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穆仁文 分析师 S0680523060001 murenwen@gszq.com
本次LPR调降不及预期，尤其是5年期LPR“意外”维持不变，稳定银行息差、兼顾稳汇率，应是央行主要考量。倾向于认为，本次5年期LPR未动，并不意味着稳地产诉求下降，伴随本次央行有意稳定银行息差，后续存量房贷利率下调可能性增加、且可能很快落地，核心一二线也有望很快松地产。继续提示：“信心比黄金重要、形势比人强”，政策组合拳有望陆续出台、也到了加快落地的关口，松地产之外，短期紧盯“一揽子化债”、“活跃资本市场”等方向的细化部署。
风险提示：政策力度、外部环境等变化超预期。
※【策略】中观景气透露出哪些细分线索？——景气趋势跟踪（2023.08）-20230821
王昱涵 分析师 S0680523070005 wangyuhan3665@gszq.com
一、周期：景气分化，关注保险、航运、能源品
二、消费：必需改善，关注养殖、影视
三、科技：景气分化，关注半导体、面板、游戏
风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。
※【固定收益】低于预期的降息，如何理解？-20230821
朱帅 研究助理 S0680123030002 zhushuai1@gszq.com
利率将继续下降，长债和二永依然占优，短端城投适当下沉。5年LPR未下调，并不改变广谱利率下调的势头，央行近期调降政策利率也印证了一趋势。近期资金价格略有上升，但资金价格超预期上升概率较小，因而资金面无虞。利率依然存在下行空间，我们继续建议关注长债和二永，继续坚持10年国债有望下行至2.4%-2.5%左右的判断。信用方面，天津等地城投已经有较大幅度下行，当前利差已经到较低水平，后续其他地区能否跟进依然有待进一步观察，因而下沉依然建议在短端参考利差位置适当进行选择。
风险提示：信贷政策变化超预期；如果出台超预期政策，债市可能出现超预期回调。
※【固定收益】哪些城投债收益率下得多，哪些还有机会？-20230821
赵增辉 分析师 S0680522070005 zhaozenghui@gszq.com
7月24日中央政治局会议提出“一揽子化债方案”开始，市场对重债区域的关注度显著提高，并开启了一波城投债收益率下行的“置换债”行情。由于市场对再融资债的理解更多基于短期逻辑，短债利率下行幅度最大。那么哪些地区短债变化最大，哪些地区还有进一步下行的机会呢？
风险提示：政策不及预期。
※【计算机】云赛智联（600602.SH）-要素核心与智算主力，上海国资委云领主启航-20230821
刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com
陈芷婧 分析师 S0680523080001 chenzhijing3659@gszq.com
上海国资委旗下核心平台，数字经济全产业链布局。
首次覆盖，给予“买入”评级。公司为上海数字经济核心服务商，伴随着算力基础设施、数据要素、政企数字化转型的加快推进，我们预期公司2023-2025年实现营业收入54.29、63.44、72.91亿元，实现归母净利润2.35、2.97、3.68亿元。对比可比公司估值，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：政府支出不及预期；AI技术发展不及预期；收入及利润假设不及预期；国际关系影响。
研究视点
※【计算机】资产入表正式落地，数据要素产业化大时代开启-20230821
刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com
陈芷婧 分析师 S0680523080001 chenzhijing3659@gszq.com
事件：8月21日，财政部发布《关于印发<企业数据资源相关会计处理暂行规定>的通知》，自2024年1月1日起施行；财政部会计司有关负责人就《暂行规定》有关问题回答了记者的提问。
历时8个月终落地，明确数据资源适用于现行会计准则。
投资标的：
国资云及政务数据要素：深桑达、云赛智联、太极股份、易华录等。
数据确权与登记：人民网、深桑达等。
垂类公共数据要素：久远银海、山大地纬、中科江南、万达信息（维权）、德生科技等。
风险提示：政策推进不及预期；政府支出不及预期；宏观经济下行风险。
※【轻工制造】江山欧派（603208.SH）-多元渠道稳步推进，费用管控优异-20230821
姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com
张彤 研究助理 S0680122070001 zhangtong1@gszq.com
公司发布2023年半年报：2023H1实现收入16.02亿元（同比+26.1%），归母净利润1.42亿元（同比+21.8%），扣非归母净利润1.13亿元（同比+102.6%）；单Q2实现收入9.19亿元（同比+17.9%），归母净利润0.83亿元（同比+36.3%），扣非归母净利润0.75亿元（同比+57.4%）。公司优化多元渠道结构，木门稳健增长、柜类、防火门等新品类快速放量，收入维系稳定增长；此外费用管控优异，盈利表现靓丽。
公司工程结构持续优化，保交楼贡献订单增量，经销渠道稳步拓展且毛利率提升，预计2023-2025年归母净利润为3.7亿元/4.5亿元/5.3亿元，对应PE为18X/15X/13X，维持“增持”评级。
风险提示：地产复苏低于预期、保交楼推进低于预期、地产客户风险上升
※【海外】腾讯控股（00700.HK）-视频号广告强劲增长，利润提升超预期-20230821
夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com
朱若菲 分析师 S0680522030003 zhuruofei@gszq.com
2023Q2广告强劲增长，结构优化推动利润超预期。广告：强势复苏，视频号广告表现亮眼。科技：支付、企服稳步复苏，直播带货贡献增量。游戏：本土游戏短期承压，Q3望恢复增长。持续拓展AI布局，发布行业MaaS。投资建议：我们预测公司2023-2025年收入分别为6197/6969/7703亿元，同比增长12%/12%/11%。Non-GAAP净利润分别为1470/1796/2059亿元，同比增长27%/22%/15%。基于增值服务/广告各15x/20x 2023e P/E、金融企服及其他各5x/2x 2023e P/S、及投资价值，重申“买入”评级。
风险提示：微信商家及创作者运营力度弱于预期，广告主需求弱于预期，游戏行业政策变化，金融政策监管变化，假设和测算误差风险。
※【食品饮料】天味食品（603317.SH）-餐饮加速修复，盈利稳步上行-20230821
符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com
陈昕晖 分析师 S0680522090002 chenxinhui@gszq.com
事件：公司发布2023年中报，2023H1实现营业收入14.3亿元，同比+17.4%，归母净利润2.1亿元，同比+25.1%，扣非后归母净利润1.8亿元，同比+21.8%，其中2023Q2营业收入6.6亿元，同比+12.7%，归母净利润0.8亿元，同比+21.0%，扣非归母净利润0.6亿元，同比+22.0%。
投资建议：公司产品与渠道壁垒高筑，为复调中少有的alpha标的，未来有望通过品类迭代、渠道拓展实现份额的持续提升，当前亦处于成本与费用率改善的右侧，盈利弹性充足；预计2023-2025年营业收入32.3/38.9/46.5亿元，同比+20.0%/+20.3%+19.6%，归母净利润4.4/5.6/6.8亿元，同比+28.1%/+28.9%/+19.8%，对应PE 34/27/22倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动。
※【纺织服饰】太平鸟（603877.SH）-经营质量修复，渠道轻装上阵-20230821
杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com
侯子夜 分析师 S0680523080004 houziye@gszq.com
王佳伟 研究助理 S0680122060018 wangjiawei@gszq.com
公司是大众时尚品牌，长期战略目标清晰。我们根据公司近况调整盈利预测，预计2023~2025年业绩分别为5.8/7.2/8.2亿元，对应2023年PE为15倍，维持评级为“买入”评级。
风险提示：消费环境波动风险；费控管理不及预期；渠道调整改善不及预期。
※【通信】中兴通讯（000063.SZ）-中报业绩超预期，ICT设备龙头领跑AI-20230821
宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com
黄瀚 分析师 S0680519050002 huanghan@gszq.com
赵丕业 分析师 S0680522050002 zhaopiye@gszq.com
具体事件：公司发布2023年中报，上半年实现营收607.05亿元，同比增长1.48%，归母净利润54.72亿元，同比增长19.85%，扣非净利润49.09亿元，同比增长31.78%。公司2023年二季度表现优秀，利润增长超出市场预期，二季度归母净利润28.30亿元，同比增长20.46%，扣非净利润24.55亿元，同比增长38.46%。
2023年上半年5G基建超预期，公司盈利能力持续提升。费用控制水平优秀，持续聚焦研发投入。“三步走”战略的第三步：发力第二曲线业务。
投资建议：我们预计公司三大业务板块还将继续稳健发展，经历制裁风波的中兴通讯成功穿越周期，AI时代公司的未来有望更加精彩。我们预测公司2023-2025年归母净利润为113.3、129.8、147.3亿元，对应EPS为2.37、2.71、3.08元，当前股价对应PE分别为14.6、12.8、11.2，维持“买入”评级。
风险提示：AIGC发展不及预期；5G建设不及预期；中外贸易风险。
※【电力设备】海兴电力（603556.SH）-半年报业绩超预期，海外电表需求高景气-20230821
杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com
杨凡仪 分析师 S0680522070008 yangfanyi@gszq.com
盈利预测与投资建议。预计公司2023-25年归母净利8.34/10.44/13.07亿元，同增25.5%/25.3%/25.2%，维持“买入”评级。
风险提示：国内外电表招标不及预期、新能源产品需求疲软、预测偏差和估值风险
※【教育】行动教育（605098.SH）-业绩与收款表现优异，全年高成长确定性强-20230821
孟鑫 分析师 S0680520090003 mengxin@gszq.com
业绩概况：公司发布2023中报，营收同比+43.06%，归母净利润同比+113.80%。受益于需求恢复与大客户战略，收入延续亮眼增长。收款端仍保持高成长，奠定持续高增长基础。新训占比提升，支撑单班收入规模及盈利改善。实效型商学院领导者，教研/师资/渠道/品牌优势全方位强化，持续高成长可期。投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.2/2.8/3.6亿元，同增93.6%/30.0%/29.3%，现价对应PE 22.0/17.0/13.1倍，维持“买入”评级。
风险提示：经济形势或对需求端产生影响；市场竞争加剧；客户拓展不及预期。
※【通信】太辰光（300570.SZ）-中报符合预期，静待AI驱动高密度光互联放量-20230821
宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com
黄瀚 分析师 S0680519050002 huanghan@gszq.com
赵丕业 分析师 S0680522050002 zhaopiye@gszq.com
事件：公司发布2023年半年报，实现营收3.9亿元，同比下滑18.0%，实现归母净利润7166万元，同比下滑24.7%。其中单Q2实现营收2.0亿元，同比下滑32.2%，归母净利润4301万元，同比下滑40.0%。半年同比出现下滑，主要系北美云需求调整。AI超算通信重要性凸显，高密度光连接确定高度受益。高密度光纤连接器系公司主打产品，深度布局北美头部客户。投资意见：AI时代高密度光互联需求有望爆发，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.33/4.32/5.08亿元，对应2023-2025年PE分别为35/19/16X。公司基本面良好，伴随AI和超算的确定性，公司核心产品有望进一步放量，AI算力时代公司有望迎来一轮全新双击，维持“买入”评级。
风险提示：新品拓展不达预期；市场竞争加剧。
※【电力设备&化工&有色】长远锂科（688779.SH）-Q2业绩环比改善，关注新技术布局及海外客户进展-20230821
杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com
王席鑫 分析师 S0680518020002 wangxixin@gszq.com
王琪 分析师 S0680521030003 wangqi3538@gszq.com
长远锂科披露2023年半年报，23Q2经营环比好转。2023H1公司实现营收48.9亿，同比-36%；归母净利润0.6亿，同比-91%；扣非归母净利润0.3亿，同比-96%。
盈利预测：由于今年三元正极行业竞争加剧，我们调整公司2023-2025年归母净利润为3.7/7.9/14.7亿元，同比增长-75.5%/117.2%/85.3%，对应PE分别为51.2/23.6/12.7倍。维持“增持”评级。
风险提示：原料价格波动超预期；下游市场需求不及预期；新产品开发不及预期。
※【美容护理】科思股份（300856.SZ）-业绩持续放量环比提升，看好中长期发展空间-20230821
萧灵 分析师 S0680523060002 xiaoling@gszq.com
公司作为全球防晒剂龙头，产品结构逐步优化，新产能陆续释放。基于半年报表现，我们调整预测公司 2023-2025年收入分别为25.4/32.5/40.9亿元，同比增速分别为44.0%/27.9%/25.8%；归母净利润分别为6.8/8.7/11.0亿元，同比增速分别为75.0%/28.0%/26.7%，当前市值对应2023年PE为18X，维持“买入”评级。
风险提示：新增产能投放不及预期；客户集中度较高风险；原材料价格波动风险；关税政策及汇率波动风险；收入增速及盈利能力不及预期风险。
※【电力设备】华宝新能（301327.SZ）-线下渠道拓展成效显著，期待后续业绩复苏-20230821
杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com
林卓欣 分析师 S0680522120002 linzhuoxin@gszq.com
华宝新能披露2023年半年报，上半年盈利有所承压。2023H1公司实现营收9.2亿，同比-30%；归母净利润-0.5亿，同比-132%；扣非归母净利润-0.8亿，同比-155%。
盈利预测：由于今年便携储能行业竞争加剧，我们调整公司2023-2025年分别实现归母净利润1.2/3.8/7.7亿元，同比分别增长-58.8%/220.9%/103.0%，对应PE分别为80.3/25.0/12.3倍。维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧；下游需求不及预期；新产品开发不及预期等。
※【医药生物】博腾股份（维权）（300363.SZ）-业绩符合预期，大订单影响表观增长，主业增长稳健-20230821
张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com
胡偌碧 分析师 S0680519010003 huruobi@gszq.com
殷一凡 分析师 S0680520080007 yinyifan@gszq.com
公司发布2023年半年度报告。2023上半年实现营业收入23.39亿元，同比下滑40.25%，归母净利润4.10亿元，同比下滑66.15%，归母扣非净利润3.91亿元，同比下滑67.77%。第二季度实现营业收入9.61亿元，同比下滑61.12%，归母净利润1.06亿元，同比下滑87.20%，归母扣非净利润0.94亿元，同比下滑88.65%。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为8.66亿元、10.94亿元、13.13亿元，增长分别为-56.8%、26.4%、20.0%。对应PE分别为16x，13x，11x。公司未来几年受益于产业趋势收入端有望维持高速增长，基于产能利用率和运营效率提升利润增长更快。我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。
风险提示：商业化订单波动风险；新业务战略拓展不及预期。
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