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王程锦 分析师 S0680522070004 wangchengjin@gszq.com
1、总体配置：美元强势抬升，配置盘主导流出；
2、行业配置：医药生物获增配居前，电力设备遭减持较多；
风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。
※【固定收益】土地市场依然低迷—2023M8土地成交数据盘点-20230919
张明明 分析师 S0680523080006 zhangmingming3653@gszq.com
2023年1-8月土地成交同比上年同期下滑20.56%，相较前年同期下滑49.12%。8月单月全国土地成交总额3270.56亿元，同比减少0.71%，环比增加17.69%。分省份来看，1-8月全国30省份土地市场中，成交额、成交面积大都同比进一步下滑。仅有天津、北京、吉林、黑龙江和陕西5省成交金额同比上升，其余省份同比下降，部分省份如黑龙江、吉林等主要由于基数较低，整体增速较高。70个大中城市按统计局一二三线城市口径划分，一二三线城市成交均同比下滑，二线城市同比下滑最明显。
风险提示：统计数据误差、房地产相关政策边际变化。
※【食品饮料】营收持续恢复，成本压力缓解——啤酒饮料2023Q2总结-20230919
符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com
郝宇新 分析师 S0680522080001 haoyuxin@gszq.com
啤酒：复苏如期而至，成本下行伊始。
未来展望：长期坚定看好高端化，短期关注低估值布局时机。长期视角下我们认为高端化方兴未艾，盈利能力依然具备提升空间，成本下行或加速业绩释放速度，短期来看建议淡季以估值为茅，择低估值时布局来年。核心推荐燕京啤酒、青岛啤酒，长期视角下重视华润啤酒表现，关注重啤和珠江。
饮料：场景恢复助力营收高增，盈利仍有修复空间。核心推荐东鹏饮料、香飘飘和百润股份。
风险提示：消费场景复苏不及预期，原材料价格上涨超预期，行业竞争加剧，食品安全问题等。
研究视点
※【计算机】电力现货市场建设迎来里程碑，新兴商业模式有望加速验证-20230919
刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com
事件：2023年9月7日，国家发改委、国家能源局联合印发《电力现货市场基本规则（试行）》（后称“《规则》”），从衔接机制、计量、结算等多方面规范电力现货市场运营和管理。
首个国家层面规则落地，电力市场活跃度有望持续提升。
新兴电力市场商业模式有望验证，电网信息化投资或迎扩容。
投资建议：关注具有稳健基本盘，如电力系统刚需信息化业务，且叠加弹性成长业务，如虚拟电厂、符合聚合商、电力交易等新模式的标的。建议关注：1）朗新科技：基本盘为电力数字化，跟随电网在用电侧的信息化投资节奏，稳健成长，成长业务为能源互联网，其中新电途聚合充电量近年实现倍数级成长，未来有望围绕能源互联网用电场景的各类负荷，展开能量运营，近期中标停充能一体化大单，打开成长天花板；2）国能日新：基本盘为新能源功率预测，采取类SaaS模式，有望跟随新能源装机的快速扩容，形成庞大存量客户基础，进而形成稳定的功率预测服务收入，成长业务包含电力交易软件、虚拟电厂等，目前已形成完整体系，有望加速推广。3）国网信通、远光软件、东方电子、亿嘉和等。
风险提示：政策推进不及预期；技术迭代不及预期；宏观经济下行风险。
※【汽车】旺季开启+智能化提速，把握汽车行业主线-20230919
丁逸朦 分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com
刘伟 分析师 S0680522030004 liuwei@gszq.com
价格战预期收敛，旺季趋势明确。9月1号，特斯拉发布model3改款，时间早于市场预期，后驱版较旧款涨价2.8万，利于加速在手订单转化，消化库存。考虑特斯拉的成本优势及销售策略，后续有动态调整价格的可能性。从行业层面，阶段性收敛更激进的价格战预期，减少产业链传导压力。多地推出新一轮购车补贴，部分城市考虑放宽限购，增量政策护航“金9银10”。8月以来，特斯拉、自主等主流车企继续开展限时促销，折扣力度不减，在“818购车节”及成都车展带动下，乘用车零售192万辆，同比+2.5%，环比+8.6%，批发223.7万辆，同比+6.5%，环比+8.5%，高基数下强增长，景气度上行趋势明确。
投资建议：1）整车：板块β+新车+智能驾驶数据【小鹏汽车】【长安汽车】【理想汽车】【吉利汽车】【特斯拉】；2）特斯拉及理想产业链：【爱柯迪】【博俊科技】【新泉股份】【岱美股份】【拓普集团】【三花智控】【双环传动】【旭升集团】【嵘泰股份】【多利科技】【美利信】；3）智能驾驶：【英伟达】【科博达】【德赛西威】【经纬恒润】【拓普集团】【伯特利】【耐世特】【保隆科技】【中鼎股份】
风险提示：政策落地进度不达预期，新车型、工厂新项目落地不及预期，行业需求不及预期。
※【社会服务】首旅酒店（600258.SH）-门店继续升级，旺季复苏预计延续-20230919
杜玥莹 分析师 S0680520080008 duyueying@gszq.com
投资建议：2023Q2，公司旗下不含轻管理全部酒店RevPAR恢复至2019年109.1%，且预计暑期继续提升，报告期内，公司完成高端酒店资产注入，标准门店净开店环比提升，且门店继续升级，其中经济型酒店受益于产品升级报告期内表现较为突出。我们预计2023Q3暑期酒店行业旺季有望持续，公司展店布局、产品迭代、会员体系丰富、数字化体系建设值得期待。我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入81.20/86.18/95.27亿元，归母净利润7.88/9.14/11.62亿元，EPS分别为0.70元/股、0.82元/股、1.04元/股，当前股价分别对应26X/23X/18X PE，维持“买入”评级。
风险提示：1）外部环境扰动；2）经济周期性波动风险；3）拓店不及预期风险；4）行业竞争加剧。
※【美容护理】珀莱雅（603605.SH）-主品牌迭代推新优质增长，多品牌矩阵活力焕发-20230919
萧灵 分析师 S0680523060002 xiaoling@gszq.com
公司践行大单品策略，多品牌矩阵活力焕发，伴随组织协同及渠道高效运营，有望打造新一代平台型化妆品集团。我们维持预计公司2023-2025年收入分别为83.04/104.92/131.24亿元，同增分别30.0%/26.3%/25.1%，归母净利润分别11.07/14.53/18.67亿元，同增分别35.4%/31.3%/28.5%，公司当前市值对应 2023年 PE 为37倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧；新品推广/子品牌孵化不达预期；产品质量管理风险。
※【美容护理】爱美客（300896.SZ）-业绩持续稳增，丰富产品矩阵支撑长期空间-20230919
萧灵 分析师 S0680523060002 xiaoling@gszq.com
公司作为医美上游针剂器械龙头，以优势注射品类与丰富管线储备立足终端竞争，通过内生外延持续丰富产品矩阵，叠加渠道与销售策略优化，全年业绩有望高增兑现。我们维持预测2023-2025年公司实现营收29.52/42.54/57.59亿元，归母净利润18.95/26.88/35.70亿元，同比增长50.0%/41.9%/32.8%，对应2023年47倍PE，维持“买入”评级。
风险提示：行业监管政策变动风险，产品研发和注册风险，终端需求增长及收并购不及预期风险。
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