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注：音频如有歧义以正式研究报告为准。
本期精华
【浙商通信 张建民】5G-R属于0-1新增基础设施，实验频段获批打响铁路5G投资发令枪，推荐指挥调度龙头佳讯飞鸿。
【浙商机械 邱世梁/王华君】杭氧股份（002430）：新签气体项目数量、规模保持较高水平，非钢铁冶炼下游应用领域占比提升。
【浙商食饮 杨骥】23Q3大众品需求温和复苏，双节表现良好。推荐三条投资主线：1）高质性价比；2）低基数；3）趋势改善标的。具体标的三季报前瞻请参考报告。
内容详情
01 市场总览
1、大势：
10月10日上证指数下跌0.7%，沪深300下跌0.75%，科创50下跌0.58%，中证1000下跌0.27%，创业板指下跌0.53%，恒生指数上涨0.84%。
2、行业：
10月10日表现最好的行业分别是电子（+0.93%)、计算机（+0.73%)、农林牧渔（+0.62%)、有色金属（+0.3%)、传媒（+0.21%)，表现最差的行业分别是建筑装饰（-3.38%)、建筑材料（-2%)、医药生物（-1.74%)、家用电器（-1.73%)、煤炭（-1.6%)。
3、资金：
10月10日全A总成交额为7753.13亿元，北上资金净流出54.71亿元，南下资金净流入62.26亿港元。
02 重要点评
【浙商通信 张建民】通信行业点评：5G-R试验频段获批，打开铁路5G新空间
1、主要事件：
工信部于近日向国铁集团批复基于5G技术的铁路新一代移动通信（5G-R）试验频率，支持其开展5G-R系统外场技术试验，持续推动铁路通信事业高质量发展。5G-R系统主要承载未来铁路特别是高速铁路列车控制、指挥调度通信等核心业务，是保障铁路行车安全、顺畅的关键性基础设施。
2、简要点评：
1）5G-R建设主要驱动力：产业周期更替和铁路智能化升级需求。
①公网GSM退网，生命周期走向尾声：据中国铁路发表的《国外铁路5G技术发展现状与趋势》指出，GSM-R系统预计将于2030年左右全面淘汰。公网5G网络产业链已经成熟，为铁路专网升级奠定技术基础。
②智能化需求：智能铁路对移动通信网络的带宽和实时性要求高，GSM-R无法满足宽带智能业务技术要求，5G-R承载能力可以满足视频业务，打开新的应用场景。
2）5G-R应用：继承GSM-R应用（列控、调度），增加多媒体新业务。
①列车控制：据中国铁路和KRRI，采用5G通信预计可以将数据传输容量和可靠性提高至GSM-R的20倍，并有助于减少列车之间的传输延迟，缩短30%的行车间隔，5G-R的落地将带动相关车载设备、系统的升级换代。
②指挥调度：据铁路通信信号工程技术，GSM-R语音调度系统属于数字窄带通信系统，叠加组呼、广播、优先级抢占等铁路专用功能，满足铁路语音调度通信需求。5G-R语音调度系统属于宽带通信系统，基于IP交换技术，实现调度通信功能。因此，从GSM-R到5G-R对铁路调度是一次巨大的技术变革，将带动调度系统的技术升级。
③安全监测：摄像头、雷达、各类传感器，有望在5G-R高传输量的优势下拓宽应用场景，据中国铁路超视距技术、接近预警技术等新兴应用场景已经率先在5G公网中完成试验，5G-R的推出有望带动软硬件销售。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
关注5G-R应用及5G-R网络建设。
①5G-R应用：指挥调度方面，推荐佳讯飞鸿，关注中国软件；列车控制方面，关注思维列控、中国通号、时代电气等；安全监测方面，关注辉煌科技、世纪瑞尔、远望谷等。
2）催化剂：
①铁路5G专网关键技术、装备研发突破；
②国铁铁路5G专网相关政策催化；
③铁路5G专网试验线订单招标等。
3）投资风险：
铁路5G-R政策落地不及预期；铁路固定资产投资不及预期；行业竞争加剧。
报告日期：2023年10月10日
报告详情：
【浙商机械 邱世梁/王华君】杭氧股份（002430）公司点评：2023年新签气体项目规模维持较高水平，非钢铁类占比提升
1、主要事件：
1）对全资子公司增资暨吉林经开杭氧新建一套45000Nm³/h等级纯氮设备。
2）对全资子公司增资暨投资青岛杭氧电子大宗气二期扩建项目。
3）投资设立控股子公司暨投资10500Nm³/h空分供气项目。
2、简要点评：
1）2023年已公告的新签气体项目数量达到9个，创历史新高；新签气体规模预计超42万方（2022年为39万方）。2023年公司新签项目下游应用领域不断拓展，化工、半导体等非钢铁冶炼行业项目增多。
2）近日三个新签项目具体情况：
①全资子公司吉林经开杭氧供气客户——吉林化纤集团新增供气需要，故新增一套4.5万方纯氮空分装置为其提供气体服务，项目合同期限15年。
②全资子公司青岛杭氧供气客户——青岛芯恩新增供气需要，故新建电子大宗气二期扩建项目为其提供气体服务，本次项目拟投资1.14亿元。
③公司与万洋冶炼拟设立合资公司新建一套1.05万方空分项目，公司持股比例70%，供气期限23年。
3）重申核心逻辑：
①国产替代：存量市场份额10%-15%，近年国内新签气体份额35%-40%，维持第一。
②产品升级：电子大宗气、电子特气有望打造业绩重要增长点。
③治理改善：股权激励授予完成（2023年扣非归母净利润目标11.4亿元），新任董事长上任，管理团队年轻化。
④重组预期：控股股东杭州资本拟并购盈德气体，并承诺推动上市公司重组，推进速度有超预期可能。
⑤海外对标：林德气体全球工业气体龙头，总市值超1.3万亿元，过去31年复合收益率13.3%。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
公司是国内空分设备及工业气体的龙头企业，技术研发优势、设备-EPC-气体运营全产业链优势、品牌优势、体系和管理优势构成公司的核心竞争力。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为12.3、14.5、17.3亿元，同比增速分别为1%、18%、19%，三年复合增速13%，对应PE分别为26、22、18倍。维持“买入”评级。
2）催化剂：
新签气体投资项目发布、并购重组取得推进。
3）投资风险：
控股股东交易不确定性风险，行业竞争风险及市场风险，气体价格波动风险。
报告日期：2023年10月9日
报告详情：
03 精品报告
【浙商食饮 杨骥】食品饮料行业专题：需求温和复苏，双节备货良好
食饮-《大众品行业三季报前瞻：需求温和复苏，双节备货良好》
作者：杨骥
报告日期：2023年10月9日
1、报告摘要：
我们认为2023年经济的温和复苏与大众品的渐进式回暖为主旋律，但亦存在新的消费特点，冲动性消费让位于理智型消费，在此背景下消费者希望以更合适的价格获得高品质产品，因此“高质性价比”产品更受消费者青睐；另外从终端恢复来看，以中小餐饮和门店为代表的线下场景恢复较慢，线上和家庭消费恢复较好。
由此，我们针对以上情况，对推荐的板块/赛道进行归类：
1）基于当前消费者希望以更合适的价格获得高品质产品，我们重点推荐具备“高质性价比”特点的标的，主要涉及零食板块、低温奶、高档啤酒、预制菜、保健品赛道等；
2）基于当前场景消费恢复较缓，我们推荐不太依赖中小B门店&场景受损带来低基数的标的，主要涉及乳制品、饮料、烘焙板块；
3）基本面趋势改善明显/趋势反转的标的；
推荐： 仙乐健康、立高食品、中炬高新、劲仔食品、盐津铺子、安井食品。
2、风险提示：
原材料价格大幅上涨、终端需求疲软或需求修复不及预期、行业数据存在主观分类和筛选，存在实际情况与数据结论不符的风险。
3、报告详情：
法律声明及风险提示
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