【轻工】家居板块估值抬升可期，黄金珠宝消费趋势好——轻工制造&纺织服装行业周报——看好|轻工制造_新浪财经

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袁艺博证券分析师

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本周观点

轻工制造：上周，国家统计局发布70个大中城市中商品住宅销售价格数据，其中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有36个和13个，比上月分别增加21个和6个。截至2月19日，2月内30大中城市商品房销售套数同比增长72.83%。我们认为，目前国内房地产市场正处于逐步回暖阶段，尤其以一二线城市为代表，且房价上行将进一步刺激居民购房需求释放，对于地产后周期产业链的整体估值形成推动力。就家居行业本身而言，疫情冲击线下销售的不利因素目前已基本消除，BHI指数1月环比回暖明显，提升6.69，同时春节后线下渠道“开门红”活动进展良好。下一阶段，家居行业将迈入“315”周期，叠加此前延后的家居需求释放，我们维持对于终端销售持续回暖的预期，预计进入Q2板块整体基本面将迎来良好改善，看好板块估值中枢的稳步提升。

上周，国内纸浆价格继续小幅下跌，根据我们跟踪的数据显示，截至2月17日，针叶浆价格周环比下跌99.44元/吨，阔叶浆价格周环比下跌154.80元/吨。海外浆价表现的相对平稳，针叶浆价格周环比微涨0.42美元/吨。此前，博汇纸业、APP、晨鸣集团、万国纸业、玖龙纸业等厂家纷纷发涨价函，从2月中旬起上调白卡纸售价100元/吨。短期伴随白卡纸企业涨价函的逐步落地，在浆价小幅下行的走势之下，白卡纸企业盈利边际改善具备高确定性。上海钢联数据，上周内浆纸系纸品吨纸盈利再获提升，白卡纸吨纸毛利环比提升75.32元/吨，铜版纸提升22.5元/吨，双胶纸提升26元/吨。智利Arauco、芬兰UPM两大纸浆厂商的新增产能陆续落地，2023年内，纸浆价格下行基本确认，下游纸企盈利改善具备较强支撑。

纺织服饰：宏观上，美元加息节奏放缓、俄乌局势持续紧张，对于今年内金价或有较好支撑。行业层面，中国黄金协会数据显示，今年春节到元宵节期间，我国黄金消费同比增长18.2%，呈现出快速回暖的势头。企业层面来看，周大生投资者关系活动记录表显示，“开年以来，加盟商补货信心快速恢复，主要有以下几点原因：1）黄金消费景气回升；2）婚庆场景的释放，之前受疫情影响简办简买、延期举办婚礼的这部分需求会逐渐释放；3）随着疫情管控政策的放开，人流逐渐恢复，加盟商无需担心由于被疫情管控而影响门店经营的问题。”我们认为，后疫情时代，国内经济复苏预期强，居民收入预期提升，一二线城市黄金珠宝消费有望继续提振，且目前板块估值水平具备性价比，后续具备进一步修复可能。去年Q4国内鞋靴和服装类产品出口额同比分别变动2.87%和-14.04%，国内服装制造行业出口承受较大压力。但结合海外服装头部品牌的经营数据来看，我们认为海外品牌在收入端保持平稳增长，且整体库存水平逐步改善的情况下，对于稳定国内纺织制造企业后续订单有支撑性作用。同时，国内棉花和长绒棉等原材料价格在经历一轮下调之后，也开始逐步企稳，也有助于制造业企业盈利边际逐步向好。

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