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◆【化工-张汪强】海利尔：丙硫菌唑新产能试生产，规模优势有效增强
◆【固收&房地产-池光胜】城投债务透视(18)：潍坊篇
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◆【轻工-罗乾生】中顺洁柔：股权激励调动管理层积极性，盈利拐点有望逐步兑现
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◆【化工-张汪强】海利尔：丙硫菌唑新产能试生产，规模优势有效增强
■事件：公司发布公告，全资子公司山东海利尔年产3000吨丙硫菌唑原药项目已完成工程主体建设及设备安装、调试工作，将正式进入试生产阶段。 ■丙硫菌唑行业龙头，规模优势有效增强：公司致力于开展农药品种的丰富和差异化，持续深化制剂、原药和中间体一体化战略，当前主要原药产品包括杀虫剂系列和杀菌剂系列。 ■国内龙头先发优势明显，海外份额有望快速增加：丙硫菌唑当前主要市场为欧美，亚洲市场规模较小，未来随着其在我国快速发展，公司作为国内丙硫菌唑龙头有望享受先发优势。 ■投资建议：我们预计公司2022年-2024年的净利润分别为5.65亿元、9.32亿元、12.87亿元，给予买入-A投资评级。 ■风险提示：项目落地不及预期；宏观环境不及预期等。 |
◆【固收&房地产-池光胜】城投债务透视(18)：潍坊篇
■潍坊市债务问题的背景。近年来，潍坊市的债务问题较受关注。
■潍坊市债务问题的五个特征。（1）广义债务规模偏高，2020年为明显加杠杆的时点。（2）县级市为举债主力。（3）区域分化，两类区域债务压力偏重。（4）县级市融资依赖非标，开发区融资依赖债券。（5）部分区域城投债务短期化。
■潍坊市债务问题的化解进展。（1）化解措施。近年来潍坊市积极化解政府性债务风险，代表措施包括：与金融机构开展恳谈会，设立国企融资增信计划、“潍坊基金”等。（2）化解效果。相比2021年，2022年1-11月潍坊市城投债净融资有所增加，但在4-8月的资产荒环境中，平均发行成本和期限与相比2021年改善不明显。从信用利差来看，（1）AAA品种认可度尚可，2022年以来AA+和AA信用利差持续走阔；（2）局部区域信用利差明显走阔，部分县级市和开发区较为明显。
■风险提示：城投融资政策超预期、信用风险超预期等。
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◆【轻工-罗乾生】中顺洁柔：股权激励调动管理层积极性，盈利拐点有望逐步兑现
■事件：2022年12月21日，公司发布2022年股票期权与限制性股票激励计划。
■激励计划针对高管加大激励力度，有望凝聚管理层向心力：公司此次股权激励与限制性股票复合计划拟授予4043.00万份权益，包括1716.50万份股票期权，以及2326.50万股限制性股票。
■持续推进管理强化，受益浆价下行有望释放盈利弹性：伴随Arauco156万吨、UPM210万吨木浆产能有望于2023Q1前陆续投放，全球商品浆供应紧张局势有望缓解，公司盈利有望随浆价回落改善。
■投资建议：公司作为生活用纸龙头，持续优化产品、渠道结构，有望实现高质量成长。我们预计中顺洁柔2022-2024年营业收入为95.22、106.52、116.62亿元，同比增长4.07%、11.87%、9.48%；归母净利润为3.82、5.54、6.28亿元，同比增长-34.28%、45.03%、13.33%，对应PE为43.3x、29.8x、26.3x，维持买入-A的投资评级。
■风险提示：行业竞争加剧风险；原材料价格下降不及预期与波动风险；原材料产能投放不及预期；需求修复不及预期风险。
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要闻热点
1）央行：净投放1580亿元，隔夜回购利率降逾24bp跌破1%关口
2）发改委：做好保供稳价，必要时采取收储调节！
3）证监会：切实维护资本市场平稳运行，引导各类中长期资金加大入市力度
4）证监会：稳步推进并购重组注册制改革
5）证监会：推动形成中美审计监管常态化合作机制
6）证监会：大力支持房地产市场平稳发展
7）证监会：深入推进股票发行注册制改革
8）银保监会：提示房贷转经营贷风险，警惕贷款中介诱导
9）财政部：印发《财政总会计制度》
10）财政部：前11个月全国财政收入扣除留抵退税因素后增长6.1%
11）财政部：10年期续发国债中标收益率低于中债估值
12）工信部：1-10月全国锂电池总产量超过580GWh
13）工信部：公示第61批免征车辆购置税新能源汽车车型
14）农业农村部：截至今日14时，全国农产品批发市场猪肉平均价格比昨天下降1.7%
15）水利部：黄河下游山东段出现本年度首次封河，较常年偏早13天
16）乘联会：上周乘用车市场零售54.2万辆，环比上周增长44%
17）中汽协：前11月销量排名前十车企共销售2094.5万辆
18）印度央行：将与新加坡金管局在跨境汇款方面进行合作
19）英国国家统计局：英国人口在过去十年中增长了5.9％
20）全国报告累计确诊病例昨日增加3101例，其中境外输入病例52例，本土病例3049例（广东1171例，北京544例，江西245例，重庆204例，福建184例，云南127例，湖南119例，上海108例，四川86例，天津59例，浙江37例，河南36例，山西32例，陕西22例，山东17例，贵州16例，河北15例，江苏7例，黑龙江6例，青海5例，广西4例，内蒙古3例，海南2例）
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