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【浙商食饮 杨骥/杜宛泽】盐津铺子（002847）：休闲零食渠道变革红利期下的优质投资标的。
【浙商机械 王华君/林子尧】海天精工（601882）：数控机床龙头，品类扩张+海外拓展打开新成长空间。
【浙商医药 孙建&机械 王华君/林子尧】美亚光电（002690）：口腔CBCT及色选机龙头再起航。
【浙商计算机 刘雯蜀】通达海（301378）：软件+硬件构建智能化产品体系，具备打造智慧法院全流程解决方案的能力，未来有望打开成长空间。
【浙商医药 孙建】美迪西（688202）：订单高增，GLP落地，看好2023年持续高兑现。
1、大势：
周四上证指数上涨0.7%，沪深300上涨0.7%，科创50下跌0.1%，中证1000上涨0.1%，创业板指上涨0.6%，恒生指数上涨0.4%。
2、行业：
周四表现最好的行业分别是非银金融（+3.3%)、美容护理（+2.6%)、国防军工（+2.1%)、医药生物（+2%)、建筑装饰（+1.8%)，表现最差的行业分别是传媒（-4.6%)、通信（-2.1%)、计算机（-1.5%)、电子（-0.8%)、商贸零售（-0.5%)。
3、资金：
周四沪深两市总成交额为10463.4亿元，北上资金净流出1.7亿元，南下资金净流入0.8亿港元。
02 重要推荐
【浙商食饮 杨骥/杜宛泽】盐津铺子（002847）公司深度：如何看待本轮渠道变革中盐津铺子的机会？
1、食饮-盐津铺子（002847）
2、推荐逻辑：
行业渠道变革下公司进行全渠道拓展，新渠道铺货超市场预期；同时多品类战略下进行六大品类聚焦，在供应链的持续优化下，规模效应逐步显现，实现净利率的提升。
1）超预期点：
新渠道的拓展使得公司快速铺货，收入持续超市场预期；同时供应链优化和品类聚焦后规模效应凸显拉动公司利润率的进一步提升。
2）驱动因素：
零食量贩渠道的快速扩张；线上渠道的快速增长等。
3）目标价格，现价空间：
给予公司2023年45倍PE，目标市值215亿。
4）盈利预测与估值：
预计2023-2025年公司营业收入为3801.81/4628.47/5532.78百万元，营业收入增长率为31.39%/21.74%/19.54%，归母净利润为480.09/601.58/747.99百万元，归母净利润增长率为59.24%/25.30%/24.34%，每股盈利为3.73/4.68/5.82元，PE为33.99/27.13/21.82倍。
3、催化剂：
销售数据的持续高增。
4、风险因素：
渠道拓展不及预期风险、原材料成本波动风险、食品安全风险。
报告日期：2023年4月26日
报告详情：
【浙商机械 王华君/林子尧】海天精工（601882）公司深度：数控机床龙头，品类拓张+海外拓张打开新成长空间
1、机械-海天精工（601882）
2、推荐逻辑：
数控机床龙头，品类扩张+海外拓展打开新成长空间。
1）超预期点：
市场认为：机床行业竞争激烈，具备重技术、重资金等门槛，国内机床企业偏低端，数控系统等核心部件依赖进口，短时间机床企业盈利能力难以大幅提升。
我们认为：国内机床行业集中度向头部集中，未来行业格局将进一步稳固。公司作为行业龙头企业，有望在本轮制造业景气度上行叠加机床替换周期中受益。伴随政策持续优化下，核心零部件有望逐渐国产化，促使国产替代提速，公司盈利能力将进一步提升。此外公司积极拓展海外市场，也将为公司带来新的盈利增长点，市场空间，估值均有上行空间。
2）驱动因素：
制造业复苏、国产替代。
3）盈利预测与估值：
预计2023-2025年公司营业收入为3969/4801/5652百万元，营业收入增长率为25%/21%/18%，归母净利润为605/728/839百万元，归母净利润增长率为16%/20%/15%，每股盈利为1.16/1.39/1.61元，PE为28/24/20倍。
3、催化剂：
国产替代进口，产能持续扩张；国家政策大力扶持驱动下，市场增量超预期；东南亚市场持续高需求。
4、风险因素：
1）技术突破不及预期；
2）核心部件进口断供风险；
3）制造业复苏不及预期。
报告日期：2023年4月27日
报告详情：
【浙商医药 孙建&机械王华君/林子尧】美亚光电（002690）公司深度：口腔CBCT及色选机龙头再起航
1、医药-美亚光电（002690）
2、推荐逻辑：
美亚光电为口腔CBCT及色选机行业龙头企业，2023年口腔种植牙集采带动公司口腔CBCT业务收入有望超预期。
1）超预期点：
受益于种植牙集采，口腔CBCT渗透率有望在种植牙需求快速扩大下快速提升，我们预计有望由2022年的27.5%左右提升至2027年47.5%左右，行业增速有望从QYResearch预测的2021-2027年CAGR 14.5%提高到30.7%左右，考虑到国内CBCT设备国产化率较高，市场竞争格局相对稳定，公司龙头地位及先发优势明显，叠加公司“性价比、差异化、智能化”等优势以及海外拓展加速放量在即，我们认为，公司2022-2025年市占率稳中有升，口腔CBCT收入CAGR有望达到31.9%。
2）驱动因素：
2023年1月种植牙集采结果公布，种植体平均降幅达到55%。CBCT设备作为开展种植牙的必要设备，除了口腔机构增长带来的新增需求外，其渗透率有望在种植牙需求快速扩大下快速提升。
3）目标价格：
目标价格36.78元/股。
4）盈利预测与估值：
预计2023-2025年公司营业收入为2554/3092/3740百万元，营业收入增长率为20.63%/21.06%/20.97%，归母净利润为832/1019/1240百万元，归母净利润增长率为13.99%/22.42%/21.75%，每股盈利为0.94/1.15/1.41元，PE为31.82/25.99/21.35倍。
3、催化剂：
种植牙的集采政策4月全面落地。
4、风险因素：
市场竞争带来毛利率下降风险；海外拓展不及预期风险；新产品研发及推广不及预期风险；政策变化风险。
报告日期：2023年4月27日
报告详情：
03 重要点评
【浙商计算机 刘雯蜀】通达海（301378）公司点评：业绩短期承压，AI赋能智慧法院有望打开广阔空间
1、主要事件：
通达海2022年报&2023一季报发布。
2、简要点评：
业绩短期承压，AI赋能智慧法院有望打开广阔空间。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
在AI商业化进程加速的大趋势下，公司持续布局AI在文本生成、文本识别、风险识别等领域的应用。公司通过软件+硬件构建智能化产品体系，已经具备打造智慧法院全流程解决方案的能力，未来有望打开公司成长空间。
2）催化剂：
公司智能化产品发布。
3）投资风险：
智能化产品落地不及预期的风险；地方财政预算不及预期；下游客户需求不及预期的风险；市场格局变化的风险。
报告日期：2023年4月27日
报告详情：
【浙商医药 孙建】美迪西（688202）公司点评：订单高增长，海外现成效
1、主要事件：
公司发布2022年及23Q1报告。
2、简要点评：
在2022年疫情的反复扰动下，美迪西仍然贡献了收入同比增长42.12%，新签订单34.58亿的优异成绩。我们认为这有公司沉着冷静应对疫情变化的贡献，一体化商业模式战略的成功，也有持续努力、初现成效的海外市场的支撑。2023年公司GLP产能翻倍、定增在即，疫情影响消除，海外有望持续发力，我们看好公司在订单与产能共振下2023-2025年业绩的持续兑现，一体化能力的不断完善。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
行业景气的超预期恢复；公司海外收入超预期兑现，大客户落地；上游动物供给超预期。
2）催化剂：
投融资景气恢复；公司海外的超预期拓展；上游动物价格回落。
3）投资风险：
新增固定资产折旧、股权激励、汇兑对表观业绩影响的波动性；新业务的盈利周期的波动性；创新药投融资景气度下滑。
报告日期：2023年4月27日
报告详情：
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