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转自：中邮证券研究所
事件
公司发布2023年三季报，Q1-Q3实现营收125.15亿元，同增10.12%；实现归母净利润13.05亿元，同增74.89%；实现扣非归母净利润12.73亿元，同增73.4%。
点评
Q3业绩超预期，归母净利润创新高。公司单三季度实现归母净利润5.23亿元，同比增长80.19%，创历史新高，主因公司积极实施“新能源战略”，锂电新能源叉车及国际化业务产销规模实现快速增长，且原材料价格下降、汇率等因素对利润产生积极影响。
毛利率亮眼，费用率同比略有增长。2023Q1-Q3毛利率同增3.93pct至20.21%，其中单三季度毛利率环比上升2.43pct至22.37%；期间费用率同增0.48pct至9.14%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同增0.27pct、-0.06pct、0.22pct、0.05pct至3.1%、2.05%、4.29%、-0.3%。
经营性现金净流入增加，收/付现比均同比增加。Q1-Q3公司经营性现金净流入9.35亿元，同比增3.87亿元，主要系销售规模及现金回款增加所致。收、付现比分别同增3.54pct、5.6pct至78.55%、80.43%。
盈利预测
考虑到公司国际化/电动化进展快于预期，上调公司2023-2025年归母净利润为17.43、19.05、21.72亿元，同比增速分别为76.51%、9.27%、13.99%。杭叉集团对标同行业可比公司未来两年的估值来看，处于较低水平，公司2023-2025年业绩对应PE分别为13.21、12.09、10.61倍，维持 “增持”评级。
风险提示
锂电化趋势不及预期；国际化趋势不及预期
报告信息
证券研究报告《中邮证券-杭叉集团(603298)：Q3业绩超预期，锂电化+国际化持续推进》
对外发布时间：2023年10月17日
报告发布机构：中邮证券有限责任公司
分析师:刘卓 SAC编号:S1340522110001
研究助理:陈基赟 SAC编号:S1340123010003
法律声明：
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