A股“酒劲十足” 是超跌反弹还是新行情起点?

A股“酒劲十足” 是超跌反弹还是新行情起点?
2023年06月16日 01:24 第一财经

  作者: 曹璐

  6月15日,A股再次“酒劲十足”,中证白酒指数盘中拉升走高。截至当日收盘,中证白酒指数已连涨四天,其间累计上涨8.89%,跑赢大盘;迎驾贡酒(603198.SH)、泸州老窖(000568.SZ)、酒鬼酒(000799.SZ)等个股区间涨幅居前。

  对于手持白酒基金的基民来说,此番上涨也略显安慰,手握产品有所“回血”。Choice数据显示,在6月12日至14日间,鹏华中证酒ETF等多只重仓白酒板块的基金产品涨幅超过6.5%。不过,时间拉长至年内,绝大多数相关主题产品的收益仍未回正。

  站在当前时点,有公募人士认为,受益于低基数、宴席需求回补、商务活动恢复、消费能力恢复,预计二季度营收增速继续回升,后续密切关注端午、中秋国庆双节等假期有望接力催化需求释放。建议把握白酒行业的长期配置机会,短期波动或许是长期投资者较好的进场时机。

  4日反弹近8.9%

  今年以来,A股白酒板块表现不佳,跑输大盘。中证白酒指数在今年2月冲击年内高点后持续回调,并在6月8日创下年内新低,区间跌幅已超两成。本周以来,白酒板块一反前期弱势表现,连续四个交易日收高,截至6月15日收盘,区间累计涨幅达8.89%。

  在申万二级行业指数中,白酒板块最近四个交易日累计上涨7.61%,20只成分股的区间平均涨幅达8.72%。其中,迎驾贡酒涨幅达15.27%,区间涨幅超过10%还有顺鑫农业、泸州老窖、酒鬼酒、水井坊等7只个股。

  受益于板块带动,相关主题基金也开启了上涨行情,甚至“霸榜”前列。Choice数据显示,在已有数据的指数型开放式基金中,6月12日至14日累计涨幅超过6.5%的均为重仓白酒板块的基金产品。

  例如,鹏华中证酒ETF的区间涨幅为7.02%,建信中证饮料主题ETF、鹏华中证酒指数(LOF)A则双双上涨6.87%,鹏华中证酒指数(LOF)C、招商中证白酒指数A/C分别上涨6.75%、6.58%、6.58%。

  除了从名字就能看出来的白酒类产品外,建信中证饮料主题ETF的白酒板块占比也超过80%。截至2023年一季度,该基金前十大重仓股中有8只为白酒板块个股,如五粮液贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒洋河股份均是其前五大重仓股。

  与此同时,白酒主题基金也在持续“回血”。Choice数据显示,在已有数据的254只主动权益类基金中(包括灵活配置型、偏股混合型、普通股票型基金,不同份额分开计算),产品区间平均涨幅达3.86%。

  其中,东吴国企改革主题灵活配置混合A/C、长城量化精选股票A/C涨幅均超过7%。银华富利精选混合A/C、永赢消费龙头智选混合发起A/C、广发消费领先混合A/C等40只产品区间上涨超过5%。

  从近期召开的各酒企股东大会来看,酒企端对于后续销售也保持较为乐观态度。例如,6月13日举行的贵州茅台2022年度股东大会,其中明确了贵州茅台2023年的经营目标,即营业总收入较上年度增长15%左右。

  “酒企经营环境相较于去年有明显改善,主流品牌上半年去库存阶段走量无虞,经销商信心转向平稳,大多上市酒企回款指标正常。”一位食品饮料行业分析师认为,在终端和渠道都在同比好转的趋势下,今年酒企完成报表增长目标的确定性相较去年更高,大多数酒企全年盈利预测也具有较高置信度。

  对于板块此次的持续回温,招商基金量化投资部副总监、招商中证白酒基金经理侯昊则表示,或与近期的政策利好及市场上流传的一些信息有关,短期有望延续行情,但信息仍需进一步验证,投资者们更需要谨慎分析,避免盲目跟风。

  在侯昊看来,政策利好催动效果明显,现在市场对后续降息预期较强因此短期应该存在一定博弈机会。但白酒基本面的变化还是要看中秋国庆双节表现,届时动销、库存是否有所改观,将会影响后续行情。

  白酒板块机会是否来临

  虽然白酒相关主题基金有所回血,但拉长时间来看仍有不小的跌幅。Choice数据显示,在上述254只主动权益类基金产品中,有21只产品的年内回报为正,占比不足10%。换言之,有超过九成的白酒主题基金的年内收益仍未回正。

  具体而言,基金经理吕伟管理的国金核心资产一年持有A/C、国金ESG持续增长混合A/C年初至今的累计跌幅已经超过20%,此外还有43只重点持仓白酒的基金年内均亏超10%。那么,白酒股此轮反弹势头能否延续?站在当前时点,是否已经到了加仓时机呢?

  “在当前宏观经济弱复苏下,白酒企业经营波动虽然相对较大,但行业受益于去年同期低基数、宴席需求回补、商务活动恢复、消费能力恢复,预计今年二季度营收增速或将继续回升。”招商基金投研人士对记者表示,节假日有望接力催化需求释放,后续应密切关注端午、中秋等假期前后的销售情况。

  该投研人士进一步指出,当前白酒销售渠道反馈行业整体回款进度正有序推进,主要酒企核心单品批发价基本保持平稳、库存相对良性。另一方面,龙头企业对于改善基本面格局保持积极态度,通过持续优化产品结构、强化消费者培育、优化渠道体系等战略举措把握复苏机遇。同时,国家对名酒的政策支持力度将继续扩大,高端酒总体稳健、次高端酒略有分化。

  结合市场当前的情况,招商基金对记者表示,短期看,市场主要关注经济复苏的力度及节奏——下半年经济有望进一步修复,预计将支撑白酒经营向上;时间拉长看,消费升级及集中度提升趋势下,白酒板块仍具备较好的配置价值。综上,中证白酒指数在当前时点值得被重点关注。

  中欧基金相关人士则告诉记者,白酒消费主要集中于五一、端午等小旺季,短期淡季叠加气温升高,销售回暖,分场景看当下宴席消费仍保持积极趋势,婚宴、会议等表现亮眼,商务消费仍处于渐进式复苏途中。

  “从产业维度看,白酒商业模式具有稀缺性及不可复制性,特别是高端白酒掌握定价权,股价波动更多基于宏观经济预期及消费复苏预期的边际变化。”在其看来,当下白酒板块估值性价比高,或可关注把握中长期配置时点。

  谈及该板块的投资风险,一位消费类基金经理对记者表示,如今白酒不再是躺赢的状态,现在板块内部分化也日趋明显。此外,白酒作为典型的可选消费品,与居民收入水平和经济活跃度紧密相关,如果经济短期遇到逆风,会阶段性造成行业库存提升或业绩增长受阻。

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责任编辑:李桐

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