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3月初以来，消费股一直表现疲弱，市场信心不足。我们认为悲观情绪预期已较为充分；叠加大消费板块整体估值处于低位，当下我们可能正处于反弹通道中。
7月7日，浙商证券研究所在北京成功举办大消费精品上市公司交流会，交流会由联席所长、大消费组组长马莉领衔，近30家消费领域精品上市公司的高层管理人员齐聚一堂，助力机构投资者挖掘大消费遗珠，把握消费复苏中的变化与机遇。
核心观点
Core View
★交流上市公司最新观点：
1、华康股份：受益汇率上半年业绩可期，天然代糖新机遇下龙头有望持续受益。
2、东方雨虹：民建高成长对抗周期下行，渠道变革带来毛利率提升+现金流改善，2023年市占率有望加速提升。
3、世纪睿科：直播电商头部机构，个人IP走向渠道IP增强业绩稳定性，跨平台战略落地驱动业绩快速增长。
4、名创优品：高频上新+高效供应链+门店网络形成核心竞争力，国内万店规模空间，北美成第一大海外市场，门店拓张是2023年主要驱动力。
5、中国黄金：乘悦己与国潮东风，黄金饰品消费兼投资属性凸显；志在打通培育钻石全产业链，或形成第二增长曲线。
★纺服行业最新观点：
1、品牌服饰：关注中报超预期+高股息率两条主线。
考虑当前估值水平，以及8月开始中报披露以及9-12月的社零低基数刺激，我们仍看好下半年强基本面标的的行情表现。重点关注：1）运动时尚赛道：比音勒芬、报喜鸟；2）高股息率：海澜之家、富安娜、水星家纺、罗莱生活、地素时尚；3）港股功能性龙头：波司登、安踏体育、李宁、特步国际、滔搏；4）高业绩弹性：太平鸟、锦泓集团、九牧王
2、纺织制造：外需前景逐渐明朗，出口链左侧布局机会值得重视。
nike6月29日发布年报，去库存进度符合预期，单季度收入同比增速和库存同比增速的匹配度显著提升，出口链左侧布局机会值得重视，首推新澳股份，同时关注申洲国际、华利集团、伟星股份、台华新材
★交流上市公司最新报告：
★轻工行业最新观点：
地产链、造纸链迎来底部配置良机，家居政策催化有望延续，持续推荐绩优小而美个股。
★交流上市公司最新观点：
1、岳阳林纸：造纸业务短期承压，中长期产能扩张赋能成长；CCER有望2023年内重启，林业碳汇CCER打造第二成长曲线。
2、登康口腔：短期受抗敏感牙膏渗透率提升及公司产品升级驱动业绩稳健提升，中长期布局口腔大健康全产业链成长空间广阔。
3、居然之家：洞窝+洞车数字化转型整合线下渠道份额，长期成长价值逐步凸显。
4、奥瑞金：铝价下行，主业利润释放，Q3红牛官司或迎重要拐点，新能源项目快速推进。
5、曲美家居：Q2短期或有压力，Q3海运压力释放+高价库存消化后迎业绩拐点，国内曲美线上化持续推进，Ekornes多品类/国内市场快速布局。
★食饮行业最新观点：
1、白酒：
在当前行业处于估值底+预期底背景下，白酒作为经济强相关性板块，我们期待潜在政策催化下的板块弹性表现，23H2将关注三大投资主线：
1）首先关注季报超预期或事件催化主线，比如：迎驾贡酒/顺鑫农业/洋河股份/金徽酒/古井贡酒等；
2）其次关注确定性主线：看好高端酒需求韧性表现，当前首推估值具备性价比&业绩具备确定性的高端酒，比如：贵州茅台/泸州老窖/五粮液等；
3）同时关注复苏弹性主线：看好随着消费加速复苏，需求&业绩端弹性均较大的次高端酒，比如：舍得酒业（维权）/山西汾酒/水井坊等。
报告详情：
2、大众品：
我们认为2023年大众品渐进式回暖，疫后复苏存在新的消费特点，由此我们总结大众品23H2三大投资主线：
1）基于当前消费者希望以更合适的价格获得高品质产品，我们重点推荐具备“高质性价比”特点的标的，主要涉及零食板块、低温奶、高档啤酒等；
2）基于当前场景消费恢复较缓，我们推荐渠道结构中中小B门店占比较小&受到场景受损影响较弱的标的，主要涉及乳制品、饮料板块；
3）具备事件催化&成本下行标的。本周组合：中炬高新、盐津铺子、劲仔食品、安井食品、青岛啤酒、重庆啤酒、汤臣倍健、新乳业等。
报告详情：
★交流上市公司最新观点：
1、顺鑫农业：主业经营稳定，地产剥离坚定，看好23Q2及中长期利润表现。
2、华致酒行：Q2荷花表现优于公司预期，大店开店加速推进。
3、蒙牛乳业：全年可比收入口径有望实现中到高个位数的增长，上、下半年前低后高。预计全年毛利率提升，销售费用率合理上升，OPM有望实现30-50bps扩张。
4、三全食品：聚焦产品、细分渠道、匹配产品与适应的渠道、重心从利润向收入转移。
5、海融科技：行业景气度持续恢复，但终端中小B企业恢复稍弱于大B，Q2增速预计环比一季度有所提升，且由于棕榈油价格持续下行，利润有望后续持续恢复；
6、百龙创园：公司产品结构进一步优化，干燥塔项目预计下半年开始投产；2024年新产线逐步落地，有望为公司带来新的业绩贡献。
★医美行业最新观点：
震荡调整后性价比极高，后续数据边际有催化。
主线1：基本面优秀且估值处于低位的龙头。业绩确定性成长性突出，建议关注珀莱雅、爱美客、科思股份、 华东医药、巨子生物、朗姿股份等。
主线2：低估值、低机构持仓、边际有改善。建议关注水羊股份、福瑞达、 上海家化等。
主线3：困境反转，密切跟踪数据验证拐点。建议关注贝泰妮、 华熙生物等。
★交流上市公司最新观点：
1、爱美客：医美景气度持续，濡白天使加速放量贡献重要增量，全年业绩兑现性强。
2、固生堂：门店拓展顺利推进，股权激励落地在即，渠道数据亮眼，成长确定性强。
3、复锐医疗科技：国内渠道整合落地，销售能力有望在H2释放；肉毒素/玻尿酸等产品有望明年上市。
4、医思健康：当前香港市场受到移民、节日出行、内地游客需求弱增长等多方面影响，短期运营数据承压，战略聚焦新开门店内生增长及降本增效。
5、时代天使：集采落地，量价稳定；海外市场扩张有序推进，欧美市场已有案例数贡献。
6、百果园：入通在即；加码上游深耕下游，全产业链布局构筑核心壁垒；OMO模式实现线上线下一体化。
7、雍禾医疗：运营数据短期承压，行业格局有望优化；养护门店单店模型跑通，进入复制化阶段。
★社服行业最新观点：
基本面向好，竞争格局改善，混改提升ROE。
主线1：二季度业绩超预期且低估值的标的；
主线2：二季度业绩符合预期，但三季度预期上行的标的，重点集中在景区和酒店；
主线3：竞争格局改善，公司业绩确定性强的标的，重点推荐美团和拼多多；
★交流上市公司最新观点：
1、重庆百货：同店向好，业务扎实，管理团队强，线下复苏超预期，看好低估值下的创新与变化。
2、美团-W：到店虽然竞争但可控，未来扩容受益显著，组织应对增强内容，页面留存和活跃已见成效，本地生活巨头护城河和空间。
3、天目湖：公司业绩确定性强，二季度预期超预期复苏。；
4、首旅酒店：行业RevPAR恢复向好，三季度是出行旺季，对首旅带动较为显著；公司中高端布局将切换增长逻辑，低估值下的品牌成长切换，看好公司前景。
5、锦江酒店：变革进行时，行业高景气，管理有动力，效率有空间，全球布局正当时，调整即是上车机会，行业好+改革+低估值+开店成长。
★家电行业最新观点：
重点推荐：①景气延续+业绩兑现，推荐空调和扫地机。②景气反转+预期拐点+估值低位，推荐出口链。
1、内销：
1）空调：行情有望复制2017年，核心催化在于滞后需求释放+历史低库存+高温持续，继续把握空调行业的投资机会！
①空调行业短期基本面持续改善且有望超预期兑现业绩。
②中期复苏大趋势下2024年业绩增长具备可持续性。
③空调景气度续性强，安装卡表现优异、库存持续去化、高温持续。
2）扫地机：以价换量成效逐步显现。
①随全能款价格下探+低端价格带产品补齐，扫地机行业有望重回量增驱动通道。
②格局改善、三季度进入利润率低基数区间，利润率有望逐季提升。
2、出口：
景气反转+预期拐点+估值低位。欧美库存历史低点+零售持续强劲，下半年海外大促有望带动出口持续改善。
3、相关标的：
短期基本面持续改善，外销预期持续上行，估值仍然处于历史低位（不考虑估值切换），基本面和估值会继续双击。
1）推荐标的—白电：【美的集团】（12X）、【格力电器】（7.6X）、【海尔智家】（13X）。
2）关注出口标的—小电：【新宝股份】(15X)。
4、风险提示：
国内消费恢复不及预期；海外需求恢复不及预期等。
★交流上市公司最新观点：
石头科技：逐步进入低基数区间，新品在美国、加拿大、欧洲等市场持续登陆，外销增速强劲。
★农业最新观点：
产能去化加速，布局生猪底部。
消费低迷，供过于求仍是主旋律，三季度猪价难言乐观，产能加速去化方向确定，珍惜生猪板块估值底部机会。推荐：新五丰、天康生物；关注：唐人神、巨星农牧、华统股份。
★交流上市公司最新观点：
瑞普生物：新款体外驱虫药“菲比欣”已于5月进行产品发布，预计近期将正式上市销售，与2022年爆款新药”莫普欣“配合将为公司带来较高业绩增量；猫三联疫苗有望年内获批上市。
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嘉宾所述信息或所表述的意见均不构成浙商证券研究所研究观点，如果嘉宾发布的观点和浙商研究所发布的观点有分歧或不一致，这也仅作为一种不同的研究视角，供投资者参考。
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