晨报0628 | 公用事业、汽车、数字政通|摩托车_新浪财经

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【公用事业】高温来袭，电力供需再迎挑战

高温来袭，电力供需再迎挑战。中国气象局统计，6月以来（截至22日），全国46个国家气象站最高温突破历史极值；华北、华南中西部等地持续高温，华北地区35℃以上高温天数6.4天，较常年偏多3.1天，其中北京7.9天，为1961年以来历史同期最多。2022年我国火电/核电/常规水电/抽水蓄能/新型储能新增装机为0.45/0.02/0.15/0.09/0.07亿千瓦。考虑出力受阻系数及合理备用率后，我们测算新增可控装机容量0.64亿千瓦，低于中电联预测2023E全国新增最高用电负荷增长0.8~1.0亿千瓦（同比+6.2%~7.8%）区间下限。我们认为，可控装机增长有限叠加高温因素，2023年迎峰度夏期间电力整体供需较2022年或将进一步趋紧。

迎峰度夏高温催化，行业政策或迎重要时间窗口。受高温等因素影响，我们预计部分区域负荷增速或远超全国整体水平（以北京为例，国网北京公司统计，截至6月23日，近期北京电网负荷同比增长约30%，其中空调等降温负荷占总负荷35%），部分区域高峰期电力供需挑战可能更大。中电联预计，2023年迎峰度夏期间南方、华东、华中区域电力供需形势偏紧，存在电力缺口。当前迎峰度夏期间高温持续催化，区域电力供需偏紧更加显著，政策有望推动出台容量电价等机制，激励火电投资以及推动火电向调节型电源转型，保障电力供应安全，行业政策或迎来重要时间窗口。（详见2023年6月报告《宽电量紧电力，迎峰度夏再迎催化—电力专题系列报告（九）》）。

投资建议：维持 “增持”评级，能源转型机遇期把握成长与价值双重主线。（1）火电：火电盈利与扩表周期共振，迎峰度夏电力供需偏紧、改革预期有望升温，推荐内蒙华电、国电电力、华电国际电力股份（H）、申能股份、华能国际、粤电力A；（2）新能源：收益率预期修正、项目转化加速，推荐云南能投、广宇发展、三峡能源；（3）水电：把握大水电价值属性，推荐川投能源、长江电力；（4）核电：长期隐含回报率值得关注，推荐中国核电、中国广核。

市场回顾：上周水电（+0.05%）、火电（+2.14%）、风电（-1.45%）、光伏（-2.49%）、燃气（-0.70%），相对沪深300分别+2.55%、+4.65%、+1.05%、+0.02%、+1.81%。电力行业涨幅第一的公司为广安爱众(+13.07%)，燃气行业涨幅第一的公司为国新能源(+3.57%)。

风险因素：用电需求不及预期，新能源装机低于预期，煤价超预期，市场电价上涨不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期等。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告高温来袭，电力供需再迎挑战具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

【汽车】行业单月销量4.9万辆，春风表现亮眼

维持行业增持评级，看好摩托车行业排量升级。自主中大排摩托车产品力向上叠加中大排消费偏好提升，国内中大排摩托车保持高景气，产销规模及渗透率持续提升。2023年汇兑、运费、原材料等外部因素改善下，进一步释放中大排摩托车板块利润弹性，维持行业增持评级，推荐新品大年、排量向上升级明显的中大排摩托车龙头春风动力，受益标的隆鑫通用、钱江摩托等。

5月中大排摩托车销量放缓，平价消费趋势下看好优质自主中大排。摩托车协会披露，5月二轮大排量（＞250cc）摩托车销量4.9万辆，同减11.7%，环减9.8%，受行业基数扩大和平价消费趋势下，5月中大排摩托车消费表现较弱，销量增长放缓，1-5月累计销量21.2万辆，同增12.6%。

春风动力中大排新品逐步发力，表现最为亮眼。春风动力5月250cc以上销量0.8万辆，同增128%，环增43.2%。1-5月累计销量3.0万辆，同增56.3%。春风中大排新品如期放量，表现远好于行业，产品结构逐步向400-800cc排量优化，预计两轮板块实现量价质齐升。

其他重点摩企各家表现参差，行业整体供应丰富下持续拉动需求向上。钱江摩托5月250cc以上销量1.0万辆，同减40.5%，环减30.3%， 1-5月累计销量5.4万辆，同增12.3%。无极（隆鑫通用）5月250cc以上销量0.6万辆，同增37%，环减10%，1-5月累计销量2.6万辆，同增21.0%，新品调整逐步显现，表现略好于行业。国内主要摩企今年均推出了竞争力较强的中大排摩托车型，行业排量升级持续，同时巡航、踏板、边三轮等较为空白的细分市场供给逐步丰富，供给拉动下为市场提供新增量。

风险提示：中大排终端需求不及预期；禁摩政策收紧。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告行业单月销量4.9万辆，春风表现亮眼，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

【计算机】数字政通（300075）：政务数据要素核心受益者

首次覆盖，“增持”评级，目标价35.65元。公司是智慧城市龙头企业，短期受益于政策带动项目量爆发，长期受益于AI降本增效和数据要素打开成长空间。预计2023-2025年EPS分别为0.69、0.93、1.24元。综合考虑PE、PS估值法取均值，公司目标价为35.65元，对应2023年倍52倍PE，首次覆盖，评级“增持”。

公司是行业领先的智慧城市核心应用与运营服务提供商。公司深耕智慧政务20余年，公司已经为全国500 多个市、1000多个区（县）成功建设超过 5000个智慧城市相关建设项目。2022年公司收入、利润均创历史新高，实现连续4年净利润平均18%以上的增速。

政策驱动城市运行管理服务平台建设开始冲刺，“一网统管” 业务也将爆发。政策明确要求2023年底前，所有省、自治区建成省级平台，地级以上城市基本建成。2025年底前，“一网统管”基本完善。目前公司跟进的各类各级一网统管项目超过了150个，即将迎来爆发。

数据要素和AI打开成长空间。公司是政府数据要素的生产者、应用者、交易者。首先通过城市数字治理核心平台等业务积累海量数据（维权）要素，之后将基础信息加工成高质量数据并予以应用，最后再进行数据价值变现和二次增值服务。公司原有运营业务人工信息采集成本较高，未来有望通过AI和“棋骥”无人网格车显著降低人工采集成本。

风险提示：AI和无人驾驶推进不及预期；数据要素市场发展不及预期；项目规模不及预期；行业竞争加剧。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告数字政通（300075）：政务数据要素核心受益者，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

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