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※【宏观】出口转负加大经济压力，政策更可期-20230607
熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com
刘安林 分析师 S0680523020002 liuanlin@gszq.com
5月出口再度转负、且降幅超预期，高基数之外，欧美经济下行、出口订单走弱、出口价格回落是主要拖累；进口强于预期，与高频数据走弱有所背离，主因原油等进口降幅收窄，并非我国内需变强的反映。往后看，出口回落仍是大方向，节奏上Q3可能是全年低点、Q4应会有所好转。继续提示：我国经济仍属弱现实，后续对政策可乐观些，近一两个月可能出台一系列政策组合拳，主要围绕稳信心、稳增长、扩内需、稳地产、促消费、稳外贸、中央加杠杆等，可能的有：支持民企的法律制度、地产差异化放松（北上广深等）、支持汽车（新能源等）、降准降息、加大政策性金融规模、推出一批重大基建项目等。
风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化。
※【策略】市场情绪见底，关注左侧时机——交易与趋势周报3.0(第3期-20230607
宁凯旋 研究助理 S0680122070009 ningkaixuan@gszq.com
市场情绪见底，关注左侧布局时机。(1)当前A股综合情绪再度探底，已走低至5%历史分位数水平；具体分项看，股民情绪、资金情绪、量价动能、交易风险等普遍回落至历史低位；加之市场乐观机构占比已反弹至50%，综合判断市场有望触底回升。(2)结构层面，当前“强趋势+低拥挤”优势行业指向机械、纺织服装、家电、电力公用事业、石油石化，而“TMT+中特估”拥挤度仍需时间消化。
风险提示：1、宏观经济超预期波动；2、统计偏差。
※【房地产】2022&2023Q1财报解析：分化加速，看好头部优质房企-20230607
金晶 分析师 S0680522030001 jinjing3@gszq.com
肖依依 研究助理 S0680121070010 xiaoyiyi3664@gszq.com
2022年整体业绩承压，国央企与民企显著分化；销售、拿地大幅下滑，仍在核心城市拿地房企将受益于竞争格局改善。
投资建议：我们继续坚定地看多政策，认为目前偏弱的需求需要政策继续呵护。无论大政策是否出台，我们认为今年都将呈现总量弱复苏、结构复苏偏强的格局，一线+不超过三分之二的二线+少量三线城市有望在今年实现销售复苏。择股方向包含以下几个方向：1、受益于需求侧复苏、竞争格局改善的。A股：滨江集团、华发股份、建发股份、招商蛇口、保利发展、万科A、金地集团；H股：绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、中国海外宏洋；2、受益于一线城市量价修复的区域型概念公司；3、受益于竣工链复苏的标的：物业：A股关注招商积余；H股关注华润万象生活、中海物业、保利物业、绿城服务、万物云。
风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期，基本面继续下行引发连锁反应。
※【医药生物】一品红（300723.SZ）-聚焦于儿童药、慢病药以及疫苗领域的创新型生物医药企业-20230607
张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com
祁瑞 分析师 S0680519060003 qirui@gszq.com
公司聚焦于儿童药、慢病药及生物疫苗领域。公司聚焦于儿童药、慢病药及生物疫苗领域，目前具备医药全产业链的研发运营管理能力，产品涵盖范围包括化学药（含制剂和原料药）、中药以及疫苗等领域。公司具备强劲的研发创新能力及转化能力，未来有望充分发挥企业优势，通过自主研发、技术合作等多种创新方式，不断提高公司医药研发实力。盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.99亿元、5.38亿元以及7.36亿元，同比增长37%、35%以及37%，对应PE分别为33X、25X以及18X。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示：业绩低于预期风险；研发失败风险。
※【轻工制造】箭牌家居（001322.SZ）-中国“智”造，“浴”风而行-20230607
姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com
张彤 研究助理 S0680122070001 zhangtong1@gszq.com
公司深耕卫浴陶瓷领域近30年，产品以卫生陶瓷、龙头五金为核心，逐步拓展至全屋空间。近年来外部环境扰动下公司经营稳健，伴随降本增效推进及产品结构智能化升级，盈利中枢稳步向上。2023Q1公司营业收入同比-1.7%至11.10亿元，归母净利润实现311万元，预计伴随装修需求复苏，3月起订单及收入逐步回暖，且伴随价格优惠逐步收紧，利润情况有望改善。据华经产业研究院数据，我国智能坐便器国内市场保有量渗透率仅为4%（海外成熟市场为60%-90%）。伴随内资品牌生产力提升、产品价格带下移，我们预计2030年智能坐便器（需求量）渗透率有望提升至35%。箭牌家居深挖细分人群需求，推出功能升级款及爆款轻智能产品，有望推动市场份额进一步提升。
公司全渠道扩张稳健、渠道下沉提速，产品智能化升级&套系化销售有望带动客单值增长，我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为7.13亿元/8.39亿元/9.90亿元，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：地产复苏低于预期、智能产品推广不及预期、渠道拓展不及预期、测算误差风险。
※【银行】瑞丰银行（601528.SH）-区域小微特色银行，规模扩张有望带动营收稳步增长-20230607
马婷婷 分析师 S0680519040001 matingting@gszq.com
投资建议：瑞丰银行所处的绍兴、义乌地区需求旺盛，贷款增速在16%以上，且其在绍兴越城区市占率仍有提升空间，规模有望保持较快增速。而受益于存款利率下降，今年净息差也有望基本企稳，带动利息净收入稳步增长。此外，公司核心一级资本充裕，还可通过认购参股其他优质农商行进一步打开业绩增长空间。瑞丰银行自身资产质量近年也改善明显，有望打开利润释放空间，全年来看业绩表现或将持续领先同业，预计2023-2025实现规模净利润17.63/20.49/24.04亿，当前2023PB约0.59x，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济恢复节奏不及预期；小微业务异地拓展不及预期；利率超预期下行；股票解禁带来价格波动。
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