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公司发布2023年半年报,23Q2公司收入/归母净利润/扣非净利润同比分别+11.94%/+12.59%/+22.88%,公司单Q2净开加盟店40家,开店进度略低于预期,单店店效降幅环比Q1有所收窄,后续有望通过CD类门店优化提升店效,商超渠道增长见效,街边店模型仍在试点阶段。B端今年加大渠道开拓力度,随着需求逐步恢复以及旺季到来,H2收入增长有望提速。利润端牛肉等原料成本处低位,全年盈利能力有望保持较高位稳定。我们预计23-24年收入9.25亿、11.46亿,归母净利润1.72亿、2.12亿,预计23-24年EPS分别为1.25元、1.54元,对应23年31x,下调至“增持”评级。
Q2收入增长11.94%,归母净利润增长12.59%。公司发布2023年半年报,2023H1公司实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润分别为4.17/0.75/0.73亿元,同比分别+10.30%/+6.12%/+18.17%。其中,23Q2实现收入/归母净利润/扣非净利润分别为2.15/0.39/0.38亿元,同比分别+11.94%/+12.59%/+22.88%,符合此前预期。23Q2现金回款2.28亿元,同比增长9.14 %,略慢于收入增速,经营性净现金流0.63亿,同比+156.56%,主要系购买商品、接受劳务支付的现金现金减少以及本期支付税费减少。C端恢复不及预期,开店环比略有放缓,B端需求逐步恢复。分渠道看,Q2公司加盟店/经销店/批发/直销渠道实现收入1.13/0.26/0.61/0.04亿,分别同比+8.3%/-27.0%/+22.7%/+25.4%,商超渠道Q2实现收入780万元,环比增长28.4%。受开店进度和单店收入下滑影响,C端收入增速承压。截止23Q2末公司共有加盟店1773家,其中Q2净开加盟店40家,环比Q1略有放缓(Q1净开加盟店42家),开店进度略低于预期。此外,Q2经销店/商超店净增18家/10家。单店店效看,Q2单店同比有下滑,但下滑幅度较Q1有所收窄,主要系受农贸渠道客流下滑影响。单Q2批发客户净增44家,受益于低基数以及下游餐饮渠道恢复,B端动销逐步恢复,同比增长23%。分区域看,Q2华东市场同比+11.3%,高基数下增速稳健,华北/华中/华南/西南/西北区域营收分别同比-20.7%/+12.4%/-58.8%/+110.5%/-27.9%。成本下行毛利率恢复,Q2扣非净利率上升1.57%。23H1毛利率/销售费用率/管理费用率/归母净利润率/扣非归母净利润率分别同比+1.72/+0.56/+0.41/-0.7/+1.2pct。单Q2公司实现毛利率26.0%,同比+2.0pct,主要系牛肉等原材料成本下降贡献。Q2销售/管理/研发费用率同比+0.90/+0.01/-0.01pct,费率整体上行系去年疫情市场费用投入较低,今年销售区域扩展人员增加所致。Q2公司确认公允价值变动亏损7万(22Q2确认公允价值变动收益269万),最终Q2实现归母净利率/扣非归母净利率18.19%/17.67%,同比+0.10/1.57 pct。展望H2:C端需求有望好转,B端加速恢复。C端公司在农贸市场加盟店的基础上,开立直营店作为示范,试点街边店、商超店,展望H2,随着需求逐步恢复,开店进度有望加快,同时对C、D类门店进行优化升级。B端渠道加快对团餐、大众餐饮等客户的开发,乡厨、宴席、团餐等渠道动销有望加速恢复。产能方面,今年6月公司年产5万吨调理食品募投项目已投入生产,产能瓶颈顺利解决,为后续旺季供应做好产能保障。投资建议:开店略有放缓,B端需求恢复,下调至“增持”评级。公司23 Q2收入/利润同比+11.94%/+12.59%,Q2净开加盟店40家,开店进度略低于预期。单店店效Q2降幅环比收窄,后续有望通过CD类门店优化提升店效,商超渠道增长见效,街边店模型仍在试点阶段。B端今年加大渠道开拓力度,H2收入增长有望提速。利润端,牛肉等原料成本处低位,毛利率全年有望保持较高水平,受益于成本下降,对冲部分新产能爬坡带来的折旧增加,预计全年盈利能力有望保持较高位稳定。我们预计23-24年收入9.25亿、11.46亿,归母净利润1.72亿、2.12亿,预计23-24年EPS分别为1.25元、1.54元,对应23年31x,下调至“增持”评级。风险提示:开店进度不及预期, B端开拓不及预期,投产进度不及预期,成本上涨等
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附:财务预测表
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报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系,基于报告发布日后6-12个月内公司股价(或行业指数)相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中,A股市场以沪深300指数(3959.9413, 34.29, 0.87%)为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下:
强烈推荐:预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上
增持:预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间
中性:预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
减持:预期公司股价表现弱于基准指数5%以上
推荐:行业基本面向好,预期行业指数超越基准指数
中性:行业基本面稳定,预期行业指数跟随基准指数
回避:行业基本面转弱,预期行业指数弱于基准指数
重要声明
本报告由招商证券(18.630, 0.38, 2.08%)股份有限公司(以下简称“本公司”)编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息,但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价,在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外,本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。
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股市直播
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趋势领涨今天 10:10:44
【中证金融官微缩减两融相关数据披露范围 不再披露两融数据】财联社2月26日电,中证金融近日调整了官方微信号的数据披露范围。财联社记者注意到,公开数据由此前每日披露前三个交易日的“转融通和融资融券业务每日数据”,“瘦身”为仅披露“转融通业务每日数据”,也即不再披露融资融券数据。具体来看,此前披露数据包括“两融交易金额、融资买入额、融券卖出额、两融余额、融资余额、融券余额、两融担保资产总额以及平均维持担保比例”等8项数据,瘦身后,变为仅披露“转融资交易金额、转融资余额、转融券余额以及转融通余额”等4项数据。 -
趋势领涨今天 10:09:52
【中证金融官微缩减两融相关数据披露范围 不再披露两融数据】中证金融近日调整了官方微信号的数据披露范围。财联社记者注意到,公开数据由此前每日披露前三个交易日的“转融通和融资融券业务每日数据”,“瘦身”为仅披露“转融通业务每日数据”,也即不再披露融资融券数据。具体来看,此前披露数据包括“两融交易金额、融资买入额、融券卖出额、两融余额、融资余额、融券余额、两融担保资产总额以及平均维持担保比例”等8项数据,瘦身后,变为仅披露“转融资交易金额、转融资余额、转融券余额以及转融通余额”等4项数据。 -
数字江恩今天 09:45:36
看5分钟图,本人在vip课堂其实判断这里是70点量级的回踩,3316支撑。实际3384-3337还不到50个点,强的有点意外。无论如何,今日突破了图上的蓝色轮峰线,结构就有改变了。明天上午是分辨的关键时间,关注3356区间是否支撑,极限3350。若不再跌破3356区间,那么小震荡之后,就算3384的回踩完成;反之,若明天午盘附近跌破3356区间,那也不过是按照原来的预期,跌破3337也空间不大了。明天上午+午盘来分辨即可。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 09:45:26
本人早就判断3140的上涨没有结束,但没想到宽幅震荡的幅度这么小,也算是意外的强势了。今日机器人(sz300024)板块冲高回落,但新能源发挥稳定,半导体芯片也表现不错。 -
数字江恩今天 09:45:21
A股两市今日成交7479 + 11905 = 19384 亿人民币,相对昨日略微缩量。大盘今天跳空高开高走,反包了昨日的阴线,收涨34个点。个股方面,80%的个股收红上涨。 -
数字江恩今天 09:45:15
关注3350支撑 -
趋势领涨今天 09:28:19
【中金银河(sz300619)合并传闻再制造涨停板 公司无奈:无法回应】午后一则消息迅速在金融圈刷屏,消息称,“中金和银河证券拟通过换股方式合并,预计将于未来几周内宣布”。面对这一重磅消息传闻,记者第一时间向中金、银河两券商进行采访核实,都无法对此做出任何回应,原因也很简单:没有任何相关消息或通知,也没有办法给出回应。事实上,两家券商此前就多次传出合并传闻,每一次都引发市场的广泛关注,但两家公司均予以否认。只能说,这是高层的决策,员工当然不知道,所以,无法回应是正常的! -
北京红竹今天 08:22:20
3、成交额健康全天成交额1.94万亿,上涨4250家,下跌1054家,涨停107家,跌停3家。目前还是正常的买卖成交额,什么时候成交额继续放大,券商和互金大涨,那时候的成交额会有问题。暂时看没大问题。滞涨品种继续干就好。 -
北京红竹今天 08:22:16
2、买在分歧,卖在一致上午人形机器人(sz300024)大涨,上涨一致了,对于这个主线,我还是强调不宜追高,滞涨品种到冰点在低吸,大涨就卖出,不格局了。它的防守线昨天就出现了,并且是非常标准的五分钟级别2个中枢的上涨。DS大方向没结束,但第一波也是末端了,防守线也在五分钟级别三买的位置,当下还是可以交易的。规避高位的,低吸滞涨的,就这么操作就好,只是别格局,一旦跌破防守线立刻走人,别犹豫。目前防守线已经明确,那么策略上还是不变,将仓位降低至半仓,等待客观信号的跌破。 -
北京红竹今天 08:22:13
1、风险是涨出来的最近脑子迷迷糊糊的,睡眠也足够,每天都是8小时睡眠,早起锻炼一个小时,中午还能眯一会,就是经常干一些迷迷糊糊的事。昨晚直播正准备聊,直接点了结束键,中午的午报,看到是夜报的账号,直接点发布,晚上只能用午报发夜报了。生活上迷糊,交易上不能迷糊。目前几个指数都有标准了,风险是涨出来的。基本结构都完成了,至于什么时候上涨结束,看信号就好了。恒生科技指数再创新高,这一波妥妥的大肉,防守线5538点,跌破反弹结束,不跌破反弹还可以继续。波动比较大的ETF,我比较喜欢恒生科技和科创50,1月初和大家聊恒生科技ETF是当下最有性价比的一只ETF,今后它也是。因为它是先行者,只要指数大方向是向上的,它的力度和幅度都会大于沪指。这次如果错过的,那就错了,等下次日线级别回落段出现之后吧。科创50也新高了,防守线在1079点,不破反弹继续,跌破反弹结束。沪指也出现防守线了,点位在3337点,跌破反弹结束,不跌破反弹继续。