【信达能源】大炼化周报：长丝秋冬订单有所放量，织机开工小幅上行_新浪财经

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大炼化周报

信达能源

本文源自报告:《大炼化周报：长丝秋冬订单有所放量，织机开工小幅上行》 | 发布时间：2023年8月20日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：左前明，S1500518070001

摘要

国内外重点炼化项目价差跟踪：国内重点大炼化项目本周价差为2335.47元/吨，环比变化-31.55元/吨（-1.33%）；国外重点大炼化项目本周价差为1563.32元/吨，环比上涨70.61元/吨（+4.73%），本周布伦特原油周均价为85.13美元/桶，环比下跌1.17%。

【炼油板块】本周美元指数走强叠加经济下行风险增加，国际原油价格震荡下跌。周前期，美国通胀数据公布后，引发担心通胀上升趋势可能正在酝酿，从而可能导致美联储采取更多抑制需求的行动，同时IEA下调明年石油需求预期，但核心产油国减产和IEA月报预测全球需求创纪录、供应趋紧，国际原油价格先跌后涨。周后期，虽然美国原油库存超预期下降，但是全球经济复苏前景偏弱，美元汇率上涨，尼日利亚福尔卡多斯原油出口已经恢复，叠加中国经济复苏偏缓及惠誉警告或将被迫下调部分美国银行评级，增加了经济下行风险，原油价格持续下跌。成品油方面，本周国内外成品油价格整体上行，但亚洲及欧洲地区汽油价格表现相对偏弱。

【化工板块】本周国际原油价格震荡下跌，成本端支撑不佳，化工品价格走势分化，部分化工品因供需格局改善，供需对价格支撑上行。其中，聚乙烯、纯苯、苯乙烯、聚丙烯、聚碳酸酯产品价格抬升。部分产品因上游成本端支撑不佳叠加供需端支撑有限，产品价格有所下滑，其中，EVA、丙烯腈、MMA市场均价有所下行。

【聚酯板块】本周国际原油价格震荡下跌，成本端对产品价格支撑偏弱，聚酯板块整体价格重心下行。上游原材料方面，受成本端支撑一般及终端需求偏弱影响，PX、MEG产品市场价格走势下行，PTA价格整体维稳。涤纶长丝方面，虽下游织造开机率整体小幅上升，但原料价格支撑偏弱，涤纶长丝均价小幅下跌。涤纶短纤、聚酯瓶片价格小幅震荡。

6大炼化公司涨跌幅：截止2023年8月18日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（-8.80%）、荣盛石化（-7.74%）、新凤鸣（-6.46%）、桐昆股份（-5.61%）、恒力石化（-5.28%）、恒逸石化（-4.97%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（-3.89%）、荣盛石化（-3.13%）、恒力石化（-2.68%）、东方盛虹（-2.35%）、桐昆股份（-1.60%）、恒逸石化（+4.76%）。

风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

国内外重点大炼化项目价差比较

自2020年1月4日至2023年8月18日，布伦特周均原油价格涨幅为26.14%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为4.42%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为66.07%。

国内重点大炼化项目本周价差为2335.47元/吨，环比变化-31.55元/吨（-1.33%）；国外重点大炼化项目本周价差为1563.32元/吨，环比上涨70.61元/吨（+4.73%），本周布伦特原油周均价为85.13美元/桶，环比下跌1.17%。

炼油板块

原油：油价震荡下跌。本周美元指数走强叠加经济下行风险增加，国际原油价格震荡下跌。周前期，美国通胀数据公布后，引发担心通胀上升趋势可能正在酝酿，从而可能导致美联储采取更多抑制需求的行动，同时IEA下调明年石油需求预期，但核心产油国减产和IEA月报预测全球需求创纪录、供应趋紧，国际原油价格先跌后涨。周后期，虽然美国原油库存超预期下降，但是全球经济复苏前景偏弱，美元汇率上涨，尼日利亚福尔卡多斯原油出口已经恢复，叠加中国经济复苏偏缓及惠誉警告或将被迫下调部分美国银行评级，增加了经济下行风险，原油价格持续下跌。

国内成品油价格、价差情况：

成品油：成品油价格小幅上涨。本周国际原油价格震荡下跌，成本端支撑减弱，但需求端好转，成品油均价上升。供给端方面，本周大连一套装置检修完毕，成品油开工率上升，成品油供应较上周增加。需求端，汽油方面，暑假出行以及空调用油对汽油需求仍有支撑，需求端支撑良好；柴油方面，部分海域休渔期以及雨季陆续结束，柴油需求进一步回暖。航煤方面，国内暑期出行旺季，需求端支撑航煤价格上涨。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为8277.86（+44.86）、9290.86（+58.29）、7199.43（+8.00）元/吨，折合157.20（+0.09）、176.43（+0.25）、136.72（-0.51）美元/桶，与原油价差分别为3813.50（+76.01）、4826.50（+89.44）、2735.07（+39.15）元/吨，折合72.07（+1.10）、91.30（+1.26）、51.59（+0.50）美元/桶。

国外成品油价格、价差情况：

东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为6206.17（-23.91）、5417.53（+127.51）、6092.12（+41.16）元/吨，折合118.32（-1.05）、103.29（+1.93）、116.15（+0.21）美元/桶，与原油价差分别为1741.81（+7.24）、953.17（+158.66）、1627.76（+72.32）元/吨，折合33.29（+0.06）、18.26（+3.04）、31.12（+1.32）美元/桶。

北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为6781.57（+0.39）、6304.72（+7.77）、6450.82（+6.16）元/吨，折合129.31（-0.62）、120.22（-0.43）、123.27（-0.21）美元/桶，与原油价差分别为2317.21（+31.54）、1840.37（+38.93）、1986.46（+37.32）元/吨，折合44.18（+0.39）、35.09（+0.58）、38.14（+0.80）美元/桶。

欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为6412.33（-20.03）、7088.71（+187.56）、6920.95（-24.65）元/吨，折合121.75（-0.99）、134.59（+2.90）、131.41（-1.12）美元/桶，与原油价差分别为1947.98（+11.12）、2624.35（+218.71）、2456.59（+6.50）元/吨，折合36.62（+0.02）、49.46（+3.91）、46.28（-0.12）美元/桶。

化工品板块

聚乙烯：均价震荡运行。本周国际原油价格震荡下跌，成本端支撑不佳，聚乙烯价格震荡运行。供给端，本周4家生产企业装置检修，涉及新增检修产能110万吨，延安、盘锦、塔里木等地装置短期停车，整体大厂检修结束，本周产量供应有所增加。需求端，本周市场需求无明显改善，产品供给消耗较慢，现货库存量增加，需求端支撑不佳。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为8957.14（+150.00）、8118.71（-43.29）、8350.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为4492.79（+181.15）、3654.36（-12.13）、3885.64（+31.15）元/吨。

EVA：价格弱势下行。本周国际原油价格震荡下跌，成本端支撑不佳，EVA价格重心下滑。供给端，本周除江苏一装置小线停车，浙江一套装置检修，南京一装置运行尚不稳定，其余厂商生产正常运行，总体市场货源供应较上周相对增加。需求端，EVA下游光伏需求支撑坚挺，但发泡需求无实质性提升，市场以刚需采购为主。本周EVA均价14221.43（-50.00）元/吨，EVA -原油价差9757.07（-18.85）元/吨。

纯苯：价格持续上涨。本周国际原油价格震荡下跌，成本端支撑不佳，但供给端产量减少，支撑纯苯价格提升。供给端，华东部分船货延期交割，国内山东、河北等地纯苯生产装置重启，新疆某纯苯生产装置停车，国产纯苯开工下调，整体产量下降，供给端对价格支撑良好。需求端，纯苯下游行业盈利情况不佳，部分纯苯下游生产装置减产保价，市场以刚需采购为主。本周纯苯均价7764.29（+14.29）元/吨，纯苯-原油价差3299.93（+45.44）元/吨。

苯乙烯：价格小幅抬升。本周国际原油价格震荡下跌，成本端支撑不佳，但供给端对价格有一定支撑，苯乙烯价格小幅抬升。供给端，本周国内部分装置停车检修，国产开工环比小幅下跌，供应端对价格有一定支撑。需求端，本周苯乙烯下游需求量小幅下调，下游行业利润水平压缩，国产开工率窄幅震荡，需求端维持刚需补货为主。本周苯乙烯均价8585.71（+42.86）元/吨，苯乙烯-原油价差4121.36（+74.01）元/吨。

聚丙烯：价格小幅上涨。本周国际原油价格震荡下跌，成本端支撑不佳，但供应端支撑导致聚丙烯价格小幅上涨。供给端，检修装置情况较为稳定，新增产能暂未放量，近期重启装置数量不多，产能利用率下滑，供应端压力减弱4。需求端，下游行业消费偏弱，受台风降雨天气影响，开工率整体环比下降，需求端支撑有限。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6048.67（+40.12）、8500.00（+0.00）、7700.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为1584.31（+71.27）、4035.64（+31.15）、3235.64（+31.15）元/吨。

丙烯腈：价格小幅走弱。本周国际原油价格震荡下跌，成本端支撑不佳，叠加下游需求支撑减弱，丙烯腈价格小幅下跌。供给端，本周东北地区装置检修，行业开工率走跌，整体供应量有所下降。需求端，下游腈纶行业开工水平有所下滑，丙烯酰胺行业开工稳定，ABS行业开工有所提升，下游需求整体下滑。本周丙烯腈均价8400.00（-100.00）元/吨，丙烯腈-原油价差3934.49（-70.00）元/吨。

聚碳酸酯：价格大幅上涨。本周国际原油价格下跌，双酚A市场价格持续上行，成本端支撑良好，PC价格重心上行。供给端，北京一套装置月初停车检修，河南一套装置单线运行，上海一套装置重启后运行趋稳，国内 PC 生产厂商开工率环比小幅提高，整体供货水平充裕。需求端，下游行业产能利用率小幅下滑，终端消费表现不佳，下游工厂跟进有限，整体库存消化缓慢。本周PC均价16714.29（+214.29）元/吨，PC-原油价差12249.93（+245.44）元/吨。

MMA：市场均价下滑。本周国际原油价格震荡下跌，成本及供给端支撑不佳，MMA市场均价小幅走跌。供给端，本周江苏前期停车的两套装置恢复重启，行业平均开工率大幅提高。需求端，淡季背景下，下游需求继续受限，下游用户采买积极性不佳，整体以刚需采购维持生产为主，需求端支撑一般。本周MMA均价11500.00（-100.00）元/吨，MMA -原油价差7035.64（-68.85）元/吨。

聚酯板块

PX：价格均价走跌。本周国际原油价格震荡下跌，成本端支撑不佳，PX市场价格重心走跌。供给端，周内山东一装置停车检修，产量较上周相比稍有下滑，但现货货源流通持续宽松，PX供应端支撑维稳。需求端，周内下游三套PTA装置恢复稳定运行，一套装置停车检修，一套装置降负运行，周内产量明显提升，行业开工率明显走高，需求端支撑良好。目前PXCFR中国主港周均价在1048.66（-14.58）美元/吨，PX与原油价差在426.83（-7.62）美元/吨，PX与石脑油周均价差在391.12（-3.54）美元/吨，开工率79.73%（-2.31pct）。

MEG：价格重心下移。本周国际原油价格震荡下跌，成本端支撑不佳，乙二醇价格下行。供给端，本周乙烯制方面江苏一套装置重启并顺利出料，合成气制方面内蒙一套装置停车，山西一套装置升温重启，周内整体开工水平回升明显，产量供给有所提升。需求端，目前聚酯端行业开工负荷表现坚挺，但下游用户采买积极性一般，整体需求相对偏弱。目前MEG现货周均价格在3933.57（-65.71）元/吨，华东罐区库存为106.18（+6.09）万吨，开工率58.80%（-1.20pct）。

PTA：价格整体维稳。本周国际原油价格震荡下跌，成本端支撑不佳，PTA市场价格基本维稳。供给端，周内东北一装置恢复稳定运行，西北一装置重启并逐步恢复稳定运行，华东一装置停车检修，华南一厂装置降负运行，山东一装置半条线恢复稳定运行，PTA产量较上周相比有所提升，行业开工率上涨，供给端支撑不佳。需求端，本周聚酯开工负荷虽仍维持高位，但下游用户采买积极性不佳，整体以刚需采购维持生产为主，需求端表现欠佳。目前PTA现货周均价格在5850.00（+15.00）元/吨，行业平均单吨净利润在-266.81（+41.06）元/吨，开工率72.10%（+2.00pct），PTA社会流通库存至137.60（-5.70）万吨。

涤纶长丝：市场价格小幅下跌。本周国际原油价格震荡下跌，主原料PTA、MEG价格走低，成本端支撑不佳，涤纶长丝价格小幅下跌。供给端，本周涤纶长丝装置稳定生产，市场产量无明显变化，长丝企业库存较低。需求端，本周江浙地区织机开机率小幅回升，下游秋冬季面料订单数量增加。目前涤纶长丝周均价格POY 7646.43（-25.71）元/吨、FDY8263.57（-61.43）元/吨和DTY 9182.14（-28.57）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY84.97（-10.80）元/吨、FDY229.09（-34.50）元/吨和DTY 241.41（-12.70）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY13.00（-0.20）天、FDY18.30（-0.70）天和DTY 24.40（-0.30）天，开工率87.60%（-0.30pct）。

织布：开工率小幅回升。本周秋冬季节订单数量较前期有所增加，但下游用户采买积极性不佳，整体以刚需采购维持生产为主，织造开机率整体小幅上升。本周江浙地区织机开工率为 63.02%（+0.19pct）。

涤纶短纤：价格小幅上涨。本周国际原油价格震荡下跌，主原料PTA、MEG价格走低，成本端支撑不佳，但受下游补货意愿抬升，短纤价格有所上涨。供给端，本周国内涤纶短纤产量与行业开工率与上周持平，周内暂无短纤装置变动，供给端支撑维稳。需求端，下游厂家补货意愿有所提升，但整体仍以消耗库存，刚需采购维持生产为主，需求端支撑一般。目前涤纶短纤周均价格7447.14（+57.14）元/吨，行业平均单吨盈利为118.63（+44.19）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为8.08（+0.21）天，开工率73.80%（+0.80pct）。

聚酯瓶片：价格均价上行。本周国际原油价格震荡下跌，主原料PTA、MEG价格走低，成本端支撑不佳，但瓶片价格小幅抬升。供给端，本周瓶片厂家装置开工率与产量共同上涨，供给端对价格支撑一般。需求端，本周下游及终端补货积极性不高，以刚需采购为主。夏季软饮料行业需求量虽有提升，但提升空间有限，片材及油脂包装等订单量偏低，整体需求端走弱。目前PET瓶片现货平均价格在7042.86（+10.71）元/吨，行业平均单吨盈利为-16.96（+13.38）元/吨，开工率92.40%（-1.20pct）。

6大炼化公司及大炼化指数走势

6大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化：

截止2023年8月18日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为东方盛虹（-8.80%）、荣盛石化（-7.74%）、新凤鸣（-6.46%）、桐昆股份（-5.61%）、恒力石化（-5.28%）、恒逸石化（-4.97%）。

近一月涨跌幅为新凤鸣（-3.89%）、荣盛石化（-3.13%）、恒力石化（-2.68%）、东方盛虹（-2.35%）、桐昆股份（-1.60%）、恒逸石化（+4.76%）。

自2017年9月4日至2023年8月18日，信达大炼化指数涨幅为33.82%，石油石化行业指数涨幅为10.11%，沪深300指数涨幅为-1.60%，brent原油价格涨幅为62.02%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（+2017年9月4日）为基期，以100为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。

研究团队

左前明，中国矿业大学博士，注册咨询（投资）工程师，信达证券研发中心副总经理，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国价格协会煤炭价格专委会委员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询十余年，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项，2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。

刘红光，北京大学博士，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理，牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，从事大能源领域研究并负责石化行业研究工作。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

关于信达证券

信达证券股份有限公司成立于2007年9月，由中国信达作为主要发起人，联合中海信托和中国中材集团，在承继中国信达投资银行业务和收购原汉唐证券、辽宁证券的证券类资产基础上设立，旗下拥有信达期货有限公司、信风投资管理有限公司、信达创新投资有限公司、信达澳银基金管理有限公司等4家金融服务子公司，8家分公司、93家证券营业部遍布全国。

关于中国信达

中国信达资产管理股份有限公司成立于1999年4月，是经国务院批准成立的首家金融资产管理公司。2013年12月12日，中国信达在香港联合交易所主板上市（股票代码01359.HK）。中国信达设有33家分公司，旗下拥有包括信达证券在内的8家从事不良资产经营、资产管理和金融服务业务的平台子公司，中国信达立足不良资产经营主业，围绕问题资产投资和问题机构救助，着力化解金融机构和实体企业不良资产风险。截至2018年末，中国信达总资产14958亿元，全年营业收入1070亿元。在2019年《财富》中国500强中，营业收入位列第84位。

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