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曹春晓
金工首席分析师
《首批5只混合估值债基公告发行，大摩华鑫基金变更为外资独资公司——公募基金一周复盘回顾》
市场表现：最近一周，各主要市场指数表现分化，中证1000和中证500指数上涨2.79%和1.48%，沪深300和创业板指分别下跌0.95%和0.23%；18个申万一级行业周内收涨，汽车、计算机、国防军工、传媒等六个行业周涨幅超过3%，银行和非银金融行业周跌幅超-2%。港股市场行情调整，恒生指数周跌4.53%，恒生科技指数周跌3.72%。
主动权益基金：超过半数主动权益基金实现周度正收益，部分头部绩优产品周收益率接近10%。国防军工、TMT、中游制造和周期主题基金涨幅靠前，周收益率均值分别为2.70%、1.58%、1.41%和1.41%，金融地产、港股主题、医药生物、消费主题基金周收益率均值为负；全市场基金（主动管理）和量化策略基金周收益率均值分别为0.41%和0.87%。
固定收益基金&含权债基：纯债基金表现不俗，短期纯债基金和中长期纯债基金的周收益率中位数分别为0.15%和0.18%；含权债基收益弹性占优，一级债基/二级债基/偏债混合型基金的周收益率中位数分别为0.20%、0.18%和0.10%。
指数型基金：金融地产、全市场指数、TMT等板块资金净流入额较高；部分宽基指数和港股指数标的遭遇赎回，大市值/海外ETF/中小市值等板块净赎回额超过20亿元；沪深300/中证500/中证1000指数增强基金的超额收益均值分别为0.06%/-0.17%/-0.24%。
FOF基金：各类FOF基金均实现整体上涨，高权益仓位FOF表现持续占优，目标日期-[2045,2060]/普通FOF-偏股/目标风险-积极型基金平均周涨幅分别为1.69%、1.48%和1.48%，普通FOF-偏债/目标风险-稳健等低权益仓位FOF基金平均周涨幅均未超过1% 。
其他类型基金：主动QDII基金平均收益为1.68%；不同REITs基金全数下跌，平均周跌幅为-2.45%。
基金成立：最近1周，全市场新成立基金数量较少，6只新成立基金合计募资28.45亿元；含权债基新成立数量最多，为3只，合计募资16.33亿元。
基金发行：最近1周全市场新发行基金17只，其中招商、易方达、富国、鹏华、南方5家公司各发行一只混合估值法债券基金。
风险提示：本报告基于历史数据分析，不构成任何投资建议；受宏观经济环境、市场风格变化等因素影响，基金的业绩存在一定的波动风险；发行市场热度不及预期风险。
李宏涛
通信首席分析师
《移动核心网部署加速，5G物联网连接激增》
一、投资要点
1.全球移动核心网市场收入到2027年将超过500亿美元。
2. 2025年我国数字经济规模将超60万亿元。
3. 5G物联网迎来三年激增，2026年连接数将达1.16亿。
4.我国已具备量子计算机整机交付能力。
二、重点行业要闻
1.三大运营商12月份运营数据：5G套餐用户数近11亿。
2.春节假期7天移动互联网流量达441万TB 5G流量占比超四成。
3.全球PON设备收入到2027年将增至132亿美元。
三、投资组合
本周关注：中际旭创、天孚通信、美格智能、华工科技、数据港、润建股份、楚天龙、中国移动、中国电信、共进股份；
长期关注：运营商：中国移动、中国电信；主设备：中兴通讯、烽火通信；北斗：华测导航、振芯科技；军民融合：七一二、盛路通信；数字货币：楚天龙、恒宝股份（维权）；物联网：移远通信、美格智能；云/IDC：光环新网、润建股份、佳力图、英维克；光模块：中际旭创、天孚通信；海上风电：中天科技（维权）；工业互联网：东土科技、飞力达。
风险提示：运营商集采进度不及预期、国内疫情反复影响产品交付、企业经营成本上升。
刘畅
食品饮料首席分析师
《消费预期持续上调，次高端白酒和啤酒行情有望领先基本面》
白酒：2022年11月以来团队一直提示板块性估值修复机会，目前仍处于估值修复后半段进程中，当前估值基本达到合理位置。白酒将稳步进入新一轮景气周期，建议继续坚定持有高端白酒，当前继续建议加配五粮液，估值有所回调后建议加配业绩及估值修复弹性较大的次高端。
餐饮产业链：客流量持续快速恢复，餐饮产业链加速复苏。根据地铁客运量数据，多地持续呈现直线反弹；北京、上海、深圳等一、二线城市已恢复至12月前水平。而餐饮产业链整体表现将直接受益于消费者日常活动的常态化，短期波动对中大型餐饮连锁及供应几乎无影响。此外受放开催化，酒店宴席的积压需求有望实现回补，因此看好一季度在宴席渠道有重点布局公司业绩表现。啤酒：消费场景复苏助推啤酒高端化进程，建议提前布局旺季预期。过去三年啤酒厂商在非现饮渠道积累了丰富的高端化经验，当前现饮场景随着餐饮的复苏得到修复，2023年啤酒行业的高端化将会双轮驱动，有望超预期。此外，2022年3、4、5月啤酒行业产量基数较低，铝罐成本较高，2023年同期有望表现出较大的利润弹性。再次强调看好的是全年啤酒板块的快速升级，以及场景复苏发动的投资机会，建议重点关注重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒和乐惠国际。保健品：在疫情管控放开的背景下，居民对疫情反复与病毒变异的恐惧心理仍然存在，但是在心态与行为上，已经从隔离病毒向对抗病毒转变，保健品迎来消费者教育良机。对新消费者来说，根据品牌做出决策是选择成本最低的方式，建议关注具有品牌优势与明星产品的汤臣倍健，2023年或受益于需求增长与药房渠道客流修复。乳制品：春节礼赠需求复苏，成本缓解或释放利润弹性。春节期间返乡人员大幅增加，受益于走亲访友活动的复苏，具备礼品属性的常温液奶动销良好。此外，成本端原奶价格进入缓慢下降通道，大包粉价格同比下降超过20%。大众食品：原材料方面：本周节后玉米开工厂家增多，玉米价格震荡，2月1日山东玉米价格大范围回调，价格下跌；小麦稻谷价格企稳，本月临储小麦计划持续投放，小麦价格或稳中走弱；巴西大豆产量创纪录，达1.54亿吨，持续影响全球阶段供应；豆油需求较好，价格相对稳定，菜油价格下挫。
风险提示：疫情影响消费复苏、经济下滑影响消费水平、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。
唐爱金
医药首席分析师
《周观点：看好疫后复苏，建议关注康复设备、中药配方颗粒、原料药、医疗服务》
1、周行情：本周医药生物板块收益率为-1.15%，板块相对沪深300收益率为-0.20%，在31个一级子行业指数中排名第27。6个子板块中，化学制药周跌幅最小，跌幅-0.18%（相对沪深300收益率为+0.77%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅-2.63% （相对沪深300收益率为-1.68% ）。
2、周观点：2022年10月底至今，医药板块涨幅突出，风险偏好提升，创新及医疗服务等相关标的涨幅突出，我们建议无须追高，短期切换挖掘尚在底部估值性价比突出相关标的；结合估值性价比，2023年我们看好制药板块底部回暖+中药配方颗粒、疫苗、服务、生物制品等疫后复苏的资产，中长期看好创新+进口替代。
1）药品板块2018年开始的仿制药集采降价压力趋缓，药品一致性评价+集采等政策组合拳，倒逼行业集中度提升：实力规模优势仿制药企业市场份额提升，部分企业制剂出口初显成效，建议关注健康元、健友股份、普利制药、通化东宝、联邦制药、丽珠集团；创新转型产品升级渐入收获期，恒瑞医药、先声药业、亿帆医药；原料药制剂一体化企业有成本端优势，2023年盈利能力有望提升，建议关注估值底部区域的华海药业、普洛药业、金城医药、美诺华、山河药辅、同和药业等。
2）疫后临床门诊&手术量及医疗消费需求复苏：建议关注消费属性生物制品长春高新、安科生物、华兰生物、派林生物、康泰生物 ；医疗服务爱尔眼科、固生堂、锦欣生殖、海吉亚医疗；手术耗材南微医学、振德医疗；康复设备翔宇医疗。
3）自主可控+进口替代是政策主旋律：看好高端医疗设备迈瑞医疗、开立医疗；科研产业链诺禾致源、百普赛斯、洁特生物等。
4）受益于政策支持的中医药传承创新：建议关注品牌中药康恩贝、白云山、华润三九、葵花药业、仁和药业；中药配方颗粒2023H1业绩拐点：建议关注红日药业、中国中药。
5）医药流通企业行业集中度提升，院外市场份额增加：建议关注九州通、百洋医药。
风险提示：集采降价幅度高于预期；国产医疗设备进口替代不及预期；国际化进程不及预期；疫情影响药品终端销售。
娄倩
农业首席分析师
《淡季猪价承压，白羽鸡景气复苏》
生猪养殖：供给阶段过剩，淡季猪价继续承压
价格端：生猪价格持续下跌。据博亚和讯监测，本周生猪均价13.94元/kg，周环比下跌8.11%，两周环比下跌2.27%；仔猪价格31.64元/kg，周环比上涨2.83%，两周环比下跌3.08%。根据Wind数据，本周猪肉批发价格22.62元/kg，周环比下跌1.43%，两周环比下跌2.89%。
供给端：生猪屠宰率下降，短期供给收缩。本周生猪屠宰开工率为22.82%，较前一周环比下跌55.89%，两周环比下跌28.75%。
未来判断：本周猪价触及节后阶段性低位。短期来看，由于规模屠宰场阶段性减量，市场供给收缩，但整体仍表现供大于求，猪价一定概率上低位波动，总体呈现止跌企稳迹象。长期来看，养殖端持续亏损，产能去化，叠加需求端实施刺激消费政策，居民消费意愿提升，猪价景气度可期。
白羽鸡：疫情扰动消退，鸡苗、毛鸡价格持续复苏
本周毛鸡价格继续回升。根据wind数据，本周主产区毛鸡均价9.64元/kg，周环比上升13.41%，毛鸡价格继续回升；本周肉鸡苗价格为3.95元/羽，周环比上升35.27%。
种植板块：
玉米价格震荡偏弱调整，麦价延续高位运行态势。年后玉米市场购销逐步恢复，受基层售粮情绪一般，国内现货玉米价格大稳小动，局部地区受玉米上量，价格有偏弱调整的变化。基于市场多空博弈，年后玉米价格仍有震荡偏弱的走势，但玉米市场底部支撑较浓。预计2023年小麦价格仍将延续高位区间运行态势，并在国家政策调控和引导下维持在合理区间，出现较大异常波动的概率不大，同时国际麦价或将继续保持高位。大豆方面，全球大豆供应将转向宽松，预计南美大豆大量上市前美豆区间震荡，巴西丰产兑现后价格面临下行压力，短期内仍需关注阿根廷降水状况对市场造成的扰动。
投资建议：
养殖板块：生猪养殖：建议关注低成本+高成长的【巨星农牧】，具有成本优势的养猪龙头【温氏股份】、【牧原股份】、【神农集团】，价格优势+高成长的【华统股份】、【京基智农（维权）】。
种植板块：隆平高科（参股公司杭州瑞丰已获多个玉米转基因生物安全证书）；大北农（同时拥有玉米和大豆转基因生物安全证书）；荃银高科（转基因抗虫玉米项目与先正达进行合作）。
风险提示：养殖行业疫病风险；新冠疫情蔓延风险；自然灾害风险。
鲍学博
军工首席分析师
《2月第1周：52家军工上市公司发布业绩预告，关联交易显示航空航天景气有望延续》
1、52家军工上市公司发布业绩预告，材料和元器件企业业绩较快增长
截至2022年2月3日，我们跟踪的109家军工上市公司中，共有52家发布2022年业绩预告或业绩快报，24家企业2022年归母净利润增速中枢在30%及以上，其中，铂力特、盛路通信、st新研和红相股份实现了扭亏为盈。
2022年，材料及零部件加工制造企业业绩表现较好。中简科技2022年归母净利润增速中枢达188%，应流股份、派克新材、三角防务、光威复材、图南股份归母净利润增速中枢分别为75%、56%、52%、45%、40%，实现快速增长。此外，军工电子元器件制造企业振芯科技、振华科技、中航光电也有较快的业绩增速，2022年归母净利润增速中枢分别为118%、58%、37%。
2、关联交易显示航空航天景气有望延续，关注军工板块资产重组上市带来的投资机会
日常关联交易预计值数据表明，2023年航空航天景气有望延续。航空方面，中航西飞、中直股份、中航光电、江航装备和航发动力等2023年日常关联交易预计值同比增速分别为25.62%、51.15%、33.61%、31.94%和17.12%，保持较快增长。此外，航天电器2023年日常关联交易预计值同比增速达37.50%。
军工资产上市、借助资本市场推动军工企业高质量发展为行业趋势。航空方面，近期航空工业体系内资产整合上市较为频繁；航天方面，航天科工2023年工作会议指出，要持续推进专业化整合及资本布局优化、积极稳妥提高上市公司质量。建议关注航天晨光、航天工程、天奥电子、航天科技等标的。
3、投资建议
建议关注两条主线：1）航空航天高景气延续，建议关注其中增长更持久、有超额增速的标的，包括钢研高纳、菲利华、盟升电子、图南股份、高德红外、航天电器、国博电子、航发控制、中航沈飞、北摩高科等；2）除航空航天装备放量外，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、华秦科技、光启技术、臻镭科技、亚光科技、航天彩虹、中无人机、北方导航、宝钛股份等。
风险提示：军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。
任宇超
化工首席分析师
《OPEC成员国超额执行石油减产协议， 俄反制西方对俄石油限价措施正式生效》
一、 石油化工行业投资观点
近期观点：关注成品油相关投资机会，看好油气价格高位下油气油服企业配置机会。本周SW石油石化领先大盘。本周SW石油石化涨幅为1.1%，领先沪深300指数2.1pct。截至2023年2月2日,WTI原油期货价75.88美元/桶,周环比下跌6.3%;布伦特原油期货价82.17美元/桶,周环比下跌6.1%。
二、 本周重点公司更新
1、东方盛虹：预计2022年全年度业绩大幅下降，归属于上市公司股东的净利润为5.00亿-7.50亿，净利润同比下降89.07%至83.61%。主要原因为：受俄乌冲突、新冠疫情以及欧美等国家高通胀等众多因素叠加影响，国际原油，煤炭等原材料成本上升，导致下游需求疲软，产品价格较弱，价差收窄。
2、恒逸石化：预计2022年全年度归属上市公司股东净利润为亏损90000万元至120000万元，同比下降126%至135%。主要原因为：需求疲软、成本抬升、价格波动等多重压力下，下半年文莱炼化板块相应产品现金流大幅回落；原油价格剧烈波动及下游需求走弱，行业内公司出现普遍大幅亏损局面，公司各产品毛利率同比下滑。
3、恒力石化：预计2022年全年度预计实现归母净利润22亿元至26亿元，同比下降83.26%至85.83%。主要原因为：国际局势、能源危机与疫情反复等国内外宏观因素交织驱动与影响，公司面临历史上极端的高运行成本与低行业需求的双重经营压力，公司主要化工产品价差与盈利水平收窄明显。
风险提示：疫情反复风险、竞争加剧、价格下跌风险。
《钛白粉公司集体发布涨价函，鲁北化工发布业绩预亏公告》
本周钛白粉行业重点产品跟踪
钛白粉，本周金红石型/锐钛型/氯化法钛白粉价格分别为1.50/1.80/2.20万元/吨，金红石型/氯化法/锐钛型价格环比上周持平。供给端，春节期间检修厂家开工恢复正常，市场供应有所增加，部分企业需发货订单量增加，开工负荷明显提升，开工高位。需求端，龙头企业带头发函宣涨初期，由于市场上库存储备充足，成交新单情况一般，下游企业预计在元宵节后大批开始复工，实际消耗量需在下周体现，短期内需求市场导向性偏弱，需求短时恢复不足。成本端，硫酸、钛矿主流价格均持稳，短期内存上涨预期。节后钛矿供应端及需求端逐渐恢复，钛白粉多家企业发函调涨，钛矿价格存上涨预期，钛矿市场稳中向好。
钛精矿，本周钛精矿（46%）价格为2400元/吨，价格环比上周持平。供给端，攀西地区生产厂家开工恢复正常，以交付节前订单为主，受返矿压力影响，中小厂商只有小部分产量可供自身流通外销。进口矿方面，部分厂商工人未返岗，开工低位。需求端，钛白粉方面，龙头企业市场报价官宣上涨，大厂跟随调价，但产业链下游传导不畅，钛白粉价格走势略显朦胧，此番调价对巩固行情产生积极作用。钛白粉企业开工率上升，需求端利好逐渐显现。成本端，钛中矿以交付节前订单为主，存在返矿压力，且假期停工，流通的优质钛中矿不多，价格持稳，本周成本面稳定。
本周钛白粉行业重点新闻跟踪
1.龙佰集团：1月31日，公司发布关于主营产品价格调整的公告，公告显示，自2023年2月1日起，公司各型号钛白粉（包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉）销售价格在原价基础上对国内各类客户上调1000元人民币/吨，对国际各类客户上调150美元/吨。
2.鲁北化工：1月31日，公司发布关于公司2022年度业绩预亏的公告，公告显示，2022年度预计归母净利润为亏损0.83-1.0亿元，上年同期为盈利4.93亿元；扣非净利润为亏损0.76-0.91亿元，上年同期为盈利4.87亿元，每股收益为0.93元。
3.中核钛白、金浦钛业、慧云钛业：2月1日，各公司发布关于主营产品价格调整的公告，公告显示，各公司锐钛型和金红石型钛白粉销售价格在原价基础上对国内各类客户上调1000元人民币/吨，对国际各类客户上调150美元/吨。
风险提示：疫情反复风险、竞争加剧风险、价格下跌风险。
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