8月金股 • 2023 | 中航研究

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行业金股 • 8月

中航金股组合累计收益率曲线（%）

数据来源：wind，中航证券研究所（以上统计截止7月31日收盘）

【 近期行情有望出现拐点】 

政策呵护下资本市场活跃度有望提升，投资者信心增强利好市场反弹。二季度以来投资者信心较弱，A股今年以来走势较为震荡，成交缩量。新成立基金发行份额自4月起连续回落。今年7月前资本市场改革相关政策主要集中在融资端，7月后政策开始向投资端和交易端加码。7月24日政治局会议提出，要活跃资本市场，提振投资者信心。随后的7月24日至25日，证监会2023年系统年中工作座谈会表示，证监会要从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力。融资端和投资端是资本市场功能的一体两面，资本市场改革从多方面共同推进，有望提升资本市场活跃度。随着本轮投资端改革政策的连续落地，A股活跃度有望提高，基金发行有望回升，带动A股上行。

第二季度沪深A股融资余额整体呈现缩量态势，杠杆资金缩量或反映市场风险偏好降低。在此背景下，TMT板块主题热度出现回调。往后看大消费板块在利好政策刺激下有望回升，市场风格有望更加均衡。沪深两市融资买入额占A股成交额比例自4月起整体呈下行趋势，显示投资者信心或偏弱。前期热度较高的TMT板块主题热度降温。分行业看，31个申万一级行业中仅有4个行业的融资余额升高，其中综合、电力设备、社会服务、国防军工等行业的融资余额增长较多。全行业中大消费板块整体缩量较多。往后看，在利好政策刺激下消费有望迎来拐点。7月24日的政治局会议提出，要通过增加居民收入扩大消费；要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费；适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱。后续随着具体政策的继续落地支持，大消费板块有望整体回升，带动市场风格走向均衡。

风险提示：国内政策推行不及预期；地缘政治事件超预期；海外流动性收紧超预期。

01

【宝钛股份 | 军工】梁晨/张超 首席分析师

主要逻辑：1、海绵钛降价，成本端压力减少；

2、募投项目投产落地，打开公司产能瓶颈；

3、民用航空转包业务有望持续向好；

4、预计公司全年有20%-30%的产能增长；

5、钛合金在民用领域有望迎来新的突破，打开市场空间。

风险提示：疫情发展仍存在不确定性,产能投产不顺，原材料价格上涨等。

02

【智明达 | 军工】张超 首席分析师

主要逻辑：1、上游国产元器件成本压力引起的盈利能力下滑，已经在2022年逐步出清；

2、发行可转债布局嵌入式产能，应对未来航空、航天领域快速增长的需求；

3、 发布新一轮股权激励；

4、随着未来军工信息化进程的深入，有助于公司的持续增长。

风险提示：核心原材料采购风险，产品研发及交付不及预期风险，应收账款占比过高及回款周期长的风险，规模扩张导致的管理风险，股东解禁减持风险，市场开拓不及预期风险，下游需求不及预期，行业景气度不及预期。

03

【福晶科技 | 科技电子】刘牧野 分析师

主要逻辑：1、深耕光电子晶体材料，非线性光学晶体全球领先；

2、横拓纵延，“晶体+光学+器件”三驾马车协同共进，下游应用多点开花；

3、成立“至期光子”布局超精密光学元件，培育业务新增长点。

风险提示：研发进展不及预期、下游激光行业持续疲软、市场竞争加剧。

04

【天融信 | 先进制造】卢正羽/邹润芳 分析师/

主要逻辑：1、营收增速开始恢复，行业+商业市场需求强劲，新安全成长动力十足；

2、网络安全+云计算双主业格局渐显，均深度受益于我国数字经济发展；

3、重研发、强销售的前瞻性战略布局基本完成；

4、信创业务先发优势明显。

风险提示：下游需求不及预期；技术迭代加快；市场竞争加剧。

05

【国茂股份 | 先进制造】邹润芳 研究所所长

主要逻辑：1、国内通用减速机行业龙头，多元横向拓展强化竞争优势；

2、海工、光伏、风电等领域进展顺利，新客户拓展卓有成效；

3、精密减速器已初步量产，新成长曲线有望开拓。

风险提示：宏观经济波动风险、新品放量不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动等。

06

【云海金属 | 新材料】邓轲 首席分析师

主要逻辑：1、具备一体化产业链，处于镁合金行业龙头地位；

2、镁资源端的自主可控为行业发展保驾护航；

3、向下游一体化压铸市场的战略布局持续推进，产品结构逐步优化；

4、宝武入主有望带动公司协同发展。

风险提示：下游需求恢复不及预期，项目投产不及预期，原材料价格波动等。

07

【泰和新材 | 新材料】邓轲 首席分析师

主要逻辑：1、氨纶价格再次回落，芳纶价格保持稳定；

2、芳纶涂覆进展顺利，打开百亿成长空间

3、投资13亿元建设间位芳纶新产能；

4、子公司民士达成功上市，打开芳纶纸国产替代之路。

风险提示：产品价格下降、原材料价格上涨、产能投放不及预期等。

08

【比亚迪 | 新能源】曾帅 首席分析师

主要逻辑：1.中国/全球新能源车市占率居首位，龙一地位稳固；

2.全球(不含中国)市占率接近4%，海外市场稳步放量、有望拉动估值弹性；

3.储备储能、磷酸锰铁锂、钠电池等业务，有望接力发展。

风险提示：宏观经济不景气，电车汽车销量不及预期；电车政策转向；公司产能投放不及预期；贸易壁垒；原材料价格大幅波动。

09

【聚和材料 | 新能源】曾帅 首席分析师

主要逻辑：1. 光伏行业景气度高，N型电池产能释放，银浆需求高增；

2.公司持续扩产，发挥规模效应叠加银粉自产持续提升成本优势；

3.公司市占率较高，N型银浆、低温银浆技术水平先进。

风险提示：全球经济不景气，光伏装机需求下行；产业内竞争格局恶化；原材料价格大幅度波动；公司产能投放不及预期；欧美贸易壁垒致行业发展受阻。

10

【恒瑞医药 | 医药生物】沈文文 首席分析师

主要逻辑：1. 创新药利好政策持续发布；

2. 创新稳步推进，业绩有望迎来反转。

风险提示：政策风险、研发风险、创新药推进低于预期。

11

【中国中免 | 社服】裴伊凡 分析师

主要逻辑：1. 海南旅游景气度高，国际客流持续爬坡，下半年消费力修复可期；

2. 扩大精品供给+离岛免税购物节，激活免税消费潜力；

3. 积极布局市内免税，有望打开新增量。

风险提示：项目建设不顺风险、国内外宏观环境的影响、政策变动风险、客流量恢复不及预期、居民消费信心不足风险。

12

【中信证券 | 非银】薄晓旭 分析师

主要逻辑：1、政治局会议提出“活跃资本市场”，市场信心企稳回升，利好“金特估”券商，公司作为龙头券商，背靠中信集团，属于我国最大规模的央企券商，行业头部地位稳固；

2、在基金普遍降费，佣金率下滑的背景下，行业马太效应有望加剧，中信证券基于其规模大、市占率高的优势，基金保有规模证券行业第一，有望在未来财富管理业务方面更具优势；

3、政策有望引导长线资金入市，机构业务具备竞争优势的头部券商将更加受益。

风险提示：市场波动风险，市场活跃度不及预期，基金销售市场竞争加剧。

13

【巨星农牧 | 农业】彭海兰 首席分析师

主要逻辑：1、 生猪业务持续扩张；

2、“技术+管理”优势突出；

3、养殖亏损，产能去化，推动生猪板块向上。

风险提示：生猪行业产能去化幅度、猪肉消费不及预期等。

中航证券研究所由五次获得新财富机械（军工）第一的明星分析师邹润芳领衔，董忠云博士担任首席经济学家，着力打造总量研究引领，以军工、硬科技为代表的战略新兴产业链投研体系，并重点覆盖部分大消费领域。

研究所拥有全市场最大的军工团队，依托航空工业集团央企股东优势，深耕军工行业各细分领域，同时覆盖了宏观、策略、先进制造、科技电子、新材料、新能源、医药生物、农林牧渔、非银金融、社服共11个研究方向。目前的主要业务包含：投研服务（服务于一、二级市场机构投资者）、主题指数编制及相关产品的创新研发、协助投行类项目承揽及合作等。 

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