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13年酒企咨询经验。深入对接八成上市酒企。团队2022年入围新财富、获金麒麟第四名。
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投资要点
啤酒：高基数下Q3销量阶段性承压，结构升级趋势未改，成本改善下盈利有望提升。预计青啤、重啤23Q3收入增速分别为中个位数下降/高个位数增长。
休闲零食：渠道变革红利期+自身改革举措显现，业绩保持良好增长。预计23Q3洽洽食品/劲仔食品/盐津铺子收入增速分别为个位数/35%以上/40%左右。
速冻食品：板块趋势稳健，重视求变化补短板持续实长期竞争力的公司。预计23Q3安井食品/千味央厨收入增速分别为双位数增长/25-30%。
乳制品：本轮原奶下行期，龙头企业更注重盈利能力。预计23Q3伊利股份/新乳业/李子园收入增速分别为4%/10%/个位数增长。
调味品：零添加拉动行业升级，需求复苏下企业表现分化。预计23Q3海天味业/日辰股份/千禾味业/中炬高新/涪陵榨菜/天味食品/安琪酵母收入增速分别为4%/19%/31%/4%/2%/15%/个位数增长。
烘焙：需求修复叠加成本下行，23Q3业绩将边际改善。预计南侨食品/立高食品/海融科技收入增速分别为5%/-10%/25-30%/15%-20%。
卤制品：需求逐步修复，静待成本改善。预计23Q3绝味食品收入增速为15%。
软饮料：场景修复带来需求的恢复，23Q3业绩有望实现较好增长。预计23Q3东鹏饮料收入增速为30%左右。
预调酒：淡季经营节奏稳定，23Q3业绩有望延续稳定增长。预计23Q3百润股份收入增速为35%左右。
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投资建议
我们认为2023年经济的温和复苏与大众品的渐进式回暖为主旋律，但亦存在新的消费特点，冲动性消费让位于理智型消费，在此背景下消费者希望以更合适的价格获得高品质产品，因此“高质性价比”产品更受消费者青睐；另外从终端恢复来看， 以中小餐饮和门店为代表的线下场景恢复较慢，线上和家庭消费恢复较好。
由此，我们针对以上情况，对推荐的板块/赛道进行归类：
1）基于当前消费者希望以更合适的价格获得高品质产品，我们重点推荐具备“高质性价比”特点的标的，主要涉及零食板块、低温奶、高档啤酒、预制菜、保健品赛道等；
2）基于当前场景消费恢复较缓，我们推荐不太依赖中小B门店&场景受损带来低基数的标的，主要涉及乳制品、饮料、烘焙板块；
3）基本面趋势改善明显/趋势反转的标的。
推荐：仙乐健康、立高食品、中炬高新、劲仔食品、盐津铺子、安井食品
风险提示：
原材料价格大幅上涨、终端需求疲软或需求修复不及预期、行业数据存在主观分类和筛选，存在实际情况与数据结论不符的风险。
特别声明
法律声明及风险提示
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