【国海食饮丨味知香年报及一季报点评:2022年业绩稳健,2023年加大开拓 230427】

【国海食饮丨味知香年报及一季报点评:2022年业绩稳健,2023年加大开拓 230427】
2023年04月27日 22:43 市场资讯

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事件公司发布公告,2022年实现营收7.98亿元,同比+4.40%,归母净利润1.43亿元,同比+7.95%,其中,2022年Q4实现营收1.91亿元,同比-1.67%,归母净利润3,276万元,同比+8.98%。2023年Q1实现营收2.02亿元,同比+8.61%,归母净利3,563万元,同比-0.17%。

1、2022年疫情下业绩稳健,加盟渠道表现较好:1)分品类看:2022年肉禽类/水产类/其他类产品收入分别为5.27/2.16/0.45亿元,同比-1.03%/+10.77%/+72.47%,公司肉禽类收入略有下滑,水产类和其他类产品增长较好。2)分渠道看:加盟店/经销店/批发渠道/直销及其他/电商渠道实现收入4.26/1.27/2.17/0.11/0.08亿元,同比+22.71%/-2.71%/-10.80%/-40.29%/ -47.05%,截至报告期末,公司拥有加盟店/经销店/批发客户1,695/705/442家,全年加盟店/经销店/批发客户净增加376/133/61家。公司加盟店渠道收入占全年营收的53.98%,公司全年收入维持稳健主要得益于加盟渠道的持续开拓。

2023Q1公司肉禽类/水产类/其他类收入1.28/0.58/0.13亿元,同+9.15%/+2.30%/ +33.95%,随着疫情放开,公司各品类收入均回归正增长,全年有望持续改善。

2、原材料涨价致毛利率略承压,净利率较为稳定:12022年公司毛利率为24.08%,同比-1.03pct,毛利率略有下滑主要是由于原材料价格上涨所致。公司归母净利率17.94%,同比去年+0.59pct,主要系今年电商业务销售费用减少、去年存在上市相关费用支出以及利息收入增加所致。22023Q1公司主营业务毛利率26.20%,同比+1.4pct,归母净利率同比-1.54pct17.62%整体而言公司盈利水平较为稳定。

3、BC渠道同时发力,盈利能力保持稳定。展望2023年:1)公司将继续巩固并拓展C端渠道,在长三角+外围农贸市场加速拓店,同时继续积极试水街边店和商超店中店。2)疫情放开后,乡厨/宴席/团餐等消费场景有望加速修复,公司今年将重点发力乡厨、酒店等社餐渠道。3)主要原材料牛肉价格同比回落,并预计继续保持低位运行,但考虑到今年新产能即将投放,公司整体毛利率预计保持稳定。今年公司继续加密门店,加上B端处于快速扩张期,预计费用投放力度不减,我们预计整体盈利能力保持稳定。

4、盈利预测和投资评级:考虑到宏观经济的波动,以及公司终端开拓需逐步展开,我们下调公司盈利预测,同时随着预制菜渗透率的提升,公司作为国内较早进入预制菜行业的公司之一,已建立味知香(25.160, -0.74, -2.86%)馔玉两大品牌,打造了肉禽类、水产类等数百余种预制半成品的产品矩阵,业务有望实现稳健增长,预计公司2023/2024/2025年归母净利润1.79/2.22/2.67亿元,同比增长25%/24%/20%PE34/27/23倍,维持增持评级。

5、风险提示1)产能投放不及预期;2)原材料价格波动超预期;3)食品质量安全风险;4)市场竞争加剧;5)餐饮需求恢复不及预期;6)街边店模式扩张不及预期;相关数据及资料与公司公布内容如有差异,以公司公布内容为准。

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国海

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