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策略｜行业信息跟踪（2023.10.9-2023.10.15）：水泥出货小幅改善，生猪销售边际回落
固收｜可转债打新系列：红墙转债：混凝土外加剂行业主要供应商
轻工｜思摩尔国际（6969.HK）2023年三季报点评：收入&利润环比改善，利空逐步落地静待业绩拐点
食饮｜李子园（605337.SH）2023年三季报点评：基地市场降幅收窄 股权回购彰显信心
食饮｜珠江啤酒（002461.SZ）2023年三季报点评：大单品延续较快增长，盈利能力持续增强
食饮｜金徽酒（603919.SH）2023年三季报点评：结构持续优化，扩张势能强劲
商社｜福瑞达（600223.SH）事件点评：人事调整助力主业聚焦，“双11”大促临近加速催化
商社｜首旅酒店（600258.SH）2023年三季度业绩预告点评：暑期休闲游迅速回暖，前三季度业绩超预期
房地产｜自然资源部建议取消土拍限价点评：土地重归市场化定价模式，购房者信心或将提升
▍行业信息跟踪（2023.10.9-2023.10.15）：水泥出货小幅改善，生猪销售边际回落
上周数据相对较优：
汽车：9月内销稳健，出口高增。内销方面，9月狭义乘用车零售销量达201.8万辆，高于预期的198.0万辆，环比+5.0%，同比+5.0%。出口方面，9月汽车及底盘出口91.92亿美元，同比+45.1%，增速较8月的+35.3%小幅上行。
水泥：节后价格继续上行，出货率小幅提升。民生建筑建材团队数据，价格方面，上周全国水泥市场价格环周+0.5%。出货率方面，10月上旬，国内水泥市场需求环比继续提升，全国重点地区企业出货率较国庆节前提升1.1个百分点至62%。库存方面，上周水泥库容比73.13%，环比-1.87个百分点。
航空：9月三大航司运营数据同比延续高增，环比回落符合季节性。9月南航、国航、东航RPK（收入客公里）分别同比+160.9%、+234.2%、+173.4%；环比-12.7%、-14.7%、-13.7%。ASK（可利用座公里）分别同比+126.3%、+191.9%、+154.6%；环比-10.3%、-11.9%、-9.1%。
上周数据平稳或走弱：
机械：9月内销及出口皆小幅低于预期。2023年9月销售各类挖掘机14283台，同比-32.6%，低于预期的-25%；其中国内销售6263台，同比-40.5%，低于预期的-38%；出口销售8020台，同比-24.8%，低于预期的-10%。
消费电子：9月出口降幅边际缩窄。9月手机出口金额达159.84亿美元，同比-7.1%，较8月的-20.6%降幅显著缩窄；9月自动数据处理设备出口金额达174.54亿美元，同比-11.6%，较8月的-17.8%边际改善。
生猪：9月主流猪企销售额同环比皆回落。9月12家主流猪企（新希望、唐人神、金新农（维权）、牧原股份、温氏股份、天邦食品、大北农、天康生物、正邦科技、中粮家佳康、东瑞股份、华统股份）合计销售生猪1150.88万头，同比+20.0%，环比-2.7%；实现销售收入204.33亿元，同比-16.1%，环比-2.7%。
资源国汇率：美国9月通胀数据略超预期，上周美元指数+0.5%，资源国货币兑美元涨跌互现。1）10月消费者预期：美国10月密歇根大学消费者信心指数初值63，低于预期的67，低于前值的68.1。2）9月CPI：美国9月CPI同比+3.7%，高于预期的+3.6%，持平于前值；9月核心CPI同比+4.1%，持平于预期，低于前值的+4.3%。3）9月PPI：美国9月PPI同比+2.2%，高于预期的+1.6%，高于前值的+2.0%；9月核心PPI同比+2.7%，高于预期的+2.3%，高于前值的+2.5%。上周美元指数环周+0.5%，资源国货币兑美元涨跌互现。上周南非兰特领涨，环周+1.2%，较去年同期-4.4%；智利比索领跌，环周-1.7%，较去年同期+1.7%；人民币兑美元环周+0.0%，较去年同期-1.0%。
国内外价差：1）煤炭板块：上周动力煤国内均价继续上行。上周，动力煤（国内京唐港Q5500）均价1032.80元/吨，环周+15.30元/吨，（国内-海外）价差为-974.78元/吨，位于2017年以来的7.4%分位数。焦煤（京唐港主焦煤）均价2480元/吨，环周持平，（国内-海外）价差-122.26元/吨，位于2017年以来的3.7%分位数。2）金属板块：上周铜（国内-海外）价差回落，铝、镍价差上行。上周铜、铝、镍（国内-海外）价差分别处于2017年以来的95.0%、93.8%、76.5%分位数。3）农产品板块：上周棉花、小麦（国内-海外）价差继续上行，玉米、豆油价差延续回落。上周棉花、玉米、小麦、豆油（国内-海外）价差分别处于2017年以来的62.9%、88.8%、93.8%、87.6%分位数。
风险提示：
稳增长政策落地不及预期；海外输入性通胀超预期；数据基于公开数据整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险。
▍可转债打新系列：红墙转债：混凝土外加剂行业主要供应商
红墙转债发行规模3.16亿元，债项与主体评级为A+/A+级；
公司所处行业为其他化学制品（申万三级），从估值角度来看，截至2023年10月13日收盘，公司PE(TTM)为22倍，在收入相近的10家同业企业中处于中等偏下水平，市值22.64亿元，处于较低水平。
红墙转债规模较小，债底保护较低，平价低于面值。综合审慎考虑，我们给予红墙转债上市首日25%的溢价，预计上市价格为124元左右，建议积极参与新债申购。
企业定位：混凝土外加剂行业主要供应商。
风险提示：
1）发行可转债到期不能转股的风险；2）摊薄每股收益和净资产收益率的风险；3）信用评级变化的风险；4）正股波动风险。
▍思摩尔国际（6969.HK）2023年三季报点评：收入&利润环比改善，利空逐步落地静待业绩拐点
事件：
思摩尔国际发布23年三季度业绩公告，2023年Q3实现收入/净利润/调整后净利润28.79/4.60/4.67亿元，同比变动-10.3%/-34.7%/-35.2%。
收入环比改善，一次性成最大增长看点。
2023单Q3收入28.79亿元，同比减少10.3%。中国市场：口味新规背景下，单Q3收入同降85.6%，不过伴随口味审核边际趋松叠加消费者对产品接受度提升，预计环比或进入筑底回升区间；美国市场：1）受到不合规产品挤压，预计在美的换弹类产品增长依然承压；2）受益于新客户拓展及产品矩阵优化，特殊雾化类产品预计增长提速；3）伴随旺季到来且公司加速新品迭代，APV或延续快速增长势头；欧洲市场：绑定核心客户同时，新推出的feel max等新品获得消费者认可，预计一次性产品延续快速增长势头；对于换弹式产品，受到一次性品类挤压，增长依然乏力。
盈利环比上行，利润率因结构调整同比承压。
2023单Q3净利润/调整后净利润4.60/4.67亿元，同减34.7%/35.2%，环增4.3%/3.1%；净利率/调整后净利率为15.98%/16.22%，同减5.97/6.25pct。利润率下行主因：1）快速增长的一次性品类利润率相比换弹类产品要低，不过就一次性品类而言，受益于规模效应且价格相对稳定，预计利润率相比去年同期有明显改善；2）研发等费用支出具有刚性，23Q3公司费用以及其他利得损失同增30.1%，考虑公司研发主要投向HNB、医疗类雾化等，伴随新产品逐步成熟，或带来新的增长极。
FDA对Vuse薄荷口味产品发布营销否决令，英美烟草抗诉并提出暂缓执行申请。
10月12日，FDA针对英美烟草旗下Vuse Alto品牌的六款口味电子烟产品发布了营销否决令(MDOs)，英美烟草随即对该法案进行质疑，并提出暂缓执行的申请。由于在英美烟草薄荷口味限制前，市场所有类似口味均被发布营销否决令，目前市场对于该类产品受限存在预期。未来影响：对于思摩尔而言，我们预计2023年vuse在美销售订单约20亿元+（在美其余销售品为注油类&特殊雾化类产品），其中薄荷口味占比60%，22Q1至23Q3在美薄荷产品占公司收入比例约为13%，在当前口味产品被限售情况下，我们预计大部分客户可以转化成烟草口味产品（目前合规产品），后续暂缓执行申请预计大概率会通过，在此期间产品正常销售不受影响。
投资建议：
1）尼古丁类：公司为全球最大电子雾化设备制造商，产品合规能力强，欧美政府针对非合规产品打击力度提升，增长提速值得期待；2）特殊雾化：新产品发布叠加海外市场快速成长，看好企稳回升；3）其他：HNB截至23H1已储备多种新型加热技术解决方案。雾化医疗：思摩尔美国研究中心已完成团队组建，国内呼吸机联用雾化给药装置研发成功并取得生产许可。预计23-25年净利润为18/22/26亿元，对应PE为19/16/13X，维持“推荐”评级。
风险提示：
技术和产品迭代效果不及预期、监管力度与国家标准收紧。
▍李子园（605337.SH）2023年三季报点评：基地市场降幅收窄 股权回购彰显信心
公司于10月16日发布23年三季报：
23Q1-3累计实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润10.69/1.89/1.78亿元，同比+0.72%/+21.87%/+34.85%。其中23Q3实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润3.68/0.55/0.48亿元，同比+1.99%/+4.70%/-1.33%。
基地市场降幅收窄 外围市场突破乏力。
分产品看：23Q3含乳饮料/其他产品实现营收3.60/0.05亿元，同比3.12%/-48.81%，占比98.51%/1.49%。分区域看：23Q3华东/华中/西南/华北/华南/东北/西北/电子商务分别实现同比-0.74%/+2.43%/+4.63%/+1.55%/+24.78%/-54.12%/+1.72%/-2.26%，占比50.85%/18.37%/19.21%/1.51%/6.12%/0.44%/0.50%/3.01%；华东作为公司营收占比过半的基地市场，因夏季乳饮料口感甜腻非解渴单品及渠道高库存拖累，23Q3虽未扭转同比下滑态势，但较Q2降幅收窄。23H2核心市场率先发力小餐饮和学生奶业务恢复后，华东区域有望恢复增长。分渠道看：23Q3经销/直销收入分别为3.57/0.08亿元，同比+0.91%/+47.44%，占比97.88%/2.12%。经销商数量上：截至23Q3末，公司华东/华中/西南/华北/华南/东北/西北/电子商务经销商数量分别为899/607/423/279/202/107/38/26个，较23Q2末分别净增加+12/+3/-4/持平/+3/-2/+1/持平。
提价效应结束、成本红利仍在，为配合品牌发布费用后置。
23Q1-3公司累计毛利率/归母净利率36.38%/17.68%，同比+4.88/+3.07pcts，其中23Q3毛利率/归母净利率35.71%/14.81%，同比+3.72/+0.38pcts。毛利提升显著系受益于23年初至今大包粉、包材PET瓶采购价格回落，释放利润弹性。费用方面：23Q1-3销售/管理/研发费用率分别为10.94%/4.58%/1.30%，同比-2.03/+0.79/+0.17pcts，23Q3销售/管理/研发费用率分别为13.27%/4.82%/1.39%，同比+0.82/+1.04/+0.15pcts。23年7月公司配合新品牌推广加大费用投放力度，全年拉平后销售费用率或将同比持平。
自有资金回购彰显管理层信心 股权激励在途激发团队效能。
公司于10月10日公布股份回购方案，拟在未来12个月内用自有资金通过集中竞价回购，用于公司实施员工持股计划或股权激励。公司拟回购价格不超过人民币24.66元/股，拟用于回购的资金总额1.5-3亿元。
投资建议：
华东基本盘有望恢复增长，外围市场四线及县城市场粗放扩张，学生奶和小餐饮渠道发力。预计23-25归母净利润分别为2.69/3.08/3.68亿元，同比21.9%/14.5%/19.6%，当前股价对应PE分别23/20/17倍，维持“推荐”评级。
风险提示：
行业竞争加剧，新品销售及品牌建设不及预期，原材料价格上涨
▍珠江啤酒（002461.SZ）2023年三季报点评：大单品延续较快增长，盈利能力持续增强
事件：
公司发布23年三季报，23Q1-Q3公司营业总收入45.51亿元（yoy+10.71%），归母净利润6.43亿元（yoy+12.78%），扣非归母净利润6.04亿元（yoy+14.79%）。其中，23Q3公司营业总收入17.78亿元（yoy+5.94%），归母净利润2.77亿元（yoy+8.03%），扣非归母净利润2.68亿元（yoy+11.72%）。
Q3受天气扰动销量微增，大单品驱动结构升级。
23Q3公司营业总收入17.78亿元（yoy+5.94%），其中总销量46.15万吨（yoy+1.43%），平均吨价3854元/吨（yoy+4.45%）。根据国家统计局数据，2023年7/8月国内啤酒行业产量分别同比-3.40%/-5.80%。受雨水天气扰动&去年同期高基数影响，公司整体销量微增但预计好于行业平均水平。分品牌来看，23Q1-Q3纯生销量yoy+15.01%，其中97纯生销量yoy+33.28%，高端产品延续较快增长，驱动公司整体均价提升。公司围绕“3+N”（雪堡、纯生、珠江+N）品牌战略，加快产品结构升级，今年已推出南粤虎尊、980mL 罐装英式 IPA、瓶装珠江识叹等产品。根据公司公告，公司全资子公司中山珠啤拟投资产能扩建升级项目，新增30万吨啤酒酿造能力，并配套中高端啤酒灌装生产线，打造公司中高端啤酒生产制造基地，从而进一步优化产能布局，缓解公司在珠三角区域的产能供应紧张局面。
期间费用率收缩，盈利能力增强。
23Q3公司毛利率为45.74%（yoy+0.80pct），吨酒营收/成本分别yoy+4.45%/+2.93%，吨成本略提升主要系原材料大麦锁价成本偏高。23Q3公司期间费用率18.52%（yoy-0.24pct），其中销售/管理/财务/研发费用率分别为13.09%/5.98%/-2.72%/2.16%（yoy-0.30/+0.60/+0.57/-1.10pct）。23Q3公司归母净利率为15.59%（yoy+0.30pct），净利率同比提升主要系产品结构持续优化。
投资建议：短期看好高端化趋势&成本弹性，中期关注省外扩张。
短期维度，纯生大单品成长较快，驱动公司量价维持较好表现。成本端，看好公司2024年大麦采购价格边际改善，利润弹性有望释放。中长期维度，公司在华南地区已具备较高品牌知名度和影响力，公司已启动珠江原浆体验店全国招商，打造品牌形象窗口，以省内市场为中心逐步辐射全国布局，省外市场拓展可期。我们预计公司2023-2025年营收分别为54.27/58.86/63.83亿元，同比增长10.1%/8.4%/8.5%，归母净利润分别为7.08/8.72/10.03亿元，同比增长18.3%/23.2%/15.0%，当前市值对应PE分别为26/21/19X，维持“推荐”评级。
风险提示：
原材料价格大幅波动、高端化进程不及预期、省外渠道拓展不及预期、食品安全问题等
▍金徽酒（603919.SH）2023年三季报点评：结构持续优化，扩张势能强劲
事件：
2023年10月16日，公司发布23年三季报，公司23Q1-Q3实现营收20.19亿元，同增29.32%；实现归母净利润2.73亿元，同增27.55%；经营活动产生的现金流量净额2.45亿元，同增567.81%；期末合同负债4.32亿元，同增56.27%。其中，23Q3实现营收4.96亿元，同增47.84%；实现归母净利润0.18万元，同增884.79%。
产品升级趋势延续，省内+西北区域扩张提速。
分产品看，23Q1-Q3公司高档酒/中档酒/低档酒分别实现营收13.72/6.05/0.09亿元，同比+33.05%/+23.77%/-53.32%，占比69.08%/30.45%/0.47%，省内升学宴等宴席场景较优，双节促销活动拉动年份、柔和等高价位产品动销。公司持续优化产品结构，将金徽年份系列打造成西北高端白酒代表，带动柔和、正能量系列等百元以上产品持续增长。分区域看，公司坚持“布局全国、深耕西北、重点突破”的市场战略，23Q1-Q3甘肃东南部/兰州及周边地区/甘肃中部/甘肃西部/其他地区分别实现营收5.82/5.09/2.28/1.95/4.72亿元，同增26.52%/28.33% /49.61%/40.15%/20.61%，占比分别为29.29%/25.65%/ 11.47%/9.80%/ 23.79%，省内需求旺盛，甘肃中部、西部等区域增速亮眼；同时在环西北区域加速发力，华东、北方市场打造样板，通过差异化营销实现区域突破。分渠道看，23Q1-Q3公司经销及直销（含团购）渠道营收分别实现营业收入18.87/0.99亿元，分别同比+28.25%/+45.01%；截至23Q3，公司经销商数量为832家，省内/省外经销商数量为246/586家，其中甘肃东南部/兰州及周边地区/甘肃中部/甘肃西部经销商数量分别为74/91/28/53家，甘肃省内/省外今年分别增加6家/90家，省内经销商择优汰劣，省外开拓力度加码。
扩张期战略性加大费用投入，业绩短期受到扰动。
公司毛利率水平维持稳定，23Q1-Q3毛利率63.49 %，同增0.91pcts；同期净利率13.32%，同减0.36pcts。公司不断开拓市场，增加广宣及扫码红包等投入，加大消费者培育互动力度，销售费用率为21.31%，同增3.57pcts；公司管理费用率相对稳定，为10.44%，同减0.39pcts。23Q3末销售收现22.04亿元，同比+34.31%；公司控制发货节奏，维持渠道库存及终端动销良性，期末合同负债4.32亿元，同增56.27%。
投资建议：
公司深化省内基地市场，不断在大众消费、高端引领实现突破；同时滚动发展环甘肃西北市场，陕西、内蒙、宁夏、青海等省份稳步提升，有望顺利实现全年25亿元的营收目标。我们预计公司23~25年营收分别为25.0/30.4/36.2亿元，归母净利润分别为3.9 /5.1/6.6亿元，当前股价对应P/E分别为36/27/21X，维持“推荐”评级。
风险提示：
甘肃省内白酒竞争加剧；场景恢复不及预期；产品结构升级不及预期。
▍福瑞达（600223.SH）事件点评：人事调整助力主业聚焦，“双11”大促临近加速催化
事件：10月12日，公司发布《关于部分董事及高级管理人员变动的公告》。
公告显示，提名周明先生为公司第十一届董事会董事候选人，聘任贾庆文先生为公司新一任总经理，同时聘任高春明先生、郑德强先生、窦茜茜女士为公司副总经理，聘任张红阳先生为公司副总经理、董事会秘书，聘任许百强先生为公司财务总监。
新聘高管原多任职医药、化妆品领域，人事调整实现主业聚焦，利于公司中长期发展。
此次人事调整中，新聘公司总经理贾庆文先生曾任职山东福瑞达医药总经理、党委书记、董事长，新聘公司副总经理高春明先生和郑德强先生曾任山东福瑞达生物总经理以及山东福瑞达医药总助和副总、窦茜茜女士曾任山东福瑞达医药总助，新聘公司财务总监许百强先生曾任山东福瑞达医药财务总监，新聘高管具备丰富的医药、化妆品业务经验，助力公司推进大健康业务战略落地，利好公司中长期发展。
核心品牌持续推新，Q3化妆品业务有望延续增长态势。
基于“4+N”品牌发展战略及“1托N”聚焦策略，23H1公司化妆品业务同比+9.20%，其中颐莲/瑷尔博士品牌分别同比+1.03%/+13.90%。Q3为化妆品行业销售淡季，公司持续推进各大品牌产品上新和社媒营销实现淡季不淡，瑷尔博士推出摇醒精华、益生菌面霜2.0等新品提升产品竞争力，颐莲上新嘭嘭霜2.0并举办首届喷雾节、联名影视《大宋探案局》扩大品牌声量，进而驱动品牌销售增长。根据魔镜、飞瓜数据，23Q3，瑷尔博士天猫渠道销售额为0.97亿元，同比+1.16%；抖音渠道销售额1亿元+，同比22Q3的0.50~0.65亿元增长50%+；颐莲天猫渠道销售额为0.61亿元，同比+23.45%；抖音渠道销售额1亿元+，同比22Q3的0.74~0.99亿元实现正增长。
积极备战“双11”，主推面膜品类，关注大促催化。
“双11”大促即将启动，公司积极备战“双11”，瑷尔博士和颐莲品牌均与头部主播李佳琦合作，其中瑷尔博士合作益生菌面膜，30片面膜的到手价为148元，折扣率达41%，折扣力度与23年“618”持平；颐莲合作玻尿酸面膜，50片面膜的到手价为189元，折扣力度达38%，折扣力度大于23年“618”。各品牌大单品有望以较大力度的优惠补贴拉动品牌Q4实现较好增长。
投资建议：
公司聚焦于医药、化妆品、原料及添加剂等业务，实现高质量发展。随着化妆品产品及品牌矩阵的逐渐完善，以及原料业务的高端化、专业化，我们看好公司中长期的成长性。短期内，地产业务剥离后盈利能力有望提升，此外，当下已具备260 吨医药级透明质酸产能，在资质审批通过后，有望迅速打开高毛利医药级原料市场，盈利能力进一步提升。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为3.86/4.91/6.15亿元，同比增长748.6%/27.2%/25.3%，对应PE为25/20/16倍，维持“推荐”评级。
风险提示：
新品开发不及预期，业务结构改变后的经营与管理风险。
▍首旅酒店（600258.SH）2023年三季度业绩预告点评：暑期休闲游迅速回暖，前三季度业绩超预期
事件：
公司发布23Q3业绩预告，前三季度归母净利润扭亏为盈，预计达到6.6~7亿元，去年同期-3.3亿元，较19年同期的7.19亿元下降8.21~2.64%；扣除非经常性损益后的净利润预计达到6~6.4亿元，去年同期-3.9亿元，较19年同期的6.89亿元下降12.92~7.11%。23Q3预计实现归母净利润3.8~4.2亿元，去年同期0.53亿元，较19年同期3.51亿元增长了8.26~19.66%；实现扣非归母净利润3.67~4.07亿元，去年同期0.39亿元，较19年同期3.53亿元增长了3.97~15.3%。
商旅出行与休闲旅游市场逐步恢复，暑期休闲游需求旺盛。
前三季度，国内商务出行及休闲旅游需求稳步复苏，进入暑期以来度假旅游需求高涨，公司紧抓销售旺季契机，聚焦精细化运营管理，多措并举提升酒店经营业绩。2023年第三季度，公司全部酒店RevPAR为185元，比上年同期上升59%，并超过2019年同期6%；不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为208元，比上年同期上升64%，并超过2019年同期17%。
轻管理模式发力扩张，优质管理模式与集团流量为酒店经营赋能。
公司是龙头酒店中少数以经济型软品牌为核心发力战略，轻管理战略投入与风险相对较低，依托集团流量和管理模式为酒店经营赋能，适合酒店个性化发展及下沉市场布局。
产品结构持续升级，聚焦年轻化客群。
公司一方面对存量如家进行战略升级，截至2023H1，53.6%的如家门店已经全部升级为Neo 3.0；另一方面深耕产品矩阵，与凯悦合作创立逸扉，聚焦年轻化客群，通过双渠道打通强化引流能力、提升会员忠诚度。
投资建议：
公司经营稳步修复，后续公司加大中高端开发，持续推进高端奢华产品布局，深入渗透下沉市场，强化升级会员权益，有望持续提升经营效益。此外，国庆旺季旅游市场延续了强劲的经营恢复势头，公司的RevPAR已经超过19年同期水平，未来公司业绩将有所提升；我们预计2023~2025年公司归母净利润分别为8.10/9.96/11.95亿元，对应PE分别为22x/18x/15x，维持“推荐”评级。
风险提示：
公司标准店扩张速度不及预期风险，酒店集团竞争加剧风险。
▍自然资源部建议取消土拍限价点评：土地重归市场化定价模式，购房者信心或将提升
据经济观察报，9月底自然资源部已给各省市自然资源主管部门下发文件，内容包含：建议取消土地拍卖中的地价限制、建议取消远郊区容积率1.0限制等。济南、南京、合肥、宁波、苏州、成都、西安等城市已落地“取消地价上限”这一动作，多数城市将在下一批次土地出让文件中删去地价上限等内容。北京、上海等核心城市仍在研究如何调整竞买规则。我们认为，取消溢价率限制、恢复价高者得有重要意义。
让优质位置的土地更合理定价。
当前企业在土地市场的总体表现理性，通过摇号获取相对利润较确定的项目，恢复价高者得即是回归市场化竞争，让核心位置的地块应有价值得到实现，非核心位置地块也能获得企业更高关注度，平衡当前不同位置地块的“冰火两重天”。
提升购房者对房价稳定的信心。
购房者对土地“面粉”和新房“面包”的关系关注度高，2021下半年以来土地市场的低迷表现，也一定程度上影响了购房者预期。取消土地溢价率限制、土地价格合理上涨，有望让购房者对后续房价趋势更乐观，促进需求释放和销售增长。
有助优质企业发挥差异化优势。
新政下，短期由于中小企业的投资标准更宽松，中小企业拿地机率可能增加；但更长远看，随着核心位置土地价格的抬升，较非核心位置地块的利润优势或将缩小，最终使得优质企业更愿意去发挥差异化竞争力，选择最适合自己的地块，让企业重新聚焦内功的提升，使得投资和操盘能力的重要性恢复，减少当前不同类型和实力的企业套利现象，有利于行业优胜劣汰。
投资建议：
关注差异化优势明显的企业：中国金茂；全国化经营成熟能力均衡的企业：招商蛇口、保利发展、中国海外发展等。
风险提示：
土地销售不及预期，销售回暖不及预期。
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