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一、公司发布2023年半年报业绩:
1)2023年上半年,实现营业收入77.95亿元,同比-4.36%,实现归母净利润19.02亿元,同比-4.34%,实现扣非净利润18.01亿元,同比-6.53%。
2)2023年第二季度,实现营业收入41.02亿元,同比-0.69%,环比+11.06%,归母净利润10.52亿元,同比-6.78%,环比+23.76%。
1)财务数据看,港口业务实现营业收入74.44亿元,同比-5.45%,实现毛利率42.62%,同比-1.73pct。分地区看,国内港口业务实现营业收入56.25亿元,同比-9.28%,实现毛利率37.53%,同比-1.77pct;海外地区港口业务实现营业收入21.7亿元,同比+11.28%,实现毛利率53.64%,同比-1.54pct。
2)吞吐量看,2023年上半年公司主控港口集装箱吞吐量1273.7万TEU,同比-4.73%,其中深圳西部港区实现吞吐量618.8万TEU,同比-4.5%;2023年上半年公司散杂货吞吐量7599万吨,同比+4.88%,其中湛江港实现吞吐量4400.90万吨,同比+3%。
三、长三角地区投资收益有所下降。
2023H1实现投资收益实现31.87亿元,占利润比例68.20%,同比-26.82%。分地区看,珠三角地区实现投资收益3109万,占比0.98%;长三角地区实现投资收益25.76亿元,占比80.82%,同比-17.51%,其中,上港集团贡献投资收益20.54亿元,同比-30.61%,宁波港贡献投资收益4.86亿元;环渤海地区实现投资收益2.23亿元,占比7%,同比+44.47%。
吞吐量上,占投资收益比重较大的长三角地区,上港集团完成集装箱吞吐量2,373.5万TEU,同比增长5.3%;完成散杂货吞吐量4,239万吨,同比增长40.8%,主要由于去年同期基数较低。宁波舟山港完成集装箱吞吐量1,974万TEU;完成散杂货吞吐量33,302万吨。宁波大榭完成集装箱吞吐量140万TEU,同比下降18.9%,主要由于去年同期基数较高。
四、强调观点:公司看点:“一带一路”先行者,战略价值被低估。
我们认为公司海外港口战略资产价值被低估。
其一、港口资源不能再生,海外优质项目可遇不可求,公司作为第一批出海收购布局,已经抢占先发优势。
其二、在国际局势复杂多变的背景下,国际贸易供应链的自主安全可控将上升到全新高度,而关键贸易节点、贸易通道的核心资源卡位,具备的战略意义超过纯粹盈利的回报。尤其关注公司斯里兰卡项目:南亚门户、印度洋往太平洋的必经之路,辐射经济增长快速的南亚地区;以及吉布提项目:非洲之角,东非地区的战略门户。
五、投资建议:
我们维持2023-25年盈利预测,即预计公司2023-25年实现归母净利分别为37、40.8、45.5亿,对应EPS分别为1.48、1.63、1.82元,PE分别为11、10及9倍,2023E PB为0.7倍。我们维持目标价24.8元,维持“强推”评级。
风险提示:经济大幅下滑、海外港口拓展及运营不及预期。
具体内容详见华创证券研究所2023年8月31日发布的报告《招商港口(001872)2023年中报业绩点评:Q2业绩同比小幅下降,环比明显提升,持续看好公司战略价值》
法律声明:
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