【开源食饮】酒企业绩仍有韧性,大众品关注个股变化——行业周报

【开源食饮】酒企业绩仍有韧性,大众品关注个股变化——行业周报
2023年07月16日 21:06 市场资讯

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心观贵州茅台增长动能不减,食品自下而上寻找个股改善

7月10日-7月14日,食品饮料指数涨幅为3.0%,一级子行业排名第2,跑赢沪深300约1.1pct,子行业中白酒(+4.5%)、预加工食品(+1.6%)、零食(+0.5%)表现相对领先。受益于美国6月通胀数据低于预期,美国加息必要性可能减弱,同时汇率压力有望减轻,食品饮料板块表现较好。本周贵州茅台发布业绩预告,预计2023Q2营收、归母净利分别增19%、18%,略超市场预期。在整体消费弱复苏的背景下,贵州茅台仍保持较强的销售韧性,销量受宏观环境影响较小,全年实现目标增长确定性强。公司不断完善超高端产品结构,持续引导产品结构升级。“i茅台”电商平台投放日渐成熟,同时公司加大对企业团购客户的对接,直营占比提升也助推业绩增长。当下的K字形复苏表现为高端消费与大众消费更加稳定,中产消费仍有压力,对应白酒中高端白酒与地产酒修复情况相对乐观。当前多数白酒企业韧性性大,预计报表业绩确定性较强,估值已在低位,无需过度悲观,全年维度可布局高端白酒与头部地产酒企业

大众品方面关注伊利股份的龙头地位以及中炬高新的改善进程。当前消费复苏斜率平缓,但伊利股份龙头地位依然稳固:液奶具备刚需属性,人均消费量仍在增长,且高端礼赠场景回归仍可带动结构提升;奶粉受益于出生人口的短期回升及行业集中度提升,龙头仍可享受红利。短期看金典、安慕希等带动液奶恢复增长;长期看公司品牌与渠道优势仍在,品类均衡发展、结构升级、管理效率提升等仍可助推公司业绩提升。中炬高新未决诉讼影响中报业绩,公告计提后预计2023H1亏损,但美味鲜子公司预计利润增10.4%符合预期。临时股东会召开在即,股权落地管理改善是最大看点。过程可能有波折,期望公司组织架构确定后激励机制改善带来公司市场化程度提升

推荐组泸州老窖、贵州茅台、伊利股份、甘源食品

(1)泸州老窖:预期2023Q2业绩稳定,激励机制完善后公司动能提升,数字化营销体系更加完善。2023年低度国窖与腰部产品放量,全年业绩确定性较强,(2)贵州茅台:中报业绩预告略超预期。公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽,未来将深化改革进程,公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。(3)伊利股份:预期2023Q2动销表现好于一季度,全年稳健增长,适合防守型配置。(4)甘源食品:零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量,叠加棕榈油价格同比回落,预计年内业绩弹性较大

市场表现:食品饮料跑赢大盘

7月10日-7月14日,食品饮料指数涨幅为3.0%,一级子行业排名第2,跑赢沪深300约1.1pct,子行业中白酒(+4.5%)、预加工食品(+1.6%)、零食(+0.5%)表现相对领先。个股方面,金种子酒、泸州老窖、金禾实业涨幅领先;中炬高新、劲仔食品广州酒家跌幅居前

风险提示:经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。

1. 每周观点:贵州茅台增长动能不减,食品自下而上寻找个股改善

7月10日-7月14日,食品饮料指数涨幅为3.0%,一级子行业排名第2,跑赢沪深300约1.1pct,子行业中白酒(+4.5%)、预加工食品(+1.6%)、零食(+0.5%)表现相对领先。受益于美国6月通胀数据低于预期,美国加息必要性可能减弱,同时汇率压力有望减轻,食品饮料板块表现较好。本周贵州茅台发布业绩预告,预计2023Q2营收、归母净利分别增19%、18%,略超市场预期。在整体消费弱复苏的背景下,贵州茅台仍保持较强的销售韧性,销量受宏观环境影响较小,全年实现目标增长确定性强。公司不断完善超高端产品结构,持续引导产品结构升级。“i茅台”电商平台投放日渐成熟,同时公司加大对企业团购客户的对接,直营占比提升也助推业绩增长。当下的K字形复苏表现为高端消费与大众消费更加稳定,中产消费仍有压力,对应白酒中高端白酒与地产酒修复情况相对乐观。当前多数白酒企业韧性性大,预计报表业绩确定性较强,估值已在低位,无需过度悲观,全年维度可布局高端白酒与头部地产酒企业。

大众品方面关注伊利股份的龙头地位以及中炬高新的改善进程。当前消费复苏斜率平缓,但伊利股份龙头地位依然稳固:液奶具备刚需属性,人均消费量仍在增长,且高端礼赠场景回归仍可带动结构提升;奶粉受益于出生人口的短期回升及行业集中度提升,龙头仍可享受红利。短期看金典、安慕希等带动液奶恢复增长;长期看公司品牌与渠道优势仍在,品类均衡发展、结构升级、管理效率提升等仍可助推公司业绩提升。中炬高新未决诉讼影响中报业绩,公告计提后预计2023H1亏损,但美味鲜子公司预计利润增10.4%符合预期。临时股东会召开在即,股权落地管理改善是最大看点。过程可能有波折,期望公司组织架构确定后激励机制改善带来公司市场化程度提升。

2.  市场表现:食品饮料跑赢大盘

7月10日-7月14日,食品饮料指数涨幅为3.0%,一级子行业排名第2,跑赢沪深300约1.1pct,子行业中白酒(+4.5%)、预加工食品(+1.6%)、零食(+0.5%)表现相对领先。个股方面,金种子酒、泸州老窖、金禾实业涨幅领先;中炬高新、劲仔食品、广州酒家跌幅居前。

3.上游数据:部分农产品价格涨幅收窄

 7月4日,GDT拍卖全脂奶粉中标价3149美元/吨,环比-0.7%,同比-20.5%,奶价同比下降。7月5日,国内生鲜乳价格3.8元/公斤,环比-0.5%,同比-8.7%。中短期看国内奶价已在高位有回落。

  7月7日,生猪价格14.1元/公斤,同比-34.9%,环比+0.8%;猪肉价格19.5元/公斤,同比-32.7%,环比-1.5%。2023年5月,能繁母猪存栏4258.0万头,同比+1.6%,环比-0.6%。2023年3月生猪存栏同比+2.0%。当前看猪价上行趋势持续。2023年7月8日,白条鸡价格17.8元/公斤,同比-1.2%,环比+0.2%

2023年5月,进口大麦价格359.8美元/吨,同比+1.3%。2023年5月进口大麦数量128.0万吨,同比+60.0%。受到乌俄冲突以及中国对澳洲大麦增加关税影响,后续进口大麦价格可能出现波动。

7月14日,大豆现货价4745.8元/吨,同比-18.0%。7月5日,豆粕平均价格4.4元/公斤,同比-1.4%。预计2023年大豆价格可能走高。   

 7月14日,柳糖价格7230.0元/吨,同比+24.0%;7月7日,白砂糖零售价格11.3元/公斤,同比-1.0%。长期看全球白糖进入增长期间,白糖价格可能在高位偏弱运行。

4.酒业数据新闻:酒鬼酒停止接受52度500ml内参酒销售订单

7月10日-11日,青花郎半年销售工作区域会议率先在天津召开。2023年上半年,青花郎、红运郎出货实现两位数以上增长,事业部渠道体系建设迈出了实质性的一步,青花郎、红运郎品牌势能和消费势能正在凸显(来源于微酒)。

    7月10日,国家统计局发布数据显示,1-6月全国居民消费价格比上年同期上涨0.7%,消费品价格下降0.5%,酒类消费价格同比增长1%。其中6月全国居民消费价格环比下降0.2%,酒类消费价格环比下降0.3%,同比增长0.3%(来源于微酒)。

    7月10日,湖南内参酒销售有限责任公司发布文件,即日起停止接受52度500ml内参酒销售订单(来源于微酒)。

5.备忘录:关注欢乐家股东大会

下周(7月17日-7月21日)将有10家公司召开股东大会。

6. 风险提示

宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。

研报发布机构:开源证券研究所

研报首次发布时间:2023.7.16

开源食品饮料团队:

张宇光:15814062021

证书编号:S0790520030003

方  勇:18320770836

证书编号:S0790520100003

逄晓娟:15253166077

证书编号:S0790120040011

叶松霖:13008829196

证书编号:S0790120030038

陈钟山:18602156078

证书编号:S0790120070045

张恒玮:19117250984

证书编号:S0790122020008

特别声明

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