【信达能源】大炼化周报：油价震荡运行，炼化产品价格价差分化|以色列_新浪财经

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大炼化周报

信达能源

本文源自报告:《大炼化周报：油价震荡运行，炼化产品价格价差分化》 | 发布时间：2023年10月29日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：左前明，S1500518070001；胡晓艺，石化行业研究助理。

摘要

国内外重点炼化项目价差跟踪：国内重点大炼化项目价差为2122.71元/吨，环比变化31.91元/吨（+1.53%）；国外重点大炼化项目价差为1142.73元/吨，环比变化-6.19元/吨（-0.54%）。截至10月27日当周，布伦特原油周均价为89.44美元/桶，环比变化-1.38%。

【炼油板块】周前期，中东的外交努力增强，试图遏制以色列和哈马斯之间的冲突，以色列推迟对加沙的入侵计划以谈判释放人质，中东局势出现缓和前景，加之欧洲经济数据疲软打压了能源需求前景，国际油价持续下行；周后期，美国准备在以色列部署防空力量，以色列称对加沙地带发动的地面进攻“即将到来”，地缘风险加剧，油价止跌反弹，但仍低于周期前价格。成品油方面，本周国内汽柴油价格价差下跌，航煤价格价差上涨；东南亚与欧洲市场柴油与航煤价格价差下行，汽油逆势上涨，美国市场价格价差普跌。

【化工板块】本周国际原油价格震荡运行，成本端支撑减弱，叠加需求端弱势，化工品价格普遍下跌，部分产品供应端形成支撑，价格重心上行。其中聚乙烯、苯乙烯、EVA价格弱势下行，MMA下游采买跟进有限，厂商出货不畅，需求端支撑偏弱，价格继续下跌；丙烯腈与聚碳酸酯均价重心持稳，价差扩大；聚丙烯均价小幅上涨，本周纯苯现货紧张，库存水平下降，供应端形成支撑，产品价格价差上行。

【聚酯板块】本周国际原油价格震荡运行，成本端支撑减弱，叠加供应与需求端支撑偏弱，聚酯板块整体价格重心下移。上游方面，PX周内有工厂负荷提升，市场整体货源稍显宽松，供应端支撑偏弱，价格窄幅下跌；PTA周内有装置重启恢复稳定运行，市场流通货源明显增加，叠加下游采买刚需为主，供应与需求端支撑偏弱，价格弱势下行；MEG价格重心下行。聚酯方面，涤纶长丝板块中，国际油价震荡运行，上游原料价格重心下行，叠加市场新单下达数量有限，企业生产多以原有订单交付为主，成本与需求端支撑偏弱，长丝产品价格下跌；短纤与瓶片价格重心下行。

6大炼化公司涨跌幅：截止2023年10月27日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（+0.96%）、荣盛石化（+3.96%）、新凤鸣（+2.00%）、桐昆股份（-0.21%）、恒力石化（-0.92%）、恒逸石化（+0.71%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（-4.22%）、荣盛石化（-5.12%）、恒力石化（-3.39%）、东方盛虹（-8.25%）、桐昆股份（-6.04%）、恒逸石化（-3.93%）。

风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

国内外重点大炼化项目价差比较

自2020年1月4日至2023年10月27日，布伦特周均原油价格涨幅为32.53%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-5.10%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为21.39%。

截至10月27日当周，国内重点大炼化项目价差为2122.71元/吨，环比变化+31.91元/吨（+1.53%）；国外重点大炼化项目价差为1142.73元/吨，环比变化-6.19元/吨（-0.54%）。截至10月27日当周，布伦特原油周均价为89.44美元/桶，环比变化-1.38%。

炼油板块

原油：本周地缘风险扰动，国际油价震荡运行。周前期，中东的外交努力增强，试图遏制以色列和哈马斯之间的冲突，以色列推迟对加沙的入侵计划以谈判释放人质，中东局势出现缓和前景，加之欧洲经济数据疲软打压了能源需求前景，国际油价持续下行；周后期，美国准备在以色列部署防空力量，以色列称对加沙地带发动的地面进攻“即将到来”，地缘风险加剧，油价止跌反弹，但仍低于周期前价格。

国内成品油价格、价差情况：

成品油：汽柴油价格下跌，航煤价格上涨。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为8112.86（-115.00）、9139.00（-118.29）、7370.71（+3.29）元/吨，折合154.18（-2.17）、173.68（-2.23）、140.07（+0.08）美元/桶，与原油价差分别为3425.61（-48.63）、4451.75（-51.91）、2683.47（+69.66）元/吨，折合64.73（-0.91）、84.24（-0.97）、50.63（+1.33）美元/桶。

国外成品油价格、价差情况：

东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为6135.13（-161.33）、5035.07（+82.44）、5944.97（-140.27）元/吨，折合117.07（-3.06）、96.08（+1.58）、113.44（-2.66）美元/桶，与原油价差分别为1447.88（-94.96）、347.82（+148.81）、1257.72（-73.90）元/吨，折合27.63（-1.81）、6.64（+2.84）、24.00（-1.41）美元/桶。

北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为6746.12（-211.97）、5070.74（-44.00）、6370.11（-170.18）元/吨，折合128.73（-4.03）、96.76（-0.83）、121.55（-3.24）美元/桶，与原油价差分别为2058.87（-145.59）、383.50（+22.37）、1682.86（-103.81）元/吨，折合39.29（-2.77）、7.32（+0.43）、32.11（-1.98）美元/桶。

欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为6510.98（-170.75）、6292.02（+292.88）、6947.23（-242.97）元/吨，折合123.73（-3.23）、119.57（+5.58）、132.02（-4.60）美元/桶，与原油价差分别为1823.73（-104.38）、1604.78（+359.25）、2259.98（-176.60）元/吨，折合34.29（-1.97）、30.13（+6.83）、42.58（-3.35）美元/桶。

化工品板块

聚乙烯：均价重心下行。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9300.00（+0.00）、7991.43（-16.57）、8400.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为4612.75（+66.37）、3304.18（+49.80）、3712.75（+66.37）元/吨。

EVA：价格弱势下行。本周EVA均价12557.14（-157.14）元/吨，EVA -原油价差7869.90（-90.77）元/吨。

纯苯：本周纯苯现货紧张，库存水平下降，供应端对价格形成支撑，产品价格价差上行。本周纯苯均价7964.29（+114.29）元/吨，纯苯-原油价差3277.04（+180.66）元/吨。

苯乙烯：价格弱势下行。本周苯乙烯均价8657.14（-42.86）元/吨，苯乙烯-原油价差3969.90（+23.51）元/吨。

聚丙烯：均价小幅上涨。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6202.47（+24.92）、8850.00（+0.00）、8000.00（+21.43）元/吨，与原油价差分别为1515.22（+91.30）、4162.75（+66.37）、3312.75（+87.80）元/吨。

丙烯腈：均价重心持稳，价差扩大。本周丙烯腈均价10100.00（+0.00）元/吨，丙烯腈-原油价差5412.75（+66.37）元/吨。

聚碳酸酯：均价重心持稳，价差扩大。本周PC均价17200.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差12512.75（+66.37）元/吨。

MMA：本周MMA下游采买跟进有限，厂商出货不畅，需求端支撑偏弱，价格继续下跌。本周MMA均价10514.29（-228.57）元/吨，MMA -原油价差5827.04（-162.20）元/吨。

聚酯板块

PX：周内有工厂负荷提升，国产供应进一步提高，市场整体货源稍显宽松，供应端支撑偏弱，PX价格窄幅下跌。目前PXCFR中国主港周均价在1015.50（-14.74）美元/吨，PX与原油价差在363.83（-4.31）美元/吨，PX与石脑油周均价差在345.67（-17.44）美元/吨，开工率81.15%（+1.85pct）。

MEG：价格重心下行。目前MEG现货周均价格在3996.43（-10.00）元/吨，华东罐区库存为114.33（+5.02）万吨，开工率59.10%（-1.60pct）。

PTA：周内有装置重启恢复稳定运行，市场流通货源明显增加，叠加下游采买刚需为主，供应与需求端支撑偏弱，价格弱势下行。目前PTA现货周均价格在5767.14（-80.00）元/吨，行业平均单吨净利润在-203.78（-6.63）元/吨，开工率70.70%（+3.00pct），PTA社会流通库存至148.00（+8.00）万吨。

涤纶长丝：65.85%（-0.13pct）目前涤纶长丝周均价格POY 7561.43（-109.29）元/吨、FDY8185.71（-108.57）元/吨和DTY 8902.86（-97.14）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY61.66（-24.61）元/吨、FDY210.52（-24.14）元/吨和DTY 89.16（-16.55）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY16.80（+0.90）天、FDY21.00（-0.60）天和DTY 28.70（+0.60）天，开工率88.40%（+0.20pct）。

织布：开工率小幅上涨。本周江浙地区织机开工率为 65.98%（+1.15pct）。

涤纶短纤：价格重心下行。目前涤纶短纤周均价格7440.48（-60.95）元/吨，行业平均单吨盈利为147.31（+7.47）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为8.46（-0.25）天，开工率75.00%（+0.60pct）。

聚酯瓶片：价格重心下行。目前PET瓶片现货平均价格在6847.86（-109.29）元/吨，行业平均单吨盈利为-113.28（-24.61）元/吨，开工率76.80%（+0.00pct）。

信达大炼化指数及6大炼化公司最新走势

6大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化：

截止2023年年10月27日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（+0.96%）、荣盛石化（+3.96%）、新凤鸣（+2.00%）、桐昆股份（-0.21%）、恒力石化（-0.92%）、恒逸石化（+0.71%）。

近一月涨跌幅为新凤鸣（-4.22%）、荣盛石化（-5.12%）、恒力石化（-3.39%）、东方盛虹（-8.25%）、桐昆股份（-6.04%）、恒逸石化（-3.93%）。

自2017年9月4日至2023年10月27日，信达大炼化指数涨幅为30.94%，石油石化行业指数涨幅为9.56%，沪深300指数涨幅为-7.37%，brent原油价格涨幅为72.87%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（+2017年9月4日）为基期，以100为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。

研究团队

左前明，中国矿业大学(北京)博士，注册咨询(投资)工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长(主持工作)，从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。

刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

关于信达证券

信达证券股份有限公司成立于2007年9月，由中国信达作为主要发起人，联合中海信托和中国中材集团，在承继中国信达投资银行业务和收购原汉唐证券、辽宁证券的证券类资产基础上设立，旗下拥有信达期货有限公司、信风投资管理有限公司、信达创新投资有限公司、信达澳银基金管理有限公司等4家金融服务子公司，8家分公司、93家证券营业部遍布全国。

关于中国信达

中国信达资产管理股份有限公司成立于1999年4月，是经国务院批准成立的首家金融资产管理公司。2013年12月12日，中国信达在香港联合交易所主板上市（股票代码01359.HK）。中国信达设有33家分公司，旗下拥有包括信达证券在内的8家从事不良资产经营、资产管理和金融服务业务的平台子公司，中国信达立足不良资产经营主业，围绕问题资产投资和问题机构救助，着力化解金融机构和实体企业不良资产风险。截至2018年末，中国信达总资产14958亿元，全年营业收入1070亿元。在2019年《财富》中国500强中，营业收入位列第84位。

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