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事件：公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营收19.61亿元，同比+2.13%，实现归母2.51亿元，同比+4.73%，实现扣非归母2.42亿元，同比+9.92%。
2023Q2业绩超预期，注塑和压铸板块均逆势增长。
（1）成长性：2023H1，公司营收同比增长2.13%，归母同比增长4.73%，扣非归母同比增长9.92%，其中单二季度营收同比增长8.31%，归母同比增长24.86%，扣非归母同比增长34.05%。分板块看，上半年注塑机营收14.69亿元，同比增长2.07%；压铸机营收3.08亿元，同比增长5.74%。在模压成型装备行业景气度下行，竞争加剧的背景下，公司注塑和压铸板块均实现逆势增长，充分证明公司作为行业领先企业逆周期的成长能力，表明市占率在持续提升。
（2）盈利能力：2023H1，公司销售毛利率为32.63%，同比增长7.35pct，销售净利率为13.25%,同比增长3.96pct，盈利能力显著恢复。分业务来看，注塑机、压缩机的毛利率分别为31.54%、34.36%和44.61%，同比分别增加1.22pct、5.89pct。盈利能力增长原因：①2023年公司推出新产品，毛利有所提升下降；②原材料价格逐步下降，毛利率同比上升；③人民币贬值带来海外收入毛利率提升及汇兑收益增加。
23年上半年多领域取得突破，注塑+压铸未来有望迎来共振。
（1）注塑机：行业具备明显的周期属性，复盘上两轮周期，2017年行业上行，2018-2019年下行，2020年-2021年上半年上行，2021年下半年-2022年下行。周期变化取决于下游客户对经济预期判断发生变化时，设备更新换代的快慢。在行业景气度相对疲软的情况下，公司不断提升运营效率，加大销售力度，整体竞争力进一步强化。从公司注塑机业务主要下游来看：3C行业有望触底反弹；下游汽车行业继续保持增长态势，为公司带来新的发展机遇。因此我们对公司2023年注塑机板块展望乐观。
（2）压铸机：
公司在全国压铸机行业排名靠前。近年来，新能源汽车行业迎来快速发展，2022年，公司已完成重型压铸机6000T、7000T、8000T、9000T的产品研发，公司已成功研制出重型压铸机LEAP系列7000T、9000T并已有效运行，公司与一汽铸造、长安等知名企业达成合作，为客户提供一体压铸整体解决方案。我们认为，公司相继拿下汽车整车制造国内头部梯队订单，打破了市场对于公司在一体压铸领域进度较慢的质疑，充分证明了公司一体压铸的实力，期待公司一体压铸订单放量。
维持“增持”评级
：
预计公司2023-2025年归母净利润为5.98、7.71、9.81亿元，同比分别增长48%、29%、27%，对应的PE分别为14、11、9倍
。
风险提示：新接订单增长不及预期、重型压铸机推广进度不及预期等。
文章来源：《2023Q2业绩超预期，盈利能力显著恢复》- 20230829
机械组介绍
王可，机械行业首席分析师，执业编号：S0740519080001。中南财经政法大学经济学硕士，2019年5月加入中泰证券研究所。机械行业全覆盖，2020年机械行业新财富入围团队。
郑雅梦，执业编号：S0740520080004。南京航空航天大学管理科学与工程硕士，2019年5月加入中泰证券研究所。重点覆盖消费设备（口腔设备产业链、家具设备及零部件、缝制设备、娱乐车辆、舞台灯光设备）检测及高端科学仪器等领域，2020年机械行业新财富入围团队核心成员。
谢校辉，执业编号：S0740522100003。兰州大学金融学硕士，2020年7月加入中泰证券研究所。重点覆盖光伏设备、新型储能、工业母机、化工设备等领域。
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