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转自:中邮证券研究所
投资要点
事件:星源材质发布2023年三季度报告。
2023年前三季度,公司实现营收22.11亿元,同比+5.64%;实现归母净利6.68亿元,同比+13.56%;实现扣非归母净利5.74亿元,同比+0.26%。
三季度业绩超出预期,营收、净利环比高增。23Q3,公司实现营收8.5亿元,同比+12.61%,环比+23.43%;实现归母净利2.9亿元,同比+31.23%,环比+47.12%;实现扣非归母净利2.7亿元,同比+28.34%,环比+89.79%。从利润率来看,23Q3公司单季度毛利率47.90%,净利率35.23%,均为近一年新高。
量利齐升,市场份额、成本管控两手抓。我们测算公司三季度出货约7.8亿平,出货量环比增长近30%,得益于公司新产能投放和强有力的产品竞争力,公司与客户合作进一步深化,出货增速领先行业;单平归母净利约0.37元/平米,环比二季度稳中有升,成本管控和上下游议价能力优秀。
新一代湿法产线投产,助力公司产品降本增效。公司第五代超级湿法线已经投产,产线为公司和德国布鲁克纳共同研发,设备宽幅超过8米,单线产能2.5亿平米。新一代产线带动公司生产效率提升、成本下降,有望给公司盈利提供更大空间。
盈利预测
我们预测,2023-2025年公司分别实现营业收入35.19/48.40/63.05亿元,同比分别增长22.18%/37.55%/30.25%;分别实现归母净利润9.61/13.53/18.21亿元,分别同比增长33.61%/40.77%/34.64%;对应PE估值分别为17.75/12.61/9.37倍,给予“增持”评级。
风险提示
下游需求不及预期;全球政策变化风险;行业竞争加剧风险;公司产能投放进度不及预期。
报告信息
证券研究报告《中邮证券-星源材质(300568):三季度量利齐升,业绩超预期》
对外发布时间:2023年10月17日
报告发布机构:中邮证券有限责任公司
分析师:王磊 SAC编号:S1340523010001
分析师:虞洁攀 SAC编号:S1340523050002
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