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■事件：公司披露2023年半年度业绩预告。2023年7月14日公司发布半年度业绩预报，2023年上半年预计实现归母净利润约为1.27亿元-1.38亿元，同比增长20.0%-30.0%；拆分单季度，2023Q2公司归母净利润预计约为8315万元-9377万元，同比增长7.44%-21.17%。
■Q2业绩或受短期因素影响，旺季将至期待板块共振。2023年Q2苏试试验归母净利润增速较Q1相比略有下降，我们认为或主要受以下短期因素影响：1）公司环试业务订单结算周期较长，且大型订单的收入确认会跨越多个季度，因此Q2或存在一部分订单未在当期结转，从而对业绩增速产生了影响；2）公司正重点发力集成电路检测业务，并于2022年底募资3.8亿元用于集成电路业务发展，其中大部分资金用于购买检测设备，该批检测设备或将于2023年H2逐步到位，我们认为公司或于Q2在设备未到位前对相关检测人才的招聘及培训做了提前布局，因此当期集成电路检测端业务成本有所提升。随着下半年检测试验行业旺季将至，以及公司集成电路测试设备的安装到位，公司环试业务有望与集成电路检测业务形成板块共振，进而拉动业绩增长。
■环试业务占比或进一步提升，公司盈利水平有望结构性改善。苏试试验近年来持续投入环试业务，2010年至2022年环试业务营收占比由39%提升至47%，由于环试业务毛利率高于设备业务，因此公司毛利率持续改善。我们认为在当前行业发展趋势下，环试业务仍是公司在2023H1实现增长的主动力，环试业务占比有望提升进而优化公司盈利水平。此外公司的集成电路检测业务正处于开拓产能阶段，如2023年下半年新检测产能顺利释放，那么该业务板块规模优势有望增强，进一步优化整体效率。
■投资建议：我们预测公司2023-2025年营业收入分别为22.92/29.61/37.08亿元，同比增长27.0%/29.1%/25.2%；2023-2025年净利润分别为3.69/4.78/6.23亿元，同比增长36.6%/29.5%/30.5%；对应PE分别为26/20/15倍。我们认为苏试试验设备技术壁垒、试验服务能力以及公司拓展潜力均未发生变化，短期因素扰动即期业绩但无碍长期趋势。苏试试验未来有望在集成电路、EMC板块以及医学器械检测板块获得增量发展空间，随着下半年检测旺季回归，板块景气度回升公司估值有望提振，2023年40XPE对应6个月目标价为29.2元，维持“买入-A”评级。
■风险提示：新业务及新版块拓展不及预期、行业竞争加剧、假设不及预期。
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