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【报告导读】
1. 通用照明增长承压,车载业务快速放量支撑增长。
2. 成本端压力缓解,盈利能力延续改善。
3. 智能照明转型推进,车载业务后劲十足。
![](http://n.sinaimg.cn/spider20230822/560/w1080h1080/20230822/7d13-14eb83431524c94d1ea72749f41ed3f4.jpg)
事件:公司发布2023年半年度报告, 2023H1公司实现营业收入达24.55亿元,同比增长0.40%;归母净利润达1.65亿元,同比增长5.53%;扣非归母净利润达1.64亿元,同比增长3.01%。分季度来看,2023Q2公司实现营业收入13.49亿元,同比增长13.46%;归母净利润达9,854.51万元,同比增长2.87%;扣非归母净利润达10,950.22万元,同比增长14.66%。
通用照明增长承压,车载业务快速放量支撑增长。2023H1公司实现营业收入24.55亿元,同比增长0.40%,其中车载业务实现营业收入3.37亿元,同比增长99.26%,得益于新能源汽车行业的发展,公司车载业务板块产能投入持续推进,定点项目依次量产,生产线智能化改造不断升级,产品订单需求持续增长。通用照明方面,随着照明产业步入成熟,叠加全球经济复苏乏力,行业存量竞争加剧,公司通用照明业务实现营业收入20.38亿元,同比下降6.14%。
成本端压力缓解,盈利能力延续改善。公司积极开发LED下游景观照明、商超照明等新应用场景,并拓展 “车载控制器+车用照明”业务,赋予产品更多的附加值,同时得益于原材料价格回落等有利因素,2023H1公司销售毛利率达17.93%,同比提升了2.6pct,盈利能力持续改善。2023H1公司销售/管理/研发费用率分别为3.41%/3.41%/3.20%,同比分别抬升0.29/0.07/0.39pct,费用端表现相对稳健。
智能照明转型推进,车载业务后劲十足。通用照明领域,公司一方面继续关注能源效率,投资可持续材料;另一方面着力于与物联网结合,为客户提供智能照明解决方案。车载业务领域,公司在手定点项目涉及保时捷、奥迪、大众、日产、大发丰田、 广汽、理想和吉利等诸多主机品牌,累计超40亿元,同时新增万向 A123 BMS 近 4 亿元车载控制器定点项目。公司上海车载业务专属研发中心已建设完成,即将正式投入使用,为客户研发定制化、专业化的产品,为产品应用拓宽和迭代升级补充动能。
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投资建议
公司积极利用通用照明领域具备的优势,加快车载照明发展,产品矩阵不断丰富,客户群基础逐步夯实,着力打造新的增长点。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.8/4.7/5.8亿元,EPS分别为0.79/0.98/1.21元,对应PE分别为16/13/11倍,维持“推荐”评级。
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主要财务指标
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风险提示
市场竞争加剧的风险;原材料价格波动的风险;新业务推进不及预期的风险。
如需获取报告全文,请联系您的客户经理,谢谢!
本文摘自:中国银河证券2023年8月21日发布的研究报告《【银河家电】公司点评_得邦照明(603303)半年报点评_车载业务保持高增,盈利能力延续改善》
分析师:杨策
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评级体系:
推荐:预计超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐:预计超越基准指数平均回报。
中性:预计与基准指数平均回报相当。
回避:预计低于基准指数。
推荐:预计超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐:预计超越基准指数平均回报。
中性:预计与基准指数平均回报相当。
回避:预计低于基准指数。
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