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本文来自方正证券研究所于2023年7月13日发布的报告《报喜鸟：1H23业绩表现优异，下半年有望延续景气》，欲了解具体内容，请阅读报告原文
分析师：陈佳妮 S1220520080002
点评内容
事件：公司发布2023年半年度业绩预告，2023年上半年预计实现归母净利润为3.71-4.10亿元，同比增长40%-55%，较2021H1增长41%-57%；实现扣非归母净利润3.07-3.47亿元，同比增长52%-71%，较2021H1增长37%-54%。
公司上半年实现营收、利润双增：受益于线下客流恢复、终端消费复苏，商务场景修复良好，叠加公司系统性地提升产品力、渠道力、品牌力、运营力，2023H1公司各品牌营收增长良好。同时，在控制终端折扣以提升毛利率、直营和团购快速增长、费用率下降驱动下，公司上半年利润实现高增。
二季度业绩表现优异，增速进一步向上改善：单季度来看，23Q2归母净利润为1.15-1.55亿元，同比增长95%-162%；较2021Q1同比增长42%-91%，而此前23Q1（较2021Q1）同比增速为41%，23Q2业绩表现进一步向上改善。23Q2扣非归母净利润为0.87-1.27亿元，同比增长144%-255%，较2021H1增长26%-83%。
公司下半年业绩有望延续景气：我们认为商务场景修复态势有望在年内延续，叠加男性消费者在购买服装决策时更偏理性、购物目的明确、频次相对较低，故而男装刚需属性相对更强；同时男性对品牌有更强的粘性，男装板块业绩相对有一定持续性。下半年公司业绩有望呈稳健复苏态势。
盈利预测和投资建议：中长期来看，报喜鸟品牌坚持西服第一品牌战略，推出运动西服扩大消费场景；哈吉斯品牌拓展产品品类，渠道端优化门店结构，加大三四线城市布局，打开向上增长空间。公司有望通过阶梯式品牌矩阵实现稳健增长。我们预计2023-2025年公司将实现归母净利润5.9、7.1、8.4亿元，同比增长29.3%、19.8%、18.2%，对应归母净利率为11.2%、11.7%、12.3%。当前股价对应2023-2025年PE分别为14.2x、11.9x、10.1x，我们维持公司“强烈推荐”评级。
风险提示：中高端服装行业竞争加剧；渠道扩张速度不及预期；终端消费疲软。
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