【兴证固收.利率】节后供需两端有望出现明显回暖——国内高频数据周度追踪（2023.01.28）|物流_新浪财经

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我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点：

第一，春节假期期间居民消费状况明显回暖，旅游和电影消费均有不错表现。春节期间疫情影响基本消除，居民消费超预期改善。一方面，春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元，恢复至2019年同期的73.1%；与元旦假期相比，无论是旅游出行人次还是旅游收入均有明显回升。另一方面，在春节档优质影片上映的带动下，春节期间电影票房、观影人次、上映场次也均出现明显回升。后续应关注节后居民消费改善的可持续性。
第二，春节假期影响下国内工业生产、物流人流状况季节性回落。春节前一周除高炉、石油沥青装置之外的开工率均下行，且总量明显弱于往年同期水平，沿海八省发电耗煤量也明显回落。春节前后全国整车货运流量指数、主要城市拥堵延时指数、地铁客运量也均有明显回落。受疫情冲击和春节因素的影响，春节前及春节期间工业生产及物流人流受到限制，应持续关注春节后工业生产及物流人流状况能否恢复到甚至超过往年同期水平。
第三，全国范围房价自2022年6月以来首次止跌回升，关注春节后地产销售端的边际变化。虽然在春节因素影响下商品房销售及土地成交状况仍然偏弱，但上周全国城市二手房出售挂牌价指数已出现明显的止跌回升，三四线城市二手房出售挂牌价指数的明显上涨是拉动全国房价回升的主要动力。在地产放松政策推进及居民预期回暖等因素的共同作用下，后续地产板块触底回升可能是大概率事件，应关注春节后地产销售能否得到有效改善。

本周国内高频数据追踪概览：

大类资产表现：股市商品普涨，债券表现分化。
终端需求恢复状况追踪：1）房地产：房价止跌回升，关注后续销售端的边际变化；2）建筑施工：钢厂盈利率回升，水泥价格持续下跌；3）消费：汽车消费同比增速均为负，春节档带动电影消费明显回升；4）出口：持续回落。
工业生产及物流人流状态追踪：1）工业生产：节前整体水平偏低；2）货物流通：季节性回落；3）人员流动：季节性下行。
大宗商品状态：1）煤炭：焦炭期货价格上涨；2）钢铁：铁矿石、螺纹钢现货价格均上涨；3）有色：价格上涨，库存下行；4）原油：价格下跌，库存上行；5）化工：价格普涨；6）水泥：价格环比下跌；7）玻璃：玻璃、纯碱价格上涨；8）农产品：猪肉价格继续下跌、蔬菜价格上涨。

风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期

我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点：

第一，春节假期期间居民消费状况明显回暖，旅游和电影消费均有不错表现。春节期间疫情影响基本消除，居民消费超预期改善。一方面，春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元，恢复至2019年同期的73.1%；与元旦假期相比，无论是旅游出行人次还是旅游收入均有明显回升。另一方面，在春节档优质影片上映的带动下，春节期间电影票房、观影人次、上映场次也均出现明显回升。后续应关注节后居民消费改善的可持续性。
第二，春节假期影响下国内工业生产、物流人流状况季节性回落。春节前一周除高炉、石油沥青装置之外的开工率均下行，且总量明显弱于往年同期水平，沿海八省发电耗煤量也明显回落。春节前后全国整车货运流量指数、主要城市拥堵延时指数、地铁客运量也均有明显回落。受疫情冲击和春节因素的影响，春节前及春节期间工业生产及物流人流受到限制，应持续关注春节后工业生产及物流人流状况能否恢复到甚至超过往年同期水平。
第三，全国范围房价自2022年6月以来首次止跌回升，关注春节后地产销售端的边际变化。虽然在春节因素影响下商品房销售及土地成交状况仍然偏弱，但上周全国城市二手房出售挂牌价指数已出现明显的止跌回升，三四线城市二手房出售挂牌价指数的明显上涨是拉动全国房价回升的主要动力。在地产放松政策推进及居民预期回暖等因素的共同作用下，后续地产板块触底回升可能是大概率事件，应关注春节后地产销售能否得到有效改善。

大类资产表现：股市商品普涨，债券表现分化

春节前一周股指普涨，其中创业板指数上涨最多，涨幅达到3.72%。
春节前一周利率债普跌，其中中债-7-10年国开行债券指数下跌最多，跌幅达到0.17%；信用债表现分化，低等级信用债表现好于中高等级，其中中债企业债AA+指数下跌最多，跌幅达到0.05%，中债企业债AA-指数上涨最多，涨幅达到0.05%。
春节前一周商品指数普涨，其中能化指数上涨最多，涨幅3.55%。

终端需求恢复状况

房地产：房价止跌回升，关注后续销售端的边际变化。

从上周城市二手房出售挂牌价指数来看，全国范围房价止跌回升，这是自2022年6月以来该指标的首次回升。虽然一线城市二手房出售挂牌价指数仍然跌幅较大，但三四线城市二手房出售挂牌价指数明显上涨。
春节因素影响下，本周30城商品房成交面积季节性下行，总量和各能级城市的商品房销售状况均低于往年同期水平。后续应关注春节假期过后商品房销售能否得以明显回暖。
上周百城成交土地面积、成交土地溢价率均下行，总量均低于往年同期水平。

建筑施工：钢厂盈利率回升，水泥价格持续下跌。

春节前一周螺纹钢库存持续回升，目前明显高于往年同期水平；钢厂盈利率持续回升；水泥价格持续下跌，显著弱于往年同期水平。
春节假期叠加建筑施工淡季，建筑施工终端需求仍然偏弱，在稳增长政策推动及天气转暖等因素的共同作用下，后续需求端的边际修复是大势所趋，应持续关注节后建筑施工回暖是否达到预期。

汽车消费：同比增速均为负。

春节前一周总体狭义乘用车市场批发同比下行18%，零售同比下行18%。后续应关注春节假期影响消除后汽车消费能否持续回暖。

电影消费：春节档带动电影消费明显回升。

在春节档优质影片带动下，本周电影当日上映场次、观影人次、票房总量均有明显回升，后续应关注电影消费回升的可持续性。

出口：持续回落。

春节前一周CCFI指数环比下行约3.41%，本周BDI指数环比下行约11.4%。
航运指数季节性下行，BDI指数总量弱于疫后各年同期水平。

工业生产状态追踪

工业生产：节前整体水平偏低。

春节前一周沿海8省发电耗煤量环比回落16.53个百分点。
从开工率的角度来看，春节前一周全国高炉开工率上行至75.97%，环比上行0.29个百分点；石油沥青装置开工率环比上行0.50个百分点至27.10%；涤纶长丝开工率下行0.88个百分点至46.98%；国内PTA开工率下行1.39个百分点至68.17%；汽车半、全钢胎开工率分别下行18.82、19.32个百分点至23.82%、17.64%。
春节前一周除高炉、石油沥青装置之外的开工率均下行，且总量明显弱于往年同期水平。节前受疫情冲击和春节因素的影响工业生产受到限制，应持续关注春节后工业生产能否得到有效回升。

物流人流状态追踪

货物流通：季节性回落。

从货物流通的角度来看，春节假期影响下本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数均明显回落，后续应关注春节假期过后货物流通能恢复到的绝对水平如何。

人员流动：季节性下行。

本周北京、上海、深圳的拥堵延时指数、地铁客运量均出现季节性下行，主要可能是由于春节假期务工人员返乡所致，后续应关注春节假期过后城市人员流动状况能否恢复往年同期水平。

大宗商品状态追踪

煤炭：焦炭期货价格上涨。

春节前一周动力煤期现货价格保持平稳。
春节前一周焦炭现货价格保持平稳；期货价格总体环比上涨约1.82%。
春节前一周动力煤港口库存环比下行约2.16%；焦炭港口库存环比上行约1.76%。

钢铁：铁矿石、螺纹钢现货价格均上涨。

春节前一周铁矿石现货价格总体环比上涨约1.05%，期货价格环比下跌约1.55%。
春节前一周螺纹钢现货价格总体环比上涨约0.12%，期货价格总体环比上涨约0.53%。
春节前一周螺纹钢库存环比上行约14.79%；样本钢厂盈利率上行4.33个百分点至27.27%。

有色：价格上涨，库存下行。

价格来看，本周铝、锌、铜期货价格分别环比上涨0.92%、1.75%、1.27%。
全球库存来看，上周伦铜、伦锌、伦铝分别环比下行4.56%、11.08%、5.47%。
本周金铜比环比上行约0.84%。

原油：价格下跌，库存上行。

本周IPE布油期货价格下跌1.4%至86.4美元/桶。
上周美国商业原油库存较前一周环比上行0.12%。

化工品：价格普涨。

春节前一周化工品价格普遍上涨。油化产品中，燃料油价格环比上涨6.22%，沥青价格环比上涨约1.36%；煤化产品中，乙二醇价格环比上涨1.26%，甲醇价格环比上涨约1.51%；其余化工品中，苯乙烯价格环比上涨约1.46%，PTA价格上涨2.65% ，LLDPE、PVC、聚丙烯价格分别环比上涨1.80%、1.59%、1.62%。