行业内部分化明显 碳酸锂年内二度考验成本线

行业内部分化明显 碳酸锂年内二度考验成本线
2023年09月20日 03:42 21世纪经济报道

“冷冷清清……”,对于当前的锂盐市场交投,某市场一线贸易人士反馈称。

Wind数据显示,9月19日,国内电池级碳酸锂最新价为18万元/吨,距今年4月下旬17.65万元/吨的年内低点咫尺之遥。

据上述人士介绍,今年5月、6月终端需求持续阶段性好转,但是从7月份开始便开始明显转弱,锂价连续下跌至今,旺季不旺,“整体上看,库存压力依旧存在,下游备货节奏较慢。加上'双节'即将来临,市场也普遍预期锂价会进一步走低。”

需要指出的是,18万元左右的价位十分敏感,部分外采锂精矿加工的锂盐企业2022年成本甚至超过20万元,同时结合上半年这类企业成本表现来看,其生产成本较去年同期还出现了大幅上调。

成本、产品价格倒挂风险下,以上企业是否已经开始减产?

2022年“账面”生产成本超过17万元的江特电机,本周传出为宁德时代代工碳酸锂的消息,后续该消息获得了公司方面的部分核实。这也在情理当中,江特电机是半年报首家出现锂盐业务亏损的上市企业。

如此看来,在锂价年内二度考验,甚至是击穿部分企业成本线后,部分锂盐企业已经转为代加工,只是代加工的整体需求毕竟有限。

一个月前,曾有期货机构作出预期“(碳酸锂)期货跌势会逐步放缓,而现货则会保持跌势,预计会提前来到20万元/吨左右的水平,但跌破前期低点的难度较大。”

如今,碳酸锂现货价格正处于跌破前期低点的关键节点,这可以从多个价格样本进行观察。

一个是上述Wind采集的上海有色金属现货价格,第三方机构统计的碳酸锂市场均价距4月下旬低点不足4000元。

另一个是散单市场的成交价格,“上半年工业碳酸锂最低跌到13万元左右,现在维持在15万元左右。”前述锂盐贸易环节人士介绍称。

她还反馈,与上半年市场低点相比,近期锂价下跌幅度显得“理智”一些,“上半年都是1万到大几千的下跌,现在是2000元、3000元的试探性下跌,锂盐厂也变得理智一些,有利润就生产,没有利润就做代加工,近期业内也在流传多家江西锂云母企业为宁德时代代工的消息。”

对此江特电机回应媒体时也表示,“公司有做代工业务,把矿石给我们,代工成碳酸锂产品。是否给宁德时代做代工不方便透露,如果有需要会进行公告。”

需要指出的是,与其他原材料行业不同,锂盐行业因提锂路径、原料自供比例等因素,各家企业成本差异巨大。

本报此前就12家上市公司2022年年报数据测算结果显示,锂盐行业平均生产成本为12.44万元/吨,较2021年时出现了非常明显的上涨。

其中,第一梯队,就是盐湖股份藏格矿业,成本3万元/吨左右;第二梯队,永兴材料天齐锂业,原料100%自给的矿石提锂行业龙头,成本5-6万元;第三梯队,盛新锂能中矿资源赣锋锂业,原料部分自给,成本在10-15万元。

生产成本最高的,是原料全部或者绝大部分外采的锂盐企业,企业经营风险敞口更大,面对锂盐价格大幅波动的同时,其成本端也会跟随进口矿价格不断变化。

结合上半年锂精矿和相关上市公司定期报告来看,多家外采锂精矿锂盐企业出现了“成本增幅远大于营业增幅”的情况。

这意味着,今年上市公司锂盐整体生产成本可能会较2022年进一步上升。

也正是因为以上行业内生产成本“头尾”相差巨大的原因,当碳酸锂跌到18万元/吨时,一部分企业已经发生亏损,而另一部分具备资源优势的企业却可以继续保持50%,甚至是70%以上的毛利率。

在近期锂价下跌过程中,各家锂盐企业的生产情况也出现了明显差异。

对此江西一家云母提锂龙头企业人士9月19日表示,公司生产成本优势十分明显,去年新投产的产能下游客户也已经锁定,所以目前生产、库存情况相对稳定,基本没啥库存,“公司当前策略是有赚的就会稳定生产,不会囤货来赌行情。”

对于以上行业形势演变,此前业内也有预期。

今年3月锂价跌破35万元/吨时,本报曾报道指出,“随着锂盐价格的快速杀跌,行业内部上市公司盈利能力将出现明显分化……整个行业,也将从集体盈利转向到成本比拼的新阶段。”

不过,覆巢之下无完卵。

盐湖提锂、“一体化”矿石提锂企业,虽然短期可以继续保持较好利润率,抵御锂价下跌的能力更为突出,但后续业绩增长难度巨大,盈利持平或者小幅下跌便已经是非常理想的状态了,这在8月末披露完毕的半年报中已经获得有效验证。

根据Wind数据统计可知,2023年上半年,国内电池级碳酸锂和氢氧化锂均价分别为33.3万元/吨和35.7万元/吨,同比下降23.6%和13.1%。

反观相关上市公司调价机制,不少企业销售价格便是与上海有色、亚洲金属网等第三方商品资讯机构采集的市场均价相挂钩,以上市场均价下跌直接导致相关企业销售价格、利润空间下降。

于是,纳入Wind锂矿板块的19家涉及锂矿、锂盐类上市公司,今年半年报利润总额出现39.44%的下降。

其中,披露毛利率数据的12家样本公司,除中矿资源(自有矿放量)、川能动力实现毛利率同比增长外,其余10家毛利率全部下降。前述承认“代工”的江特电机,锂盐毛利率更是下降82.54个百分点至-4.3%。

以上逻辑放在当前同样适用,三季度锂盐企业经营将再次承压。

仅以碳酸锂为例,三季度至今(7月1日至9月19日)市场均价小幅低于二季度,大幅低于2022年三季度。

考虑到相关公司业绩变动与以上锂价走势保持高度一致,所以接下来披露的三季报上市锂盐企业盈利很可能会出现环比、同比下降的情况。

能够实现增长的企业则属于少数个例,比如自有矿产能释放带动自身成本下降等情况。

而就中长期市场预期来看,暂时也难以看到转机。

截至9月19日,广期所上市的碳酸锂期货各个合约虽然都维持在15万元/吨以上,但是就远期价格曲线来看,呈现出非常明显的“近强远弱”格局,市场看衰远期锂价特征明显。

接下来,市场只能寄希望需求端的大幅改善,或者是锂价快速杀穿行业平均成本线所带来供给侧产能出清。

不过,从近几年锂盐行业的新增产能规模,以及其他大宗原材料行业的经验来看,价格下跌引发的产能出清是一个长期和缓慢的过程,无法一蹴而就。

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