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今日要点在线
◆【宏观-高善文】顺势而为
◆【策略-林荣雄】重要线索！“火热”的厄尔尼诺——A股核心产业赛道述评
研究分享在线
◆【固收-池光胜】如何看待5月社融超预期回落？
◆【环保-周喆】汇中股份：“智慧水务+智慧供热”齐发力，超声测流领跑者复苏可期
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◆【宏观-高善文】顺势而为
■总体上看，过去三年疫情对发达和新兴经济体的中长期影响差异明显：对发达国家而言，疫情后居民部门超额储蓄释放较快，同时劳动参与率下降，这促进了经济活动的较快恢复和通货膨胀的上升，推动中央银行收紧货币政策，在利率水平显著提高的背景下，股票指数仍然表现较好；新兴经济体的超额储蓄似乎释放缓慢，劳动参与率上升，通货膨胀温和，股票指数表现平淡。
■对中国而言，经济数据的表现似乎接近新兴市场的一般模式，超额储蓄下降缓慢，劳动参与率上升，居民户表现出较强的去风险行为。今年4月以来，伴随积压需求释放的结束，经济恢复步伐放缓，伴随地产的加速下行，市场对经济活动的担忧升温。
■尽管经济二次探底的过程存在诸多不确定性，地产市场、地方政府债务和中小金融机构的资产负债表也存在一定脆弱性，但考虑到政府的应对能力，以及防止出现极端事件的意愿和决心，我们倾向于认为中国出现危机的概率是很小的，市场二次探底空间有限。
■风险提示：（1）地缘政治风险（2）地产和城投债务风险
◆【策略-林荣雄】重要线索！“火热”的厄尔尼诺——A股核心产业赛道述评
■产业赛道观点：重视本轮厄尔尼诺现象对相关产业影响，建议关注饲料、白电、火电、糖、镍、黄金、橡胶及相关制品、铜等。
■细分推荐配置：当前市场投资主线已经明确：大盘价值+小盘成长，呼应我们的核心资产投资和产业主题投资，而这可能不是一个短期趋势，或可能为中期趋势。其中，大盘价值即消费+低估值央企蓝筹，小盘成长即以TMT为代表的AI+数字经济。的提升，N型电池量产效率较P型已经有2.3%左右的优势。
■产业政策和重大事件关注：1）新能源汽车：《关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》印发；2）交通运输：首架国产大飞机C919圆满完成首个商业航班飞行；3）医疗医药：首次全国中成药集采规则启幕。
■风险提示：政策推进不及预期；海外货币政策变化。
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◆【固收-池光胜】如何看待5月社融超预期回落
■6月13日，央行公布了5月金融数据，5月新增社融1.56万亿，同比少增1.31万亿，5月新增人民币贷款1.22万亿，同比少增6173亿；社融存量增速自10.0%回落至9.5%，扣除政府债的社融增速亦自上月9.6%回落至9.3%。5月M2同比自12.4%回落至11.6%，M1同比自5.3%回落至4.7%。
■5月新增社融规模低于预期，主因信贷投放放缓，叠加直接融资中企业债和政府债融资拖累。
■5月信贷投放结构依然分化，其中企业中长贷延续高增，居民短贷边际改善，中长贷仍弱于历史同期。
■5月M1、M2增速双双回落，M2-M1剪刀差收窄至6.9%。
■5月社融总量超预期回落，信贷投放延续放缓，相较4月进一步转弱的主要区别来自票据融资供给减少和企业债融资的拖累，结构上仍呈现企业强、居民弱的特征，结合5月PMI、通胀数据来看，当前经济放缓的势头仍在持续。往后来看，虽然企业中长贷在政策支持下整体表现仍偏强，但考虑到经济动能趋弱，楼市销售较弱背景下居民中长贷羸弱，当前内生融资需求偏弱的问题仍在，企业中长贷或仍将面临回落压力，预计经济复苏可能仍需要更多的政策支持。
■风险提示：房地产风险超预期、地缘政治风险超预期等
◆【环保-周喆】汇中股份：“智慧水务+智慧供热”齐发力，超声测流领跑者复苏可期
■国内超声测流领跑者，产品包括超声水表、超声热量表、超声流量计。
■政策推动智能水表渗透率提升，超声水表增长驱动力充足；"双碳"节能减排要求下，热量表需求有望修复；超声流量计优势显著，国产替代进程加速。
■三大业务板块齐发力，公司复苏可期。
■投资建议：我们预计公司2023年-2025年的收入分别为6.46亿元、8.14亿元、9.84亿元，增速分别为27.3%、25.9%、20.9%;净利润分别为1.51亿元、1.99亿元、2.48亿元，增速分别为39.0%、31.8%、24.5%，成长性突出;首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为22.8元。
■风险提示：政策推进不及预期，超声波水表行业竞争加剧，超声波水表和热量表需求不及预期。
财经要闻在线
06
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16
日
周
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要闻热点
1）发改委：召开上半年财政金融形势分析专家座谈会
2）发改委：针对重点领域的地方保护和市场分割突出问题开展专项治理
3）国资委：召开中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会
4）工信部：建设全国中小企业服务平台，提供“一站式”服务
5）统计局：继续推进稳增长稳就业稳物价落实好促消费各项政策
6）商务部：中澳经贸主管部门在各层级保持密切沟通协商
7）商务部：2023年1-5月全国吸收外资5748.1亿元人民币，同比增长0.1%
8）商务部：1-4月阿双边贸易额1348.6亿美元，同比增长2.1%
9）商务部：一季度最终消费支出对经济增长贡献率达66.6%，二季度消费市场有望继续平稳增长
10）商务部：中国与洪都拉斯经济互补性强争取尽早开启商谈自贸协定进程
11）商务部：愿加快推进中巴自贸协定谈判进程，推动两国贸易和投资合作提质升级
12）商务部：将推动出台支持恢复和扩大消费的一系列政策措施
13）外汇局：5月银行结汇13935亿元人民币，售汇13702亿元人民币
14）外汇局：我国境内外汇市场供求延续基本平衡
15）外汇局：我国跨境资金流动有望继续保持平稳有序
16）海关总署：解除波兰、比利时30月龄以下剔骨牛肉华禁令
17）市场监管总局：盲盒经营者不得向未满8周岁未成年人销售盲盒
18）市场监管总局：鼓励盲盒经营者自觉承诺不囤货、不炒作、不直接进入二级市场
19）市场监管总局：网络交易平台经营者应当严格落实主体责任，定期对平台内盲盒经营者真实信息进行核验
20）市场监管总局：召开药品行业反垄断行政指导会
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