【信达能源】大炼化周报：成本端支撑下，海外炼化价差明显上行|信达_新浪财经

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国内外重点炼化项目价差跟踪：国内重点大炼化项目本周价差为2408.25元/吨，环比变化-12.03元/吨（-0.50%）；国外重点大炼化项目本周价差为1596.89元/吨，环比变化108.22元/吨（+7.27%），本周布伦特原油周均价为91.93美元/桶，环比变化2.43%。

【炼油板块】沙特与俄罗斯宣布减产延长至2023年底与美国原油库存意外增加博弈，国际原油价格震荡小涨。周前期，美元走势强劲以及国际原油需求疲软的预期前景令油价承压，但美国原油库存连续四周下降，市场担忧全球原油供应收紧，国际原油价格先跌后涨。周后期，美国能源信息署（EIA）预测供需缺口将在第四季度扩大，全球石油市场或将面临供应紧张的情况，不过市场对亚洲大国经济的担忧影响了燃料需求前景，叠加美国原油库存意外增加，国际原油价格震荡运行。成品油方面，国内成品油价格整体上行，但价差收窄，海外成品油价格价差全面走强。

【化工板块】本周国际原油价格明显上行，成本端支撑偏强，化工品价格整体上行，少部分化工品由于供需支撑不佳导致产品价格下跌。其中芳烃系列产品价格大幅抬升，纯苯受益于下游行业备货积极，叠加市场现货供给偏少，产品价格宽幅上涨。苯乙烯在成本端支撑下，价格及价差明显扩大。聚乙烯、聚丙烯、丙烯腈价格小幅上行，聚碳酸酯、MMA产品价格持稳。EVA由于需求偏弱，行业交易氛围低迷所影响，产品价格继续下探。

【聚酯板块】本周国际原油价格上行，在成本端支撑下，聚酯板块整体价格重心上移。上游PX价格受成本端及供给端支撑继续上涨，PTA、MEG在下游高开工率及成本端支撑下价格小幅抬升。本周涤纶长丝价格整体上行，同时单吨盈利也有所改善，行业库存进一步降低，下游织机开工负荷继续提升，产销持续向好发展。涤纶短纤和聚酯瓶片在成本端价格支撑下，价格小幅提升，但瓶片价格涨幅不及成本，盈利有所缩窄。

6大炼化公司涨跌幅：截止2023年9月15日， 6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（-0.26%）、荣盛石化（+1.39%）、新凤鸣（-0.66%）、桐昆股份（-1.44%）、恒力石化（-1.86%）、恒逸石化（-1.31%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（+9.23%）、荣盛石化（+0.32%）、恒力石化（-1.27%）、东方盛虹（-4.11%）、桐昆股份（+5.08%）、恒逸石化（-0.79%）。

风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

国内外重点大炼化项目价差比较

自2020年1月4日至2023年9月15日，布伦特周均原油价格涨幅为36.21%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为7.67%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为69.64%。

国内重点大炼化项目本周价差为2408.25元/吨，环比变化-12.03元/吨（-0.50%）；国外重点大炼化项目本周价差为1596.89元/吨，环比变化108.22元/吨（+7.27%），本周布伦特原油周均价为91.93美元/桶，环比变化2.43%。

炼油板块

原油：油价震荡上涨。沙特与俄罗斯宣布减产延长至2023年底与美国原油库存意外增加博弈，国际原油价格震荡上涨。周前期，美元走势强劲以及国际原油需求疲软的预期前景令油价承压，但美国原油库存连续四周下降，市场担忧全球原油供应收紧，国际原油价格先跌后涨。周后期，美国能源信息署（EIA）预测供需缺口将在第四季度扩大，全球石油市场或将面临供应紧张的情况，不过市场对亚洲大国经济的担忧影响了燃料需求前景，叠加美国原油库存意外增加，国际原油价格震荡运行。

国内成品油价格、价差情况：

成品油：价格整体上行，但价差小幅缩窄。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为8358.71（+18.86）、9359.29（+9.14）、7247.86（+13.86）元/吨，折合158.39（+0.13）、177.35（-0.09）、137.34（+0.06）美元/桶，与原油价差分别为3527.30（-102.60）、4527.88（-112.31）、2416.45（-107.60）元/吨，折合66.46（-2.06）、85.42（-2.27）、45.41（-2.12）美元/桶。

国外成品油价格、价差情况：

东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为6343.84（-46.34）、5427.39（-19.70）、6194.87（-132.61）元/吨，折合120.92（-0.94）、103.45（-0.43）、118.08（-2.59）美元/桶，与原油价差分别为1633.88（-261.45）、717.43（-234.81）、1484.91（-347.72）元/吨，折合31.28（-4.87）、13.81（-4.35）、28.44（-6.51）美元/桶。

北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为7478.32（+358.89）、6022.61（+275.04）、6956.92（+202.63）元/吨，折合142.29（+6.63）、114.59（+5.07）、132.09（+3.39）美元/桶，与原油价差分别为2646.91（+237.44）、1191.20（+153.59）、2125.51（+81.18）元/吨，折合50.36（+4.45）、22.66（+2.89）、40.16（+1.21）美元/桶。

欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为7210.81（+505.52）、7160.88（+301.12）、7588.65（+434.50）元/吨，折合136.61（+9.37）、135.67（+5.50）、143.77（+8.01）美元/桶，与原油价差分别为2379.40（+384.07）、2329.47（+179.67）、2757.24（+313.05）元/吨，折合44.69（+7.19）、43.74（+3.31）、51.84（+5.83）美元/桶。

化工品板块

聚乙烯：均格重心震荡上行，但产品价格涨幅不及成本端，价差小幅收窄。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9550.00（+71.43）、8376.57（-31.14）、8750.00（+71.43）元/吨，与原油价差分别为4718.59（-50.02）、3545.16（-152.60）、3918.59（-50.02）元/吨。

EVA：本周国际原油价格走势坚挺，EVA上游原料市场价震荡运行，EVA市场货源供给相对减少，但下游采买仍以刚需为主，导致交易气氛低迷，成交价格弱势下行。本周EVA均价13800.00（-100.00）元/吨，EVA -原油价差8968.59（-221.45）元/吨。

纯苯：本周国际原油价格走势坚挺，成本端支撑明显，市场现货供应水平较低，叠加节假日前期纯苯下游行业备货积极，纯苯价格宽幅上涨，产品价差大幅扩大。本周纯苯均价8564.29（+507.14）元/吨，纯苯-原油价差3732.88（+385.69）元/吨。

苯乙烯：本周国际原油价格走势坚挺，成本端支撑明显，下游虽刚需采买为主，但行业库存水平偏低，推动苯乙烯价格宽幅走高。本周苯乙烯均价9735.71（+564.29）元/吨，苯乙烯-原油价差4904.30（+442.83）元/吨。

聚丙烯：价格重心上行。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6309.60（+51.86）、8607.14（+57.14）、8142.86（+135.71）元/吨，与原油价差分别为1478.19（-69.60）、3775.73（-64.31）、3311.45（+14.26）元/吨。

丙烯腈：价格继续抬升。本周丙烯腈均价9700.00（+100.00）元/吨，丙烯腈-原油价差4868.59（-21.45）元/吨。

聚碳酸酯：均价重心持稳。本周PC均价17500.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差12668.59（-121.45）元/吨。

MMA：均价重心持稳。本周MMA均价12250.00（+0.00）元/吨，MMA -原油价差7418.59（-121.45）元/吨。

聚酯板块

PX：本周国际原油价格走势坚挺，成本端支撑强势，供给端部分装置检修，周内产量较上周相比明显下滑，供给端对价格支撑偏强，推动PX市场价格走势上行。目前PXCFR中国主港周均价在1125.83（+24.52）美元/吨，PX与原油价差在457.20（+11.02）美元/吨，PX与石脑油周均价差在418.80（-3.07）美元/吨，开工率77.37%（-3.86pct）。

MEG：价格重心上移。目前MEG现货周均价格在4174.29（+69.29）元/吨，华东罐区库存为106.08（-1.67）万吨，开工率63.30%（-0.60pct）。

PTA：价格继续抬升。目前PTA现货周均价格在6270.71（+125.71）元/吨，行业平均单吨净利润在-293.56（-33.13）元/吨，开工率72.30%（-1.40pct），PTA社会流通库存至147.00（+2.00）万吨。

涤纶长丝：本周国际原油价格走势坚挺，长丝主原料PTA、MEG价格抬升，成本端支撑明显，涤纶长丝价格重心上行，单吨盈利有所改善。目前涤纶长丝周均价格POY 7987.14（+162.14）元/吨、FDY8546.43（+146.43）元/吨和DTY 9421.43（+121.43）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY16.64（+20.22）元/吨、FDY122.36（+9.79）元/吨和DTY 105.77（-6.80）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY10.40（-0.90）天、FDY15.80（-1.00）天和DTY 22.60（-1.90）天，开工率88.00%（+0.00pct）。

织布：开工率继续上行。本周江浙地区织机开工率为 65.82%（+0.53pct）。

涤纶短纤：本周国际原油价格走势坚挺，主原料PTA、MEG价格抬升，成本端支撑明显，短纤市场价格延续上涨趋势。目前涤纶短纤周均价格7747.14（+136.67）元/吨，行业平均单吨盈利为23.28（+3.32）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为9.30（+0.25）天，开工率72.60%（+0.00pct）。

聚酯瓶片：均价窄幅上行。目前PET瓶片现货平均价格在7153.57（+46.43）元/吨，行业平均单吨盈利为-237.94（-56.58）元/吨，开工率90.30%（+0.00pct）。

6大炼化公司及大炼化指数走势

6大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化：

截止2023年9月15日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（-0.26%）、荣盛石化（+1.39%）、新凤鸣（-0.66%）、桐昆股份（-1.44%）、恒力石化（-1.86%）、恒逸石化（-1.31%）。

近一月涨跌幅为新凤鸣（+9.23%）、荣盛石化（+0.32%）、恒力石化（-1.27%）、东方盛虹（-4.11%）、桐昆股份（+5.08%）、恒逸石化（-0.79%）。

自2017年9月4日至2023年9月15日，信达大炼化指数涨幅为40.93%，石油石化行业指数涨幅为15.41%，沪深300指数涨幅为-3.56%，brent原油价格涨幅为79.46%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（+2017年9月4日）为基期，以100为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。

左前明，中国矿业大学(北京)博士，注册咨询(投资)工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长(主持工作)，从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。

刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

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信达证券股份有限公司成立于2007年9月，由中国信达作为主要发起人，联合中海信托和中国中材集团，在承继中国信达投资银行业务和收购原汉唐证券、辽宁证券的证券类资产基础上设立，旗下拥有信达期货有限公司、信风投资管理有限公司、信达创新投资有限公司、信达澳银基金管理有限公司等4家金融服务子公司，8家分公司、93家证券营业部遍布全国。

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