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【报告导读】
1. 免税：等待数据改善、政策催化。
2. 会展：行业旺季来临，内外展公司业绩有望兑现。
3. 旅游：国内游及澳门旅游业景气持续回升，推荐博彩及具备成长性的景区公司。
4. 酒店：重点关注加盟商后续开店信心。
5. 餐饮：经营数据稳步修复，预期稳定后关注开店和新品牌孵化进展。
板块表现：
本周社服行业涨跌幅为-1.11% ，在所有31个行业中周涨跌幅排名第22位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：专业服务（+4.91%），酒店餐饮（-1.75%），教育（-9.50%），旅游及景区（-0.89%）。
重点公告&事件：
（1）去哪儿：“520”酒店提前预订量超2019年4倍 95后消费力提升1倍；（2）海南机场（维权）：4月旅客吞吐量215万人次 同比增长1143%；
核心观点：
免税：等待数据改善、政策催化。近期板块持续回调，我们认为主要与行业高频数据未见明显改善，以及市场对消费整体预期较为悲观有关，因此行业后续机会主要与高频数据的环比改善以及政策催化相关。中长期维度，我们认为国内免税业消费回流逻辑未变，顶奢品牌开始进驻免税运营商项目已反映相关趋势变化，短期回调后将为长期布局提供契机。推荐中国中免，海南机场，建议关注王府井、海汽集团、海南发展、上海机场、白云机场、百联股份。
会展：行业旺季来临，内外展公司业绩有望兑现。会展业自4月开始进入旺季，Q2板块业绩从绝对和相对值角度看将迎来快速提升。近期米奥会展减持事项已落地，我们持续看好公司自主办展、合作办展、外延并购三轮驱动下，在一带一路、RCEP市场的成长空间。新增推荐国资会展龙头兰生股份（困境反转+会展中国战略打开成长空间）。
旅游：国内游及澳门旅游业景气持续回升，推荐博彩及具备成长性的景区公司。考虑出境游供给侧仍有诸多限制，预计Q2国内游+澳门博彩业景气有望继续上行。结合估值及增量项目储备情况，推荐天目湖、大丰实业、美高梅中国、金沙中国、银河娱乐。
酒店：重点关注加盟商后续开店信心。国内酒店行业中长期的供需、竞争格局均较为清晰，头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，仍是疫后行业复苏最大受益者，推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S、君亭酒店。
餐饮：经营数据稳步修复，预期稳定后关注开店和新品牌孵化进展。上市餐企开年至今经营恢复良好，此外伴随多个餐饮品牌开放加盟/类加盟机制，我们认为未来2-3年或将是强势能品牌开店提速的最佳阶段，推荐强品牌势能餐企九毛九、海伦司、奈雪的茶。
风险提示
疫情二次传播风险；宏观经济下行风险；行业竞争格局恶化风险。
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
本文摘自：中国银河证券2023年5月21日发布的研究报告《【银河社服】行业周报：出行板块进入低基数复苏阶段，重点关注环比改善持续提升方向》
分析师：顾熹闽
评级体系：
银河证券行业评级体系
未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
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