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广联科技IPO难闯关：朱雷兄弟掌权下债务高企，巨额销售费侵蚀净利
在途虎养车第三次冲击资本市场仍旧未果之际，汽车后市场领域又有一位玩家向港交所发起冲击。6月6日，广联科技国际控股有限公司 （以下简称：广联科技） 在港交所递交招股书，建银国际为独家保荐人。据招股书，这是一家专注于中国汽车后市场的智能网联服务提供商。
在招股书中，广联科技宣称，按照2022年收入计，自己在中国汽车后市场行业的“数字化营销及管理服务行业中排名第一”、“智能网联服务市场中排名第二”、“数字化链接服务行业中排名第三”。这些名号看似响亮，实际上“含金量”并不高，原因在于后汽车市场领域集中度过低的问题始终难以改变，即便是位于行业前列的企业，市场份额也并不高，没有任何一家企业市场份额超过10%。
招股书显示，2020年-2022年，三笔合计超过1亿元的借款由朱雷、赵展以及集团旗下若干实体共同担保。其中，一笔2020年12月产生的2720万元借款，赵展的妻子Qi Yunlu甚至一同出现在担保方中。
当然，赵展也从广联赛讯获得了公司最高的报酬。招股书显示，2020年-2022年，公司为其支付薪酬120.2万元、110.4万元、100.3万元。而同期，朱雷的薪酬也仅仅只有37.8万元、40.5万元、40.8万元。慷慨付薪的广联科技，实际上很“缺钱”。
招股书显示，2020年-2022年，企业的借款、贷款达到2723.4万元、3822.3万元、3554.2万元。然而2023年前4个月，广联科技就已经出现了3339.3万元的贷款与借款，一举超越2020年的总和。而对资金的渴求，或许也是广联科技此时急于上市的原因所在。
（子弹财经）
紫江新材IPO：资金周转举步维艰
傍上比亚迪也难解发展困局
上海紫江新材料科技股份有限公司 （下称：紫江新材）主要从事软包锂电池用铝塑复合膜的研发、生产及销售，具体应用领域包括动力（含新能源汽车及电动自行车）、 3C数码和储能等。
据招股书，2020年、2021年及2022年（下称：报告期），紫江新材各期营业收入分别为2.32亿元、3.66亿元和7.00亿元，净利润分别为4362.14万元、6624.59万元及11908.66万元，两项财务指标均处于上行区间。
然而，就在紫江新材业绩持续攀升的良好态势下，透过其现金流量表发现了些许潜在风险。报告期各期，紫江新材经营活动现金流量净额分别为1446.18万元、-1236.42万元和-8201.80万元，在报告期伊始（2020年），现金流净额（1446.18万元）便无法与其净利润（4362.14万元）相匹配，而在随后的两年里，1446.18万元现金流净额更是一路下滑，常年处于负值（即现金流出远大于现金流入）。
众所周知，对于任何一家发展态势良好的企业而言，“有利润的营收”和“有现金流的利润”是最佳界定标准。反观紫江新材，在日益膨胀的营收和净利润规模的利益驱使下，殊不知，一场由于“塑造华丽业绩、忽视健康现金流”的巨大危机，正在徐徐到来。
（华声财报）
迈百瑞数亿元数据错误：
研发费用远弱同行，无实控人与高管密集离职
拥有51位直接持股股东，且未上市先违规，烟台迈百瑞国际生物医药股份有限公司（以下简称，迈百瑞）终于迎来了6月16日的创业板首发上会。
2020年-2022年（报告期内），迈百瑞实现营收分别为2.17亿元、3.88亿元以及5.08亿元，净利润分别为-403.86万元、6052.67万元以及1.32亿元。报告期内，迈百瑞主营业务毛利率分别为22.41%、33.50%及42.36%，主营业务毛利率波动较大且持续提升。虽然主营业务毛利率连年提高，但与同行相比，迈百瑞仍然优势偏弱。期内，可比公司主营业务毛利率平均值分别为50.32%、59.21%以及43.25%。
2020年-2022年，公司研发费用率分别为4.71%、3.75%及3.73%，总体呈下降趋势，主要系公司营业收入快速增长，研发投入增长率低于营业收入增长率。与同行业可比上市公司比较，迈百瑞研发费用近乎杯水车薪。据悉，同行业可比公司的研发费用率平均值分别为10.93%、7.03%以及9.66%。
（港湾商业观察）
巍华新材：闰土股份为二股东、第一大供应商 双方披露的财务数据为何“打架”？
6月14日，含氟精细化学品厂商浙江巍华新材料股份有限公司（以下简称巍华新材）即将首发上会，公司拟通过上交所主板IPO募集资金21.68亿元。综合招股说明书（上会稿）、招股说明书（申报稿，预披露），巍华新材2019年~2022年营业收入分别为5.19亿元、10.63亿元、14.24亿元、17.76亿元。
闰土股份为巍华新材创始股东之一，目前位列第二大单一股东，同时闰土股份方面为巍华新材第一大供应商。记者查询闰土股份定期报告，其披露巍华新材2019年~2022年营业收入分别为3.24亿元、10.49亿元、14.24亿元、17.76亿元。双方披露的2020年~2022年收入数据差异不大，但2019年营业收入数据却存在较大差异。
从营业收入数据来看，2019年营收差距达到1.95亿元，其余年度差距较小。从净利润数据来看，公司招股材料披露2019年~2022年净利润分别为4334.76万元、1.70亿元、4.31亿元、6.22亿元，闰土股份披露巍华新材净利润分别为4484.51万元、1.77亿元、4.31亿元、6.22亿元，2019年、2020年差异达数百万元。
（每日经济新闻）
两年累亏3.38亿元
再度递表的友芝友生物如何破商业化难题？
近日，武汉友芝友生物制药股份有限公司（以下简称“友芝友生物”）迎来其在港交所的第二次递表，中信建投国际为其独家保荐人。据悉，公司曾于2022年12月9日向港交所递交上市申请。
据招股书显示，2021年和2022年，友芝友生物的其他收入分别为1279.8万元、256.0万元，同比下滑达80%。净亏损分别约为1.49亿元、1.89亿元，同比增加27%。对于亏损的扩大，友芝友生物直言，这主要是受到研发开支增加的影响，报告期内，公司研发开支由2021年的1.13亿元增加至2022年的1.57亿元，同比增长近40%。
而没有实现盈利之前，支撑友芝友生物日常运营的主要方式还是融资和举债。智通财经观察到，报告期内，友芝友生物融资活动所得现金净额分别为8103.4万元和2.41亿元，即便如此，目前其现金流也只能勉强支撑当年的支出，2022年末其在手现金余额为1.54亿元，甚至无法覆盖2022年的研发支出规模，而未来的研发支出是呈现扩张趋势，若出现断融则会令研发管线“宕机”，整个公司陷入流动性危机。因此，上市融资成为其“续命”的关键。
（智通财经APP）
财务指标“承压” 天富龙闯关主板
在朱大庆、陈慧夫妇的带领下，扬州天富龙集团股份有限公司（以下简称“天富龙”）欲上市募资。近期，上交所官网显示，天富龙主板IPO获得受理，公司拟募资10.9亿元。
整体来看，闯关IPO最新报告期，天富龙营收、净利双双下滑。
财务数据显示，2020-2022年，天富龙实现营业收入分别约为24.86亿元、28.57亿元、25.76亿元；对应实现归属净利润分别约为4.02亿元、4.5亿元、3.58亿元。对于公司业绩下滑的原因，天富龙方面在接受北京商报记者采访时表示，主要原因为原材料价格持续上涨，但受常规通用型产品市场同质化竞争和下游需求有所减弱的影响，原材料价格波动对下游传导作用减弱，压缩了差别化复合纤维的利润空间。
盈利能力下滑背后，天富龙的综合毛利率也在逐年走低。
数据显示，报告期内，天富龙的综合毛利率分别为27.22%、22.26%、18.86%。独立经济学家王赤坤对北京商报记者表示，毛利率水平能够体现公司产品的竞争力和盈利能力，如果公司毛利率持续下降，可能会对公司盈利能力带来不利影响。
（北京商报）
关联交易毛利率，襁褓之中迈百瑞
独立性存在疑虑
烟台迈百瑞公司成立于2013年，是一家聚焦于生物药领域的CDMO企业，但严格意义上说，这又不是一家市场化的法人主体，而是某家前景不明朗但是在资本市场上尝够了甜头的集团拆分出来的企业，究竟是“背靠大树好乘凉”，还是“为他人做嫁衣”。
烟台迈百瑞超过30%的收入是由关联方贡献的。公司来自于关联方客户的主营业务收入报告期内分别为6,437.23万元、8,048.08万元及16,506.99万元，占各期主营业务收入的比例分别为30.06%、21.22%及32.66%；其中，关联方荣昌生物带来的主营业务收入占比分别为5.26%、14.06%及12.00%。根据披露，发行人的业务分两类，一类是CDMO服务，另一类是培养基销售，发行人为关联方提供CDMO服务，同时培养基的销售收入几乎完全来自于关联方。
至于关联方的主体，实在是令人眼花缭乱，根据发行人披露，发行人向10家关联公司提供了CDMO服务：荣昌生物、和元艾迪斯、时迈药业、百力司康生物医药（杭州）有限公司、杭州翰思生物医药有限公司、吉林保合安特生物医药科技有限公司、上海诗健生物科技有限公司、宜明昂科生物医药技术（上海）股份有限公司、贝达药业股份有限公司、安济盛生物医药技术（广州）有限公司，获取了关联方收入，并且向荣昌生物和时迈药业出售了培养基，2022年收入合计1.65亿元。
（估值之家）
（市场有风险，投资需谨慎！本文不作为投资参考指导，读者需要对自己的投资负责！）
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