满之日止。
4、四川双马(000935.SZ)
10月25日，四川双马发布《关于以集中竞价方式回购公司股份方案的公告》称，四川和谐双马股份有限公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司股份，本次回购股份将用于员工持股计划或股权激励计划。本次回购资金总额不低于人民币5,000 万元（含）且不超过人民币10,000万元（含），回购价格不超过人民币22元/股。
5、中国人寿(601628.SH)
10月27日，中国人寿发布《中国人寿保险股份有限公司2023年第三季度报告》称，公司第三季度营收155,738百万元，同比减少9.8%；归属于母公司股东的净利润53百万元，同比减少99.1%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润111百万元，同比减少98.1%。公司称复杂严峻的资本市场环境使投资收益持续承压导致净利润减少。
6、中国平安(601318.SH)
10月28日，中国平安发布《2023年第三季度报告》称，公司2023年第三季度实现营业收入216,155百万元，同比增长0.1%；归属于母公司股东的净利润17,734百万元，同比减少19.6%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润17,942百万元，同比减少18.8%。
7、新华保险(601336.SH)
10月28日，新华保险发布《2023年第三季度报告》称，公司2023年第三季度实现营业收入12,912百万元，同比减少47.6%；归属于母公司股东的净利润-436百万元，同比减少120.7%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润-428百万元，同比减少120.2%。
8、东方财富(300059.SZ)
10月28日，东方财富发布《2023年三季度报告》称，2023 年第三季度营业收入2,738,173,101.96元，同比减少15.83%；归属于上市公司股东的净利润为1,984,282,064.61元，同比下降7.73%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1,824,773,627.22元，同比下降15.26%。
9、中国太保(601601.SH)
10月28日，中国太保发布《中国太保2023年第三季度报告》称，公司2023年第三季度实现营业收入80,387百万元，同比减少9.3%；归属于母公司股东的净利润4,817百万元，同比减少54.3%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,805百万元，同比减少54.4%。
10、兴业证券(601377.SH)
10月28日，兴业证券发布《兴业证券2023年第三季度报告》称，公司2023年第三季度实现营业收入1,918,249,086.56元，同比减少15.7%；归属于上市公司股东的净利润-214,931,588.76百万元，同比减少152.86%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-255,319,978.18百万元，同比减少164.91%。
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