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◆【军工-张宝涵】紫光国微：2022年归母净利润增长33.28%，后续业绩高增可期
◆【有色-覃晶晶】赣锋锂业：资源冶炼持续扩张，电池业务海阔天空
研究分享在线
◆【化工-张汪强】联泓新科：新领域布局逐步推进，盈利能力逐步显现
◆【建筑-苏多永】中国中冶：扣非归母业绩同比高增，现金流和ROE同比改善，充分受益稳增长和“一带一路”建设
◆【机械-郭倩倩】徐工机械：控股股东增持，彰显长期发展信心
◆【机械-郭倩倩】联德股份：业绩符合预期，产能扩张进展顺利
◆【机械-郭倩倩】青鸟消防：无惧外部扰动，全年业绩符合预期
◆【计算机-赵阳】龙软科技：业绩稳健增长，拓宽智能洗选产品线
◆【军工-张宝涵】航天彩虹：2022年交付数量创历史新高，归母净利润增长34.76%
◆【计算机-赵阳】普源精电：高端化趋势明显，盈利能力显著增强
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◆【军工-张宝涵】紫光国微：2022年归母净利润增长33.28%，后续业绩高增可期
■事件：3月29日，公司发布2022年年报，全年公司实现营业收入（71.20亿元，+33.28%），归母净利润（26.32元，+34.71%）。
■特种集成电路保持快速增长，募投项目落地带来增长新动力（维权）。受益集成电路业务需求持续扩张，带动公司收入利润均创下历史新高。
■毛利率提升显著，研发投入持续加强。2022年毛利率提升4.32pct至63.80%，预计主要因毛利较高的特种集成电路产品占收入比提升3.38pct至66.36%所致。
■拟出资不超过6亿进行回购，进一步增强市场信心。
■投资建议：公司是我国特种IC领域龙头企业，并不断通过“拓品类+拓下游”方式持续开拓自身能力边界，当前在航天航空领域市占率较高，而在我国信息化建设及国产替代加速推进背景下，有望持续保持快速增长；同时伴随在高速射频模数转换器系列芯片及配套时钟系列芯片、新型高性能视频处理器系列芯片领域的持续突破，长期发展动力充足。预计公司2023-2025年净利润分别为32、43及55亿元，对应PE为28X、21X及16X。
■风险提示：特种集成电路订单不及预期；智能安全芯片订单不及预期。
◆【有色-覃晶晶】赣锋锂业：资源冶炼持续扩张，电池业务海阔天空
■公司发布2022年年报：2022年营业收入418.23亿元，同比增274.68%；归母净利润205.04亿元，同比增加292.16%；扣非归母净利润199.52亿元，同比增加586.34%。
■2022年锂盐单吨毛利增幅可观，电池业务量利齐增：锂系列产品贡献主要营收及毛利，锂电池系列产品毛利显著提升。
■权益锂资源量全球领先，冶炼产能持续扩张：资源量显著提升，权益资源量达到4534万吨LCE，采选项目同步推进。
■储能电池再创佳绩，固态电池商业运营可期：2022年子公司赣锋锂电动力/储能电池以及固态电池板块发展迅速，赣锋锂电全年已实现超6GWh动力/储能出货量。
■投资建议：预计2023-2025年营业收入分别为411.38、446.89、528.6亿元，预计净利润124.87、123.32、133.48亿元，对应EPS分别为6.19、6.11、6.62元/股，目前股价对应PE为10.8、11、10.1倍。维持公司评级为“买入-A”评级，6个月目标价调整为80元/股。
■风险提示：需求不及预期，锂价大幅波动，项目进展不及预期。
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◆【化工-张汪强】联泓新科：新领域布局逐步推进，盈利能力逐步显现
■事件：公司发布2022年年报。报告期公司实现营收81.57亿元（同比+7.60%），实现归母净利润8.66亿元（同比-20.57%）。
■行业景气掣肘主业，盈利能力有望显现：报告期公司持续发展主业，根据公告，报告期在宏观经济形势变化、主要原材料价格上涨、下游需求波动等因素掣肘下公司EVA产品所处行业景气度相对此前高位有所下滑。
■投资建议：我们预计公司2023年-2025年的净利润分别为11.1亿元、13.7亿元、17.3亿元，维持买入-A投资评级。
■风险提示：研发不及预期；在建项目落地不及预期；宏观环境不及预期等。
◆【建筑-苏多永】中国中冶：扣非归母业绩同比高增，现金流和ROE同比改善，充分受益稳增长和“一带一路”建设
■事件：公司发布2022年年度报告，2022年实现营业收入5926.69亿元，同比增加18.40%；实现归母净利润102.72亿元，同比增加22.66%。
■毛利率水平有所下滑，归母净利率及ROE同比提升，管理费用率控制有效。毛利率方面，2022年公司综合毛利率达9.64%，同比下降0.98个pct。
■经营性现金流同比增长，资产负债率整体稳定。现金流方面，自2012年以来公司经营性现金流均为净流入，2022年公司经营活动现金流量净额为181.53亿元（yoy+2.91%）。
■新签合同持续增长，助力未来业绩释放。公司2022年累计新签合同额为1.34万亿元，同比增长11.50%，为2022年全年营收的2.27倍，新签合同额持续增长助力未来业绩释放。
■投资建议：公司作为“冶金建设国家队”，深耕传统冶金工程主业的同时积极转型布局基建房建市场，并在新兴市场领域不断提升行业地位，矿产开发业务快速发展，在新兴产业具备较强的技术优势及发展潜力助力业绩增厚和估值提升，在海外持续深耕”一带一路”建设，充分受益国内稳增长建设基调以及“一带一路”沿线国家建设升温，同时在国企改革背景下，公司各项经营指标有望提升，我们看好公司未来持续成长和经营质量改善，预测公司2023年-2025年的收入增速分别为15.80%、15.10%和14.30%，净利润增速分别为19.13%、18.60%和17.77%，实现EPS分别为0.59元、0.70元、0.82元。维持公司“买入-A”投资评级。
■风险提示：宏观经济大幅波动，行业竞争加剧，工程进度不及预期，项目回款风险等。
◆【机械-郭倩倩】徐工机械：控股股东增持，彰显长期发展信心
■事件：3月29日，公司发布关于控股股东增持公司股份及后续增持计划的公告，控股股东徐工集团通过集中竞价增持公司约900.37万股，增持比例0.076%，金额约6千万元。
■核心观点：控股股东徐工集团首次增持，旨在促进公司持续、稳定、健康发展，维护公司股东利益，增强投资者信心，同时彰显了对未来发展前景的信心和对公司长期价值的高度认可。
■推出“元宇宙”NFT，正式布局Web3.0数字技术领域：我们认为，徐工打造虚拟化身形象属于传统制造业与新兴潮流的一次碰撞，是对未来数字化商业模式发展探索的起点。
■投资建议：销量数据好转有望成为市场良好的催化剂，徐工机械作为国企改革大方向下代表性标的，2023年出口增长有望带动整体营收增速回正，盈利能力预期提升，估值水平相对较低存在修复空间。我们预计公司2022-2024年营业收入分别924.0/990.8/1062.7亿元，同比增速分别为-20.9%/7.2%/7.3%，归母净利润分别为47.8/70.3/86.2亿元，同比增速分别为-42.1%/47.0%/22.6%，对应PE分别为17/11/9倍，给予“买入-A”评级。
■风险提示：基建、地产投资力度不及预期；市场竞争加剧影响公司盈利能力；由于内控因素导致盈利提升不及预期；海外市场拓展不及预期。
◆【机械-郭倩倩】联德股份：业绩符合预期，产能扩张进展顺利
■事件：3月29日，公司发布2022年业绩，全年实现营收11.21亿元，同比+40.29%，归母净利润2.48亿元，同比+54.27%。
■核心观点：业绩符合预期，此前业绩预告实现归母净利润2.3-2.6亿元。业务规模扩大，盈利能力修复。
■业务规模稳步扩张，工程机械领域增速亮眼：压缩机部件方面，2022年实现收入7.35亿，同比+21.55%，占比约65%，毛利率39.14%，同比+2.12pct。
■公司募投项目进展顺利，突破产能瓶颈奠定增长基础：2022年，公司募投项目“年新增34,800套高精度机械零部件技改项目”顺利落地，实现了机加工有效产能的扩张。
■投资建议：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为13.86/20.60/28.64亿元，同比增速分别为23.7%/48.6%/39.0%，归母净利润分别为3.0/4.4/6.0亿元，同比增速分别为21.3%/47.2%/35.9%,对应PE分别为21/15/11倍，维持“买入-A”评级。
■风险提示：原材料价格大幅波动；宏观经济波动导致下游终端需求减少；产能扩张不及预期；重要客户流失；收购及参股公司业务开展不及预期；测算不及预期。
◆【机械-郭倩倩】青鸟消防：无惧外部扰动，全年业绩符合预期
■事件：公司发布2022年年报，公司全年实现营业收入46.02亿元，同比+19.13%，实现归母净利润5.70亿元，同比+7.51%。
■点评：无惧外部扰动，公司全年业绩符合预期。在2022年国内外形势处于复杂多变的情形下，公司积极主动应对，通过安全库存、产能联动、区域协同等多项举措，实现公司业绩正向增长。
■各项业务稳中向好，平台化业务布局更加完善。
■投资建议：预计公司2023-2025年的营收分别为57.94、72.85、92.01亿元，同比增速分别为25.90%、25.72%、26.31%，净利润分别为7.67、9.19、12.23亿元，同比增速分别为34.64%、19.87%、33.05%，对应PE分别为25、21、16倍，维持“买入-A”评级。
■风险提示：市场竞争加剧，下游房地产行业景气度下行导致公司坏账增加，应急疏散业务进展不及预期；工业领域（含储能）业务拓展不及预期。
◆【计算机-赵阳】龙软科技：业绩稳健增长，拓宽智能洗选产品线
■事件概述：3月29日，龙软科技发布《2022年年度报告》。2022年，公司实现营业收入3.65亿元，同比增长25.45%；实现归母净利润8004.47万元，同比增长26.90%。
■业绩稳健增长，智能洗选应用系统带来新增量：受益于国家层面对智能矿山建设的推进，公司紧密围绕国家相关行业政策进行战略布局。
■智能化选煤厂管控平台及数字孪生系统成为新增量。报告期内公司智能洗选应用系统软件从无到有，实现营业收入4000余万元，占主营业务收入比重超过10%。
■利好政策频发，卡位煤炭工业软件景气赛道目前，国内智能矿山产业方兴未艾，正处于局部智能化阶段，相关利好政策持续释放。
■投资建议：龙软科技作为煤炭工业软件龙头，在利好政策和补贴频发、煤炭行业高景气、客户智能化转型需求迫切的三大驱动力助推下，凭借自身产品技术优势，或将在智能矿山蓝海市场中打开成长空间，实现快速增长。预计公司2023年-2025年实现营业收入4.69/6.35/8.30亿元，归母净利润分别为1.16/1.54/2.10亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为60.76元，相当于2024年28倍的动态市盈率。
■风险提示：相关产业政策不及预期；产品应用推广和产业生态构建不及预期；工业软件关键核心技术研发落地不及预期。
◆【军工-张宝涵】航天彩虹：2022年交付数量创历史新高，归母净利润增长34.76%
■事件：公司发布2022年年报。2022年，公司实现营业总收入38.58亿元（+32.4%），归母净利润3.07亿元（+34.76%），扣非后净利润2.7亿元（+55.45%）。
■点评：交付数量创历史新高，实现归母净利润3.07亿元（+34.76%）。公司无人机主力产品进入国内装备序列叠加国外市场份额提升将有效促进收入进一步提升。
■三费费率下降，降本增效成果显著，2023年目标提高新材料业务利润率水平。
■我国无人机将迎来大批量采购机遇，公司将有力补充军队战斗力。公司以高空高速隐身无人机为代表的高端预研型号陆续定型，产业格局逐渐确立。
■投资建议：公司是专注于彩虹无人机系统成体系、多场景、全寿命的整体解决方案提供商，也是目前国内军用无人机产品型谱最全的公司。目前，我国无人机将迎来大批量采购机遇，公司无人机主力产品已进入国内装备序列，且国外市场份额逐步提升，公司规模有望进一步增长。我们预计2023-2025年公司的净利润分别为4.3、6.3、8.4亿元，对应估值分别为52.5X、35.9X、26.9X。首次覆盖，给予“买入-A”评级。
■风险提示：军品订单不及预期；疫情带来的行业需求不及预期。
◆【计算机-赵阳】普源精电：高端化趋势明显，盈利能力显著增强
■事件概述：3月29日，普源精电发布2022年年报。2022年，公司实现营业收入6.31亿元，同比增长30.30%；实现归母净利润9248.84万元，较上年同期增长9638.61万元。
■高端化趋势明显，盈利能力显著增强。收入端，2022年，公司实现营收6.31亿元，同比增长30.30%，处于先前业绩预告的区间。
■股权激励草案发布，彰显长期发展信心。
■3G示波器发布在即，高端化进程再加速。根据公司此前在投资者互动平台上的信息，2023年，公司还将发布“仙女座”芯片组，其将实现高带宽、高采样率和高分辨率的综合提升。
■投资建议：公司是国内电子测量龙头，历经20余年发展，已在品牌、渠道、技术等方面形成领先优势。作为“卡脖子”技术之一，电子测量仪器具备可观的国产替代空间，且近年来出现政策加速、供给能力提升、资本市场赋能三大边际变化。我们看好公司在行业红利加速释放的背景下，凭借丰富的在研产品管线，在未来较长的一段时间内保持中高速发展。我们预计公司2023-2025年的收入分别为8.45/11.35/14.83亿元，考虑到公司2023年股权激励计划带来的新增费用，我们预计归母净利润分别为1.85/2.55/3.55亿元，维持买入-A的投资评级，12个月目标价为139.33元，相当于2023年20倍的动态市销率。
■风险提示：1）新产品研发进展不及预期的风险；2）上游原材料供应受限的风险；3）市场、渠道开拓不及预期的风险；4）下游市场需求不及预期的风险。
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03
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1）央行：截至2022年末，支持金融机构发放碳减排贷款近6000亿元
2）央行：今日进行2390亿元7天期逆回购操作
3）发改委：1-2月全国天然气表观消费量同比增长0.1%
4）发改委：2023年1—2月，全国成品油消费量5105万吨，同比下降2.2%
5）发改委：组织召开“新型电力系统储能成本补偿机制研究”课题座谈会
6）财政部：前2月国有企业利润总额6505.6亿元，同比增长9.9%
7）财政部：公布2023年2月地方政府债券发行和债务余额情况
8）商务部：3月20日至26日食用农产品价格小幅下降
9）商务部：上周有色金属价格以降为主，其中锌、铝分别下降1.4%和0.3%，铜上涨0.3%
10）工信部：印发《有色金属行业智能制造标准体系建设指南（2023版）》
11）工信部：中国工业经济回稳向好，产业发展动能强劲
12）工信部：发挥区域股权市场“专精特新”专板融资服务功能
13）工信部：2023年1-2月光伏产业运行良好，各环节产量又创新高
14）交通运输部：有序推进国际邮轮运输试点复航
15）农业农村部：2月末全国能繁母猪存栏4343万头，相当于正常保有量的105.9%
16）农业农村部：3月30日"农产品批发价格200指数"比昨天下降0.22个点
17）生态环境部：公开征集温室气体自愿减排项目方法学建议
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